Регуляторное предложение OCC вводит строгий запрет на доходность стейблкоинов в рамках закона GENIUS

Федеральные регуляторы банковского сектора предпринимают шаги по реформированию рынков цифрового доллара, при этом запрет на доходность стабильных монет становится центральным элементом новой структуры регулирования в Вашингтоне.

OCC устанавливает стандарт нулевой доходности для реализации закона GENIUS

Управление казначейства США (OCC) опубликовало обширное регуляторное предложение по внедрению закона GENIUS и устранению всех выплат доходов по держанию платежных стабильных монет. В документе подробно описаны операционные требования к уполномоченным эмитентам, а также объявлен 60-дневный период для общественных комментариев. Более того, инициатива сигнализирует о кардинальном изменении в том, как платежные стабильные монеты будут функционировать под надзором федеральных банков.

Согласно проекту правил, уполномоченные эмитенты платежных стабильных монет явно запрещены распространять любую форму дохода, связанного с владением или транзакционной активностью стабильных монет. Структура идет дальше, создавая регулятивное предположение, что косвенные или аффилированные системы вознаграждений могут нарушать положения закона GENIUS. Однако эмитенты могут опровергнуть это предположение, предоставив достаточную документацию.

По мнению OCC, эмитенты несут бремя доказательства того, что любые стимулы, предоставляемые аффилированными или связанными сторонами, не являются скрытой компенсацией за владение стабильными монетами. Агентство предупреждает, что такие схемы могут служить попытками обхода статутных ограничений по доходности. Поэтому эмитенты должны предоставлять письменные доказательства и подробную документацию, чтобы опровергнуть эти регулятивные предположения.

Предложение предусматривает два узконаправленных исключения, сосредоточенных на коммерческих отношениях. Независимые торговцы по-прежнему могут предлагать программы скидок для покупателей, оплачивающих стабильными монетами, а эмитенты — делиться доходами с неродственными партнерами через белые метки. Однако оба исключения строго ограничены, чтобы не создавать возможностей для получения дохода или компенсации для держателей стабильных монет.

Регулятивная структура меняет дискуссии по закону CLARITY Act

План OCC напрямую влияет на текущие дебаты вокруг закона о ясности рынка цифровых активов 2025 года, часто называемого CLARITY Act 2025. Устанавливая нулевую доходность для платежных стабильных монет, соответствующих требованиям GENIUS, агентство определяет жесткие границы для разработки стимулов. Этот шаг, вероятно, повлияет на подход законодателей и отраслевых групп к переговорам по закону в ближайшие месяцы.

На практике структура подчеркивает, что продукты с доходностью по стабильным монетам не будут входить в регулятивный периметр GENIUS. Компании, выступавшие за регулируемую ставку по депозитам в стабильных монетах, сталкиваются с четким структурным барьером. Их предпочтительные модели, основанные на выплате доходов держателям токенов в рамках банковской системы, выходят за рамки создаваемой OCC категории платежных стабильных монет.

Кроме того, предложение формализует четкую границу между инструментами с доходностью и платежными токенами, находящимися под федеральным контролем. Предложения с процентной ставкой должны перейти в другие регулятивные категории или rely on separate licensing arrangements. Это разделение переводит продукты с высокой доходностью либо в секьюритизации, либо в инвестиционные или альтернативные пруденциальные режимы, а не в банковскую инфраструктуру.

Расширенный надзор и международное охват

Предлагаемый надзор OCC охватывает широкую сферу. Он включает национальных банковских аффилированных лиц, федеральных квалифицированных эмитентов, штатных квалифицированных эмитентов и некоторых иностранных компаний, выпускающих или управляющих стабильными монетами. Важно, что конкретные международные эмитенты подпадают под этот режим, когда обслуживают американских клиентов, расширяя юрисдикцию США за границей.

Это расширение подчеркивает намерение агентства контролировать системные риски, связанные с токенами, привязанными к доллару, независимо от места регистрации операторов. Однако это создает сложности для нерезидентов, которым теперь придется соблюдать пересекающиеся регулятивные требования. Акцент на международных эмитентах свидетельствует о том, что трансграничные операции со стабильными монетами будут подвергаться более строгому контролю со стороны банковских органов.

Проект текста укрепляет приоритет федеральных регуляторов над международными операциями со стабильными монетами, связывая доступ к рынку США с соблюдением стандартов GENIUS. Кроме того, OCC подчеркивает, что организации, подпадающие под это определение, будут подлежать проверкам, мерам принуждения и исправительным действиям, сопоставимым с теми, что применяются к внутренним банковским организациям.

Операционные, резервные и капитальные стандарты для платежных стабильных монет

Помимо ограничений по доходности, предложение вводит подробные операционные правила для эмитентов платежных стабильных монет. В них описаны требования к составу резервных активов, процедурам выкупа, управлению ликвидностью, независимым аудитам и схемам хранения. Также подробно изложены процедуры подачи заявок и минимальные требования к капиталу, направленные на укрепление системной устойчивости.

Существующие правила по достаточности капитала и механизмы принуждения будут обновлены в соответствии с требованиями, специфичными для GENIUS. Эта переоценка направлена на обеспечение полной возможности выкупа и ликвидности платежных монет в условиях рыночных стрессов. Правила для платежных монет также стремятся согласовать управление рисками с более широкими стандартами банковского сектора, несмотря на особенности токенизированных обязательств.

Агентство ожидает, что новая система будет полностью функционировать к январю 2027 года. Более раннее внедрение возможно, если окончательные нормативы будут приняты раньше этого срока. Однако OCC отмечает, что обязательства по Закону о банковской тайне и соблюдению санкций будут регулироваться отдельными нормативными актами, которые дополнительно определят рамки соблюдения требований к деятельности с цифровыми активами.

В целом, регулятивное предложение OCC повышает уровень защиты потребителей и пруденциальных мер, одновременно закрывая возможность для доходных платежных стабильных монет. Оно четко разграничивает инфраструктуру чистых платежей и инвестиционные продукты, создавая условия для параллельных, но раздельных регулятивных путей по мере того, как законодатели и регуляторы США окончательно формируют будущую структуру цифровых активов, привязанных к доллару.