Jane Street Разоблачена

Самая влиятельная торговая компания, о которой вы никогда не слышали, только что была поймана на воровстве. Дважды. На двух разных континентах. И благодаря этому Bitcoin наконец стал свободен.
Jane Street Group — это алгоритмическая торговая компания, базирующаяся в Нью-Йорке. У них нет CEO. Согласно их собственному описанию, они функционируют как «неправительственное сообщество». За первые девять месяцев 2025 года они создали чистый торговый доход в 24 миллиарда долларов, превысив общий доход за 2024 год в 20,5 миллиарда долларов. Только во втором квартале 2025 года их торговый доход составил 10,1 миллиарда долларов — самый высокий квартальный доход, когда-либо достигнутый любой компанией на Уолл-стрит.
Во всех отношениях это самая прибыльная торговая деятельность в мире.
И на этой неделе управляющий банкротством Terraform Labs подал иск в федеральный суд Манхэттена, обвиняя Jane Street в использовании инсайдерской информации для опережения краха Terra Luna в мае 2022 года, который уничтожил 40 миллиардов долларов стоимости и вызвал цепную реакцию, приведшую к краху Celsius, Three Arrows Capital и FTX.

Обвинение поразительно своей простотой.
7 мая 2022 года Terraform Labs тихо вывел 150 миллионов долларов США из Curve3pool — крупного децентрализованного пула ликвидности. Без публичного уведомления. Просто тихий вывод ликвидности.
Через десять минут связанный с Jane Street кошелек снял 85 миллионов долларов с того же фонда.
Десять минут

Иск утверждает, что бывший стажер Terraform по имени Bryce Pratt, который присоединился к Jane Street в качестве штатного сотрудника в сентябре 2021 года, установил секретные каналы связи со своими бывшими коллегами из Terraform. Его обвиняют в передаче важной конфиденциальной информации о ликвидных операциях Terraform напрямую в торговый отдел Jane Street.

В иске названы четыре ответчика: Jane Street Group LLC, соучредитель Роберт Граниери, а также сотрудники Bryce Pratt и Michael Huang.
Заявление управляющего прямо говорит: «Jane Street осуществляла сделки, которые были бы невозможны без доступа к инсайдерской информации, которой они обладали в исключительном порядке».
И тут ситуация ухудшается. В иске утверждается, что вывод Jane Street способствовал потере привязки UST, что привело всю экосистему Terraform в спираль смерти. LUNA упала с более чем 80 долларов почти до нуля. 40 миллиардов долларов исчезли. Обычные люди потеряли все: сбережения на пенсию, университетские фонды, всю жизнь труда — всё исчезло за несколько дней.
Реакция Jane Street? Они назвали это «отчаянием» и «безосновательным».
Но проблема в том, что это не первый раз, когда они делают подобное.
В июле 2025 года Индийская комиссия по ценным бумагам и биржам (SEBI) выдвинула одно из крупнейших обвинений в манипуляциях рынком в истории страны. Расследование SEBI выявило, что в течение 18 дней с января 2023 по март 2025 года Jane Street осуществляла типичные схемы «pump and dump» с акциями индекса Bank Nifty.

Методы применялись механистично:
Сегодня утром: алгоритмы Jane Street активно покупали акции и фьючерсы на индекс Bank Nifty, поднимая индекс на 1–1,3%. В некоторые дни SEBI обнаружила, что только Jane Street оказывала полностью положительное влияние на цену этого индекса.
Одновременно они активно покупали опционы пут и колл, в основном продавая колл и покупая пут, при этом соотношение было полностью несоответствующим их позициям по акциям. SEBI обнаружила, что их позиции по опционам превышали по эквивалентному дельте более чем в 7,3 раза их позиции по акциям и фьючерсам. Это не хеджирование рисков, не арбитраж. Это целенаправленная манипуляция рынком с более сложными шагами.
Во второй половине дня: они меняли тактику. Продавали все акции, купленные утром. Индекс падал. Включались опционы пут. И так повторялось каждый день до даты экспирации.
Оценка SEBI: незаконная прибыль достигла 4843 крор рупий, примерно 580 миллионов долларов США. Они назвали поведение Jane Street «преднамеренной тактикой для манипуляции ценами». Они отметили, что Jane Street продолжала эту стратегию даже после того, как Национальная фондовая биржа (NSE) ясно предупредила об этом в феврале 2025 года.

Язык SEBI необычайно резкий для регулятора: «Целостность рынка и доверие миллионов инвесторов и мелких трейдеров не могут продолжать страдать из-за махинаций недобросовестных участников».
Компания Jane Street была запрещена торговать на индийском рынке. Они перевели более 560 миллионов долларов на гарантийный счет и сразу подали апелляцию. Пока дело рассматривается в Апелляционном суде по ценным бумагам Индии.

С ноября 2025 года трейдеры Bitcoin заметили странную закономерность: каждое утро около 10:00 по восточному времени, сразу после открытия американского рынка, на BTC и связанные с ним ETF идет большой объем продаж. Эта модель повторяется удивительно точно: Bitcoin резко растет ночью в азиатские и европейские сессии, а затем резко падает, как только открывается рынок Нью-Йорка.

Цифры впечатляют: график с декабря 2025 показывает, что BTC падал с 89 700 до 87 700 долларов за несколько минут в некоторые дни, уничтожая позиции с кредитным плечом на 171 миллион долларов, прежде чем восстановиться. Это происходило 1, 5, 8, 10, 12, 15 декабря и повторялось в январе и феврале 2026 года.

Криптосообщество в Twitter называет это «ударом в 10 утра».
Критика полностью сосредоточена на Jane Street, и есть веские причины. Jane Street — один из четырех авторизованных участников (Authorized Participants, AP) фонда IBIT от BlackRock, крупнейшего в мире ETF на биткоин с физическим обеспечением. Остальные три — Virtu Americas, JP Morgan Securities и Marex. Как AP, Jane Street обладает уникальной возможностью создавать и выкупать ETF, что означает их прямую связь с каналами перемещения Bitcoin в и из крупных институциональных фондов.

Отчеты 13F подтверждают их огромные позиции: к третьему кварталу 2025 года Jane Street владела акциями IBIT на сумму 5,7 миллиарда долларов. В четвертом квартале 2025 они приобрели еще 276 миллионов долларов, доведя общее число акций до более чем 20 миллионов, стоимостью около 790 миллионов долларов по ценам на конец года. В пиковый момент они владели почти 2,5 миллиардами долларов в акциях IBIT.

Но что вызывает подозрение: несмотря на обвинения в распродаже BTC каждое утро, Jane Street одновременно увеличила свои позиции по акциям MicroStrategy (стратегия, ранее MicroStrategy) на 473% в четвертом квартале 2025, накопив 951 187 акций на сумму около 121 миллиона долларов. Это происходит на фоне того, что крупные фонды вроде BlackRock и Vanguard распродавали миллиарды долларов в MSTR.
Подумайте об этом: продавая BTC сразу после открытия, чтобы сбить цену, ликвидируя позиции с кредитным плечом, и покупая обратно по более низкой цене, — одновременно покупая актив, который является альтернативой Bitcoin с высоким кредитным плечом, — чтобы подготовиться к неизбежному восстановлению.
Соучредители Glassnode, Jan Happel и Yann Allemann, вновь выдвинули эту гипотезу через свой аккаунт Negentropic в X, связывая алгоритмические торговые модели с иском Terraform. Аккаунт Milk Road усилил это, описав «устойчивые слухи» о том, что торговые подразделения организаций используют «очень конкретную/мутную стратегию».

Затем иск был отозван. И произошло нечто заметное.
И теперь, после подачи иска Terraform против Jane Street, резкое снижение в 10 утра… не произошло. Впервые за несколько месяцев Bitcoin не упал в цене при открытии рынка США. Вместо этого он вырос.

Сегодня, 25 февраля 2026 года, Bitcoin взлетел более чем на 3%, преодолев множество уровней сопротивления и торгуясь выше 68 000 долларов после того, как несколько дней назад рисковал опуститься ниже 60 000. Более 323 миллионов долларов в коротких позициях были ликвидированы. Индекс Stochastic RSI достиг 100. Вливания в ETF за один день составили 257,7 миллиона долларов — максимум с начала февраля.
Модель сломана.
Теперь я хочу ясно сказать: корреляция — не причина. Есть множество факторов: речь Трампа о Послании Федеральной резервной системы, технические условия перепроданности, покупка коротких позиций. Индекс страха и жадности (Fear & Greed Index) на уровне 11, что указывает на крайнюю боязнь и часто предвещает разворот тренда. RSI снизился до 15,80 — минимального уровня с краха 2020 года, предшествовавшего росту на 1400%. Но в этот момент трудно игнорировать.
В X появились слухи, что Jane Street «была вынуждена остановить торговые алгоритмы» после иска. Jane Street заявила Cointelegraph, что это «безосновательные, случайные обвинения». Будь то вынужденная остановка или добровольное приостановление по юридическим причинам, результат один: давление на продажу значительно снизилось.
Это действительно важно для Bitcoin.
Фондовые ETF на биткоин с физическим обеспечением должны стать фактором уравнивания. Они дают доступ организациям, являются строго регулируемыми продуктами и одобрены BlackRock. И они достигли огромного успеха: IBIT привлек более 20 миллиардов долларов с момента запуска.
Но структура ETF вводит то, чего Bitcoin был создан избегать: доверенные посредники с привилегированным доступом к системе.
Когда SEC одобрил ETF на биткоин с физическим обеспечением в январе 2024 года, он потребовал, чтобы создание и выкуп акций осуществлялись только за наличные. Каждый раз, когда нужно создать или выкупить акции, кто-то должен купить или продать реальный биткоин. А компании, участвующие в этом процессе, — уполномоченные участники (Authorized Participants), — имеют структурное преимущество по сравнению с остальными участниками рынка.
В сентябре 2025 года SEC одобрила создание и выкуп ETF IBIT за счет реальных активов, что означает, что AP теперь могут напрямую обменивать биткоин на акции ETF без использования фиатных денег. Это позволило Jane Street, Virtu, JP Morgan и Marex еще больше контролировать поток биткоинов в систему и из нее, управляемую крупнейшими институциональными фондами.

По сути, резкое снижение в 10 утра — симптом той же болезни, которая уже десятилетия поражает рынок золота.
Я писал об этом в статье «Игра закончилась: начало краха рынка золота»: это — торги на бумаге против торгов на бумаге, где организации с самым большим доступом к системе могут манипулировать ценами, пока остальной рынок не поймет, что происходит.
Трейдеры Gregg Smith и Michael Nowak из JPMorgan были обвинены в манипуляциях ценами на рынок фьючерсов на драгоценные металлы — восьмилетний план с тысячами незаконных сделок. JPMorgan заплатила 920 миллионов долларов для урегулирования. Deutsche Bank — 30 миллионов долларов за то же. UBS, HSBC и шесть других трейдеров столкнулись с обвинениями в нарушении правил против манипуляций CFTC.
Та же стратегия. Но разные активы.
И всегда одни и те же слова: «создание рынка», «классическая спекуляция», «хеджирование». Эти красивые слова постоянно звучат. Результат всегда один: обычные люди несут огромные убытки, а insiders получают крупную прибыль.
Что же делать дальше?
В целом, общая картина структуры не меняется. Текущие оттоки из ETF на сумму 4,5 миллиарда долларов за первые восемь недель 2026 года выглядят устрашающе, но Strategy (компания Сейлора) только что купила 39 миллионов долларов BTC, что составляет 99% всех сделок покупки среди публичных компаний за этот период. Большие игроки не продают. Они ждут, пока алгоритмы сделают свою работу.

И, возможно, — только возможно — алгоритмы уже завершили свою работу.
Если Jane Street вынуждена будет уйти из предполагаемой ежедневной схемы продаж из-за юридических рисков, надзора регуляторов на нескольких континентах или просто ради самозащиты, это устранит одну из долговременных структурных преград, которая тяготела над Bitcoin последние четыре месяца.
Bitcoin создан именно для этого момента. Система денег, не зависящая от доверенных посредников. Система, не требующая участия уполномоченных лиц. Система, которую нельзя манипулировать через подпольные каналы бывших стажеров.
Но не забывайте, что привело нас сюда. Именно компании, которые позиционируют себя как «создатели рынка» и «поставщики ликвидности», — те же, что обвиняются в торговле на преддверии краха рынка, манипуляциях национальными индексами и автоматизированных продажах активов, которые должны были отслеживать их ETF.
Это — система, которую Bitcoin предназначен заменить.