Исторический истёкший срок опционов BTC изменил динамику рынка: что произошло, когда $14B Worth был рассчитан

Недавнее событие по истечению огромного количества опционов на BTC кардинально изменило структуру рынка, оставив трейдеров и аналитиков бороться с последствиями одного из крупнейших расчетов по деривативам в истории криптовалют. Когда пыль уляглась после рекордного истечения опционов на BTC, крипторынок почувствовал отголоски этого события на нескольких временных интервалах и в различных классах активов. Масштаб был беспрецедентным: одновременно истекло 146 000 контрактов на биткоин-опционы стоимостью около 14 миллиардов долларов — что составляло 44% всей открытой позиции на Deribit в тот момент — это стало крупнейшим событием по истечению в истории биржи.

Масштаб этого истечения опционов на BTC показал, насколько сильно сосредоточено кредитное плечо на рынке деривативов в преддверии нового года. Deribit, которая занимает более 80% мировых торгов криптоопционами, стала эпицентром этого исторического события. Наряду с расчетами по биткоину, истекло еще 3,84 миллиарда долларов в опционах на Ethereum, однако история этого события оказалась заметно отличной от более крупного аналога.

Когда миллиарды оказались в деньгах: реальность расчетов

По мере развития события истечения опционов на BTC примерно на сумму около 4 миллиардов долларов — примерно 28% всей открытой позиции — контракты были рассчитаны в деньги, что принесло реализованную прибыль покупателям, удерживающим эти позиции. Это значительное количество прибыльных расчетов создало критическую точку принятия решений для трейдеров: либо полностью закрывать позиции, либо переносить их на следующие даты истечения.

«Я предполагаю, что значительная часть открытой позиции по BTC и ETH будет перенесена на даты 31 января и 28 марта, поскольку это ближайшие точки ликвидности в начале нового года», — отметил Симранджит Сингх, управляющий портфелем в GSR, подчеркнув, что трейдеры распределяли свои риски по нескольким временным рамкам, а не концентрировали их в одном выходе.

Коэффициент открытой позиции по путам и коллам для этого истечения опционов на BTC составлял 0,69, что указывало на асимметричную структуру рынка, где коллы превосходили путы — семь коллов на каждые десять путов. Такой уклон к покупке коллов свидетельствовал о предпочтении позиций с кредитным плечом на рост, что было особенно важно, учитывая, что происходило на спотовом рынке ранее. После решения Федеральной резервной системы в декабре о приостановке покупок криптовалют и сигналов о меньшем количестве снижений ставок, биткоин упал более чем на 10%, достигнув 95 000 долларов. Трейдеры с левериджевыми бычьими позициями внезапно оказались в минусе, сталкиваясь с увеличенными потерями по маржинальным ставкам.

«Ранее доминировавший бычий импульс остановился, оставляя рынок с высокой кредитной нагрузкой на рост. Такая позиция увеличивает риск быстрого снежного кома, если произойдет значительное снижение», — объяснил аналитикам генеральный директор Deribit Луук Стрейерс, подчеркивая хрупкость структуры рынка в тот момент.

Волатильность волатильности — сигнал рыночной неопределенности

Помимо числовых данных, рыночные метрики показывали повсеместную неопределенность в направлении движения рынка по мере приближения к истечению опционов на BTC. Волатильность волатильности — показатель того, насколько сильно колеблется сама волатильность актива — резко вырос, что свидетельствовало о настоящем замешательстве трейдеров относительно направления цен.

«Долгожданное ежегодное истечение обещает завершить выдающийся год для быков. Однако неопределенность по направлению сохраняется, что подтверждается ростом волатильности волатильности», — отметил Стрейерс. Когда волатильность волатильности резко возрастает, это обычно сигнализирует о повышенной чувствительности к новостям и экономическим данным. Трейдеры вынуждены активно корректировать позиции и внедрять хеджирующие стратегии, что часто приводит к резким ценовым колебаниям и быстрым разворотам.

Отсутствие ясности резко контрастировало с уверенной бычьей позицией, доминировавшей на рынках большую часть 2025 года. Психология участников изменилась — возбуждение сменилось тревогой.

Ethereum показал слабую техническую картину по сравнению с биткоином

Несмотря на то, что биткоин привлекал основное внимание из-за своего размера, рынок деривативов выявил более медвежью техническую картину для Ethereum в тот же период истечения. Анализ кривых implied volatility — графиков подразумеваемой волатильности по разным страйкам — исследователи из Block Scholes отметили заметное расхождение: волатильность BTC оставалась относительно стабильной, тогда как implied volatility для коллов ETH значительно снизилась.

Это снижение спроса на коллы по Ethereum указывало на уменьшение аппетита к бычьим ставкам на крупнейшую альткоин. «После более чем недели слабых результатов на спотовом рынке, соотношение put-call для ETH стало более медвежьим (2,06% в пользу путов по сравнению с более нейтральным 1,64% по BTC)», — объяснил Эндрю Мелвилл, аналитик из Block Scholes. Коэффициент put-call skew показывает, насколько больше инвесторы готовы платить за путы, обеспечивающие защиту от снижения, по сравнению с коллами, дающими экспозицию к росту.

«В целом, позиционирование в конце года отражает менее бычью картину, чем в начале декабря, и это особенно заметно по ETH по сравнению с BTC», — добавил Мелвилл, подчеркнув, что участники рынка опционов стали заметно осторожнее в отношении краткосрочных перспектив Ethereum.

Текущая реакция рынка на расчет

В течение нескольких недель после этого исторического истечения опционов на BTC биткоин восстановился до 68 640 долларов, прибавив 5,04% за последние 24 часа по состоянию на февраль 2026 года, что свидетельствует о некоторой стабилизации после первоначальной волатильности. Ethereum поднялся до 2 060 долларов, увеличившись на 8,42% за тот же период, что говорит о том, что альткоины участвуют в недавнем росте наряду с биткоином.

Тем не менее, аналитики продолжают наблюдать за тем, является ли это восстановление устойчивым структурным улучшением или просто техническим отскоком, вызванным низкой ликвидностью и сжатием позиций. Ключевые уровни сопротивления около 72 000 и 78 000 долларов для биткоина остаются важными тестами для подтверждения более устойчивого восходящего тренда, в то время как трейдеры следят за тем, будут ли новые притоки капитала или это всего лишь ротационные потоки внутри существующих позиций, движущие недавний рост.

Историческое истечение опционов на BTC в конце года выявило риски переусиленной деривативной торговли, напомнив участникам, что крупные нотации, сосредоточенные в единичных событиях истечения, могут усиливать волатильность независимо от общего направления рынка.