Стратегия Майкла Сейлора по Bitcoin сталкивается с проверкой реальностью, поскольку MicroStrategy переживает резкую коррекцию

Резкое падение акций MicroStrategy раскрывает поучительную историю о циклах рынка и опасностях безудержного оптимизма. Всё началось как амбициозная корпоративная стратегия накопления Bitcoin в качестве казначейского актива и превратилось в учебник о том, как восприятие инвесторов может быстро формироваться и разрушаться.

С момента объявления о включении MicroStrategy в индекс Nasdaq-100 в середине декабря, акции претерпели резкое изменение стоимости. На дату объявления цена составляла около $430, а сейчас она опустилась примерно до $300 — примерно на 30% за несколько недель. Это снижение с пика в $543 в ноябре составляет около 45%, несмотря на то, что сама Bitcoin продолжала расти вплоть до конца 2024 года.

Архитектура добродетельного круга

Подход Майкла Сейлора к корпоративным финансам через накопление Bitcoin не был новым по сути, но его реализация была безупречной. Начиная с августа 2020 года, Сейлор инициировал один из самых драматичных трансформаций казначейских активов в истории рынка. Механизм был прост: 1) привлечение капитала через размещение акций и конвертируемые облигации, 2) использование этих средств для покупки Bitcoin, 3) рост стоимости Bitcoin укрепляет баланс компании, 4) улучшенный баланс позволяет привлекать еще больше капитала на выгодных условиях, 5) цикл повторяется.

Этот самоподдерживающийся цикл отражает то, что Джордж Сорос называл «Теорией рефлексивности» — наблюдением, что восприятие инвесторов не просто отражает рыночные условия, а активно их формирует. Восприятие создает ценовое движение, которое подтверждает восприятие, привлекая новых сторонников и поднимая цены еще выше. Сорос построил свою легендарную торговую карьеру, распознавая моменты, когда такие циклы находятся в движении и, что важно, когда они вот-вот разорвутся.

Изначально цифры полностью подтверждали тезис Сейлора. К концу 2024 года акции MicroStrategy выросли примерно на 800% за год и более чем в 20 раз с начала покупок Bitcoin. Сейлор стал неотъемлемой фигурой в финансовых СМИ — голосом, пропагандирующим корпоративное принятие Bitcoin, и каждый раз с театральной точностью освещая новые раунды привлечения капитала. Он даже создал собственные метрики, такие как «доходность по Bitcoin», напоминающие вымышленные KPI конца 1990-х — интернет-бум.

Трещины в нарративе

Однако под поверхностью начали появляться тревожные сигналы. Пока Bitcoin продолжал расти до конца ноября и в декабре, достигнув выше $108 000, акции MicroStrategy начали терять высоту — явление, которое техники называют негативной дивергенцией. Максимум в $543 был достигнут 21 ноября, после чего началось снижение, несмотря на благоприятные условия для основного актива.

Эффект копирования усилил внутренние напряжения. Годы успеха MicroStrategy внезапно уступили место появлению конкурирующих корпоративных казначейств Bitcoin. Производитель медицинского оборудования Semler Scientific, японская компания Metaplanet и различные майнеры Bitcoin начали следовать за Сейлором. Даже при принятии этой стратегии, достижения оригинального архитектора начали казаться менее исключительными. Этот эффект насыщения парадоксально угрожал самой идее, которая ранее обеспечивала премию MicroStrategy.

Применение модели Сороса

«Если что-то не может продолжаться вечно, оно остановится». Эти слова, приписываемые экономисту Хербу Стайну, отражают фундаментальную истину о рынках, которую глубоко понимал Сорос. Его гениальность заключалась не только в распознавании рефлексивных циклов во время их развития, а в точном определении момента их разворота. В случае с MicroStrategy, этот момент, похоже, наступил.

Текущая цена Bitcoin около $67 970 (с недавней волатильностью вокруг этого уровня) создает основу для нового анализа тезиса MicroStrategy. Коррекция не полностью опровергла долгосрочные перспективы — акции остаются значительно выше уровней 2020 года и показывают существенный рост за текущий год, несмотря на недавние слабости.

Парадокс постоянных прибылей

Для тех, кто входил в программу приобретения Bitcoin Сейлора на ранних этапах, текущий откат — всего лишь шум. MSTR вырос более чем на 400% за год. Даже при такой значительной коррекции инвестиция показала впечатляющие результаты по любым историческим меркам.

Однако это наблюдение имеет и обратную сторону. Медведи указывают на технические признаки, предполагающие возможное дальнейшее снижение. Быки же утверждают, что за пять лет накопления Bitcoin MicroStrategy пережила множество резких коррекций и всегда восстанавливала позиции. Вопрос в том, сохранится ли эта тенденция или предупреждение Сороса о разрыве циклов окажется пророческим.

Сам Майкл Сейлор заметно молчал, когда цены обновлялись — в stark contrast с его прежней медийной активностью. Означает ли это стратегическую тишину или же он просто наблюдает за развалом добродетельного цикла — остается открытым вопросом для инвесторов, следящих за этим необычным корпоративным аналогом Bitcoin.