Секьюритиз Дэйли: Четыре причины, по которым международный капитал увеличивает ставки на лидеров китайских больших моделей

С 2026 года мировые капиталы молчаливо выбирают покупать акции ведущих китайских компаний, занимающихся крупными моделями.

На первичном рынке MiniMax-WP (Сяюй Технологии) и Zhipu последовательно вышли на Гонконгскую биржу, оба получили сверхподписки от международных суверенных фондов и других иностранных капиталовложений; Kimi (Лунная тень) и Zéyuè Xīngchén также продолжают привлекать ведущие технологические инвестиции со всего мира. В то же время, на вторичном рынке интерес не ослабевает: лидеры китайских крупных моделей продолжают привлекать чистые потоки капитала из Ближнего Востока, Сингапура, Южной Кореи и других регионов. Например, в южнокорейском рынке, по данным SEIbro, входящим в Korea Securities Depository (KSD), по состоянию на 26 февраля, инвесторы Южной Кореи за текущий год купили на Гонконгской бирже акций MiniMax-WP на сумму 23,36 миллиона долларов США, что сделало эту акцию крупнейшей целью для южнокорейских инвестиций на гонконгском рынке.

По мнению автора, за этим раундом увеличения позиций стоят четыре основные логики поддержки.

Первая — индустрия крупных моделей в Китае уже вошла в цикл коммерциализации. После нескольких лет технологических прорывов ведущие компании создали полноценный бизнес-цикл от лабораторных моделей до «модели + платформа + приложения». Искусственный интеллект больше не остается на бумаге как концепция, а становится инструментом, приносящим реальный доход и стабильную прибыль. Например, MiniMax-WP, основанный на собственных мультимодальных моделях, создал глобальный продуктовый ряд: к концу сентября 2025 года активных пользователей было 27,6 миллиона, всего зарегистрировано более 212 миллионов, платных — около 1,77 миллиона. Аналогично, Kimi показал взрывной рост: после запуска модели K2.5 за менее чем 20 дней доход превысил показатели всего 2025 года, а зарубежные API и платные пользователи значительно выросли, платформа для разработчиков по всему миру лидирует по вызовам — это яркий пример ускорения коммерциализации крупных моделей.

Вторая — прогресс китайских лидеров в области крупных моделей превзошел ожидания. Их продукты уже не ограничиваются китайским языком, а используют мультимодальные возможности, высокую эффективность и быструю итерацию для выхода на глобальный рынок разработчиков и конечных пользователей, что стало ключевой логикой привлечения зарубежных инвестиций в китайский AI. Согласно данным OpenRouter, с 9 по 15 февраля объем вызовов китайских моделей достиг 41,2 триллиона токенов, впервые превысив 29,4 триллиона токенов у американских моделей за тот же период. За следующую неделю объем вызовов китайских моделей вырос до 51,6 триллиона токенов, что на 127% больше за три недели.

Третья — формирование ярко выраженной глобальной ценовой конкурентоспособности за счет низкой оценки. После нескольких раундов корректировки оценки стоимость китайских AI-активов заметно выросла, что создает явное ценовое преимущество по сравнению с американскими технологическими акциями. Для глобальных инвесторов, ищущих баланс между доходностью и безопасностью, сейчас — оптимальное время для инвестиций.

Четвертая — международные инвестиционные банки едины во мнении о перспективах. Goldman Sachs, Citigroup и другие недавно повысили рейтинги китайских акций, ясно обозначив AI как одну из самых важных структурных возможностей на ближайшие десять лет, прогнозируя, что глобальные капиталы продолжат мигрировать в китайские технологические активы. Например, Goldman Sachs рекомендует увеличить долю китайских акций в портфелях в Азиатско-Тихоокеанском регионе, ожидая, что к 2026 году прибыль китайских компаний вырастет примерно на 14%, а искусственный интеллект и технологический сектор станут основными драйверами этого роста.

Важно отметить, что сигнал, исходящий от этой волны увеличения инвестиций, гораздо важнее самой денежной массы. Он подтверждает, что развитие индустрии крупных моделей в Китае и ее коммерциализация быстро получают признание глобальных капиталов, а также свидетельствует о повышении статуса китайских технологических активов в глобальной расстановке.

В будущем, по мере углубления коммерциализации китайских крупных моделей и формирования глобального консенсуса, зарубежные капиталы продолжат увеличивать свои вложения в передовые китайские технологии. В условиях поддержки со стороны инвестиций китайские лидеры в области крупных моделей ускорят рост своей глобальной конкурентоспособности и станут важным мостом между китайскими технологиями и мировым капиталом.

(Источник: Газета «Цзиньцзюнь»)