Перестановка в истечении криптоопционов: ожидается урегулирование на сумму 5,2 млрд долларов и что это значит для трейдеров

По мере приближения ежемесячных расчетов по криптовариантам, рынок готовится к возможной волатильности, поскольку контракты на сумму миллиардов долларов приближаются к дате истечения. Это явление создает критический момент как для трейдеров, так и для институтов, особенно с учетом глобального окна времени истечения криптовариантов — что влияет на рынки в разных регионах, включая Индию и другие азиатские рынки, где продолжается рост принятия криптовалют.

Предстоящие расчеты включают примерно 4,2 миллиарда долларов в биткоин-опционах и более 1 миллиарда долларов в этериум-контрактах, готовых к истечению на Deribit — одной из крупнейших платформ по производным инструментам в индустрии. При текущих ценах — BTC около 68,64K долларов (рост за 24 часа на 5,04%) и ETH около 2,06K долларов (рост на 8,42%) — участники рынка внимательно следят за динамикой позиций, которая может вызвать резкие ценовые движения в обе стороны.

Понимание механики рынка опционов и причины этой волатильности на этой неделе

Прежде чем перейти к цифрам, важно понять, что происходит во время истечения опционов. Опционный контракт дает держателю право, но не обязанность, купить или продать базовый актив по заранее определенной цене в течение установленного срока. Когда наступает дата истечения, эти контракты либо урегулируются, либо истекают бесполезными, либо вызывают денежные расчеты, которые могут существенно повлиять на спотовые цены.

Особенность этого конкретного события — состав истекающих контрактов. Данные Deribit показывают, что примерно 682 миллиона долларов — 16,3% от общего объема в 4,2 миллиарда — истекают «в деньгах», преимущественно колл-опционами. Практически это означает, что трейдеры, удерживающие эти прибыльные позиции, сталкиваются с важным выбором: зафиксировать прибыль, закрыв позиции, перекатить их в новые контракты или позволить им автоматически урегулироваться. Каждый из вариантов оказывает каскадное влияние на базовые спотовые цены.

Отношение открытого интереса по пут- и колл-опционам у биткоина сейчас составляет 0,62, что означает, что на каждые 100 активно торгуемых колл-опционов приходится 62 пут-опциона. Это указывает на относительно бычью позицию, поскольку участники рынка делают большие ставки на рост цен, чем на их падение. В случае с Ethereum ситуация иная: динамика пут- и колл-опционов находится примерно в равновесии, что свидетельствует о более сбалансированных настроениях между покупателями и продавцами.

Реальность максимальной боли: реальные цели цен или хайп?

Концепция «max pain» становится все более популярной в дискуссиях о рынке опционов. Max pain — это уровень цены, при котором большинство истекающих контрактов, теоретически, истекли бы бесполезными, одновременно максимизируя убытки для покупателей опционов и прибыль для их продавцов.

Для этого события уровень max pain по биткоину составляет 64 000 долларов, а по Ethereum — около 2 600 долларов. Учитывая, что BTC торгуется примерно на 4 640 долларов выше уровня max pain, некоторые аналитики считают, что у биткоина есть пространство для снижения перед истечением, тогда как для Ethereum снижение может быть более ограниченным из-за близости к уровню max pain.

Тем не менее, сообщество криптоаналитиков разделено во мнении о практической значимости теории max pain. Скептики указывают, что рынок опционов, несмотря на быстрый рост, все еще составляет менее 1% от общей рыночной капитализации BTC (которая сейчас оценивается в 1,37 трлн долларов). Объем опционов в среднем около 1,8 миллиарда долларов при общем объеме спотовых сделок 8,2 миллиарда — и утверждение, что трейдеры опционов могут существенно влиять на спотовые цены, сталкивается с серьезной критикой.

Катализатор, способный все изменить: участие институциональных инвесторов

Недавние регуляторные одобрения кардинально изменили траекторию рынка криптоопционов. Одобрение SEC контрактов на опционы, связанные с спотовыми биткоин-ETF, стало важным событием для институционального принятия. Это решение последовало за одобрением торговых опционов на iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock, что открыло путь для традиционных финансовых институтов получать экспозицию к опционам без необходимости использовать децентрализованные платформы.

Джефф Парк, руководитель стратегии альфы в Bitwise Invest, охарактеризовал это развитие как «играющее по правилам». Его анализ предполагает, что торговля опционами может стать значительно более доступной в первом квартале 2025 года через регулируемые площадки, предоставляющие централизованное клиринг и гарантии — чего сейчас не предлагают децентрализованные платформы вроде LedgerX и Deribit.

По мере притока институционального капитала в рынок криптоопционов, исторический опыт показывает, что эти рынки могут расшириться в разы за ближайшие годы. Тенденция роста напоминает то, что мы наблюдали в традиционных рынках деривативов, где участие институтов обычно приводит к экспоненциальному росту объемов. Этот переломный момент может кардинально изменить влияние событий истечения опционов на базовые спотовые рынки.

Что трейдерам стоит учитывать при приближении даты истечения

Немедленные рыночные динамики требуют внимательного наблюдения. Недавний рост биткоина до около 69 000 долларов стал резким шорт-сквизом, который отозвался на всей криптоэкосистеме, вызвав значительные движения в крупных альткоинах, таких как Solana, Dogecoin и Cardano, а также в связанных с криптовалютами акциях, например Coinbase и Circle.

Однако аналитики LMAX Group советуют проявлять осторожность, связывая этот рост с фундаментальными факторами. Общий консенсус — это технический отскок, вызванный низкой ликвидностью и большим количеством коротких позиций, а не фундаментальным сдвигом. Джошуа Лим из FalconX отметил, что некоторые фонды активно используют этот ралли, перераспределяя капитал в более волатильные альткоины и опционы.

Ключевые уровни сопротивления для биткоина — 72 000 и 78 000 долларов. Устойчивый пробой выше этих уровней свидетельствует о укреплении восходящей тенденции, тогда как неспособность удержаться может предвещать возобновление нисходящего давления по мере приближения даты истечения опционов.

Развивающийся рынок криптоопционов — выросший за четыре года с практически нуля до миллиардов долларов ежедневного оборота — является одним из важнейших инфраструктурных достижений в сфере цифровых активов. По мере развития регуляторных рамок и появления более четких путей для участия институционалов в торговле опционами, влияние этих событий на рынки, вероятно, будет привлекать все больше внимания трейдеров по всему миру, особенно в контексте динамики истечения опционов в разных регионах и сессиях.