Ослабление соотношения меди к золоту: понимание макроэкономического негативного фактора, оказывающего давление на Биткойн

Бычьи настроения по биткоину имеют множество причин для оптимизма в преддверии 2026 года. Про-криптовалютная политическая среда, ожидания продолжения денежного смягчения и растущее институциональное принятие рисуют бычий сценарий. Однако под поверхностью один важный макроэкономический индикатор подает тревожные сигналы, которые инвесторы в рискованные активы, включая участников криптовалют, могут недооценивать. Коэффициент медь-к золоту — широко отслеживаемый показатель глобального экономического здоровья — значительно ослабел, и история показывает, что эта дивергенция может ограничить потенциал роста биткоина, даже при краткосрочных отскоках.

Почему важен коэффициент медь-к золоту: ключевой макроэкономический индикатор

Коэффициент медь-к золоту отражает цену меди за фунт, деленную на цену золота за унцию. Он служит барометром аппетита инвесторов к риску и глобальной экономической динамики. Медь, будучи промышленным металлом, чувствительным к экономическим циклам, обычно показывает сильные результаты во времена расширения и высокого спроса. Золото, напротив, является защитным активом, привлекающим капитал в периоды неопределенности и избегания рисков.

Когда этот коэффициент растет, обычно это сигнализирует о предпочтении рискованных активов и расширении мировой экономики. Когда он снижается, это указывает на «рискоофф» — среду, в которой инвесторы переводят капитал в более безопасные активы. За последний год коэффициент медь-к золоту резко снизился — более чем на 15%, достигнув уровней, не наблюдавшихся с конца 2020 года, что стало крупнейшей годовой потерей с 2018 года. Этот спад ускорился в середине 2024 года после объявлений Китая о стимулирующих мерах и сохраняется в 2026 году несмотря на мягкую политику Федеральной резервной системы США.

Трудности биткоина на фоне ухудшающегося настроения на рынке

К концу февраля 2026 года биткоин торговался около $67,940, снизившись примерно на 23,45% за последний год по данным реального времени. Эта динамика резко контрастирует с началом 2024 года, когда BTC показывал значительный рост. Неспособность удержаться выше ключевых уровней сопротивления отражает более глубокие структурные проблемы в сегменте рискованных активов.

Параллель между трудностями биткоина и снижением коэффициента медь-к золоту трудно игнорировать. Тренд на понижение этого коэффициента начался в середине 2024 года, как раз когда началось затухание ралли BTC. В начале августа 2024 года биткоин упал с $65,000 до $50,000, совпав с периодом острой избегания рисков на финансовых рынках. Этот временной промежуток говорит о том, что макроэкономические позиции, а не только криптовалютные факторы, играют важную роль в движении цены биткоина.

Проблемы с ликвидностью из-за продолжающихся выплат по кредитам Mt. Gox и возможных рисков ликвидации ниже $60,000 усугубляют эти давления, однако сами по себе они не полностью объясняют длительную консолидацию биткоина. Скорее, более широкий отступ от рискованных активов — как свидетельствует ослабление коэффициента медь-к золоту — ограничивает способность биткоина устанавливать устойчивую поддержку и инициировать значительные ралли.

Историческая корреляция: предостерегающий паттерн

Исторический анализ выявляет поразительный паттерн: годы наибольшего роста биткоина — особенно 2013, 2016-17 и 2020-21 — совпадали с ростом коэффициента медь-к золоту. В эти периоды аппетит к риску был высоким, ожидания экономического роста — завышенными, а инвесторы охотно переключались на циклические и более волатильные активы, такие как биткоин и другие криптовалюты.

Наоборот, периоды снижения коэффициента медь-к золоту обычно сопровождались боковым движением или снижением цены биткоина, даже при наличии бычьих сценариев. Эта историческая связь вызывает важные вопросы о устойчивости текущего ценового ралли, особенно учитывая ожидания, что биткоин может достичь $100,000 и выше к концу года.

Если коэффициент медь-к золоту продолжит ослабевать или останется в депрессии, это может ограничить достижение наиболее бычьих сценариев для биткоина, независимо от политических благоприятных факторов или ожиданий снижения ставок. Макроэкономическая среда — а не микросценарии — зачастую определяет судьбу рискованных активов на длительном горизонте.

Рыночная дивергенция: сигнал альткоинов

Интересно, что несмотря на трудности биткоина, Ethereum, Solana, Cardano и Dogecoin значительно превзошли BTC по относительной доходности. Эта дивергенция говорит о том, что аппетит к риску, хотя и ограничен, вовсе не исчез. Скорее, он избирательно перераспределяется в более волатильные, более рисковые токены.

Этот паттерн соответствует среде «рискона-лайт» — когда инвесторы сохраняют некоторую экспозицию к риску, но остаются осторожными и избирательными. Превосходство альткоинов по сравнению с биткоином указывает на наличие спекулятивного интереса на границах, но его недостаточно, чтобы преодолеть гравитацию ослабляющегося коэффициента медь-к золоту и ухудшающихся макроусловий.

Впереди: факторы риска для мониторинга

Чтобы биткоин смог начать устойчивое ралли и преодолеть более высокие уровни, необходимо выполнение нескольких условий: стабилизация или разворот коэффициента медь-к золоту, подтверждение глобального экономического ускорения и снижение риска ликвидации ниже $60,000. Замедление роста предложения стейблкоинов усложняет ситуацию, ограничивая ресурсы для продолжительных покупок.

Упорство слабости коэффициента медь-к золоту служит напоминанием о том, что даже убедительные микросценарии — будь то политические, монетарные или технологические — должны учитывать преобладающие макроусловия. Пока этот ключевой индикатор не изменится в лучшую сторону, путь биткоина к более высоким оценкам, скорее всего, останется ограниченным внешним давлением со стороны рисковых активов, которое он сам и сигнализирует.