«Война, война никогда не меняется⋯⋯ Как будет развиваться макроэкономический рынок?»

28 февраля 2026 года США и Израиль совместными действиями ликвидировали высшее руководство Ирана — Хаменея, что вызвало волну потрясений на глобальных рынках капитала. Это не первый раз, когда рынок сталкивается с такими потрясениями, и не последний. Четырёхдесятилетняя история конфликтов на Ближнем Востоке выявила универсальный закономерный принцип: формы войны меняются, реакция рынков остаётся неизменной. Понимание этого закона — залог сохранения и приумножения капитала в текущих условиях.

От нескольких часов до нескольких дней: инстинктивное уклонение от риска

Самым быстрым и волатильным активом среди всех является нефть. Даже угрозы блокировки Ормузского пролива, а не его фактическое закрытие, уже вызывают значительный скачок цен. Около 20% мировой нефти проходит через этот пролив, и рынки оценивают именно риск его блокировки, а не базовый сценарий.

Золото начинает расти в течение нескольких минут после начала конфликта, выполняя две противоположные функции: во-первых, как средство хеджирования геополитической неопределённости, во-вторых, как средство защиты от инфляции, вызванной ростом цен на энергоносители. Серебро обычно следует за золотом в первые минуты, но, обладая промышленными свойствами, при развитии экономического спада его рост значительно слабее. Эта дивергенция ярко проявляется в поздних стадиях конфликтов на Ближнем Востоке.

На первый день конфликта американский рынок обычно падает на 1–3%, а Международный валютный фонд оценивает средний месячный спад рынка акций после геополитического шока примерно в 1%. Однако внутри секторов наблюдается значительная дифференциация: оборонные компании могут расти в условиях общего падения, а энергетические — следовать за ростом цен на нефть. Индекс волатильности VIX, отражающий страховые ожидания рынка, обязательно резко возрастает, и в течение 48 часов после крупных конфликтов на Ближнем Востоке он показывает двузначные значения.

От нескольких дней до двух недель: ключевая оценка и ценовая фиксация

Исторический опыт показывает, что если судоходство и экспортные цепочки восстанавливаются в течение одной-двух недель, цены на нефть возвращаются к исходным уровням. Примеры 2003 и 2019 годов подтверждают: при отсутствии существенных повреждений поставок риск премия быстро исчезает. Акции обычно стабилизируются в течение двух-трёх недель, а биткоин и криптовалюты — восстанавливаются вместе с рыночным настроением, зачастую демонстрируя большую волатильность.

Если же высокие цены на нефть сохраняются более двух–четырёх недель, рыночная логика переходит от торговых стратегий к макроэкономическим. Постоянно высокие цены означают рост издержек, что поднимает траекторию индекса потребительских цен (CPI), и формирует системные ожидания инфляции. В этом случае усиливается рост цен на золото, а роль криптовалют начинает меняться. Часть инвесторов может начать рассматривать биткоин как средство защиты от инфляции, однако в целом его поведение остаётся сильно зависимым от глобальных настроений риска.

От двух недель до трёх месяцев: полное переоценивание макроэкономической ситуации

Если конфликт продолжается, высокие цены на нефть передаются в инфляцию. Федеральная резервная система США может столкнуться с дилеммой: необходимость повышения ставок для борьбы с инфляцией против угрозы экономического спада. Логика уклонения от риска в облигациях начинает слабеть, а золото продолжает выигрывать за счёт своей функции хеджирования инфляции. Оценка стоимости акций становится очень чувствительной к ожиданиям по ставкам: если рынок полагает, что ФРС сохранит высокие ставки дольше, рискованные активы снова под давлением.

На этом этапе криптовалютный рынок сталкивается с двойной силой: с одной стороны, ужесточение финансовых условий и снижение ликвидности могут привести к падению биткоина и технологических акций; с другой — опасения ошибок политики или риска стагфляции могут вызвать временное расхождение с рисковыми активами, и биткоин может начать демонстрировать корреляцию с золотом. В третьей фазе происходит переоценка роли криптовалют, и их поведение уже не полностью следует за рынком акций, а зависит от оценки доверия к денежно-кредитной политике.

Более трёх месяцев: структурное переустройство

История показывает, что в этом случае возможен резкий разворот. За последние пятьдесят лет шесть из семи крупных конфликтов на Ближнем Востоке завершались полным восстановлением американского рынка в течение 12 месяцев, а инвесторы, не меняющие позиций, получали годовую доходность от 15% до 29%. После окончания войны в Персидском заливе в 1991 году S&P 500 вырос более чем на 29% за год; после войны в Ираке 2003 года рынок также достиг новых максимумов за несколько месяцев.

Однако сценарий выхода из-под контроля напоминает исторический пример 1973 года: нефтяной кризис привёл к падению S&P 500 почти на 50%, а гиперинфляция и резкое повышение ставок ФРС погрузили экономику США в стагфляцию, которая длилась почти десять лет. Это не просто историческая аллегория — в текущей ситуации есть реальные признаки, указывающие на возможность подобного сценария.

Долгосрочный структурный взгляд показывает, что каждое крупное столкновение на Ближнем Востоке оставляет долговременный след в мировой экономике: базовые расходы на оборону постоянно растут, ускоряется процесс энергетической независимости, происходит децентрализация резервных валют, формируется регионализация цепочек поставок, что создаёт устойчивое давление на инфляцию. Эти силы медленно накапливаются годами, но способны кардинально изменить долгосрочные ожидания по доходности различных классов активов.

Формы войны меняются, но последовательность рыночных реакций повторяется: сначала растёт цена нефти, затем — инфляция, и в конце — путь центральных банков. Истинные изменения в тренде активов происходят не в первый день взрыва, а через несколько недель, когда появляются новые данные. Не позволяйте эмоциям управлять инвестициями — понимание исторических закономерностей поможет безопасно пройти через периоды высокой неопределённости.