Субботний обзор: использование волатильности скошенности как индикатора умных денег (TGT, AAPL, ORCL)

Кнопка покупки от Formatoriginal через Shutterstock

Джош Эномото

Воскресенье, 22 февраля 2026 г., 00:15 по японскому времени GMT+9 6 минут чтения

В этой статье:

TGT

+0.89%

AAPL

+1.54%

ORCL

-5.40%

Одним из самых сложных аспектов рынка опционов является то, что его структура напоминает мультивселенную. Вместо того чтобы рассматривать его как абстрактную битву умов между быками и медведями, гораздо полезнее воспринимать деривативный рынок как рынок страховых услуг. По сути, трейдеры оценивают как риск снижения, так и риск роста относительно своей позиции. Эта структура сделок визуально отображается скошенностью волатильности.

Определительно, скошенность — это фильтр, который выявляет подразумеваемую волатильность (IV) — или ожидаемое движение базовой ценности — по всему спектру страйков в цепочке опционов. IV — это ядро скошенности, поскольку это статистика, основанная на фактических потоках ордеров, а не на чисто случайных или теоретических моделях. В основном, если бы риск был оценен идеально нейтрально, скошенность была бы плоской. Конечно, в реальности всё гораздо динамичнее.

Больше новостей от Barchart

Акции Palo Alto Networks упали, но их свободный денежный поток остается сильным — пора покупать PANW?

3 шага к простой торговой системе

Оповещение о необычной активности опционов: если у вас есть эти 3 акции, пора защитить позицию с помощью колл-опционов

Получайте эксклюзивные аналитические материалы с бесплатной рассылкой Barchart Brief. Подписывайтесь сейчас, чтобы получать быстрый и точный анализ рынка в середине дня, которого не найти нигде больше.

В обычных условиях — особенно для активно торгуемых акций — коллективные сделки трейдеров могут искажать поверхность волатильности. Это искажение эффективно сигнализирует о предвзятости умных денег при страховании от риска волатильности. Например, если трейдеры считают, что вероятность роста значительна, IV колл-опционов на верхних страйках может быть заметно повышенной (по мере приближения к растущим страйкам).

С другой стороны, если трейдеры опасаются коррекции, IV пут-опционов может расти на левом краю, чтобы защититься от хвостового риска. Искажение скошенности волатильности дает важные подсказки розничным трейдерам, которые могут затем переключиться на другие методы анализа для уменьшения неопределенности цен. В конечном итоге, цель — сделать пространство вероятностей максимально узким, чтобы принимать более обоснованные торговые решения.

Чтобы было ясно, умные деньги — это транзакционно опытные участники, а не обязательно прорицатели. Инсайты, полученные из скошенности волатильности, должны служить отправной точкой для дальнейшего анализа. Здесь мы обсудим, как интегрировать некоторые из ведущих активов из Barchart Premier в целостную торговую стратегию.

Target (TGT)

Начнем с крупного ритейлера Target (TGT). После сложного периода, когда цена акций TGT потеряла более 38% за последние пять лет, этот ритейл-гигант снова на подъеме. С начала января TGT вырос более чем на 19%, что принесло ему рейтинг «Настоятельно покупать» по версии индикатора технического мнения Barchart — 96%.

Продолжение статьи  

Это все хорошо, но особенно впечатляет скошенность волатильности. На дату истечения 20 марта, у TGT наблюдается относительно нормальное искажение поверхности. Например, вблизи текущей цены страйки скошенность относительно плоская и спокойная, а разница в IV между колл- и пут-опционами очень узкая. Такой настрой указывает на отсутствие острой необходимости у умных денег активно хеджировать страйки, которые могут быть задействованы из-за их близости.

Если уж говорить, то повышенная IV колл-опционов для некоторых верхних страйков свидетельствует о значимом восприятии вероятности роста цены TGT. Поэтому, возможно, стоит рассмотреть бычью стратегию.

Особенно, исходя из того, что калькулятор ожидаемого движения, основанный на модели Блэка-Шоулза, показывает предполагаемое рассеяние цен между $106.11 и $127.27 к дате истечения 20 марта. Используя математический алгоритм, включающий указанные выше показатели IV, это рассеяние отражает реалистичный диапазон возможных ценовых исходов.

Вопрос, который волнует всех, — где в этом диапазоне, скорее всего, окажется цена TGT? Для этого можно обратиться к сезонным доходам Barchart, которые дают месяц за месяцем контекст для публичных ценных бумаг. Поскольку март считается одним из более стабильных месяцев для Target, можно предположить бычью стратегию.

Одна из идей — рассмотреть бич-колл спред 120/125, истекающий 20 марта. Здесь страйк $125 является агрессивным, но входит в максимальный диапазон ожидаемого рассеяния.

Apple (AAPL)

Еще одна интересная компания — технологический гигант Apple (AAPL). В условиях опасений по поводу пузыря в области искусственного интеллекта, акции AAPL не начали год так уверенно, снизившись примерно на 3%. Индикатор технического мнения Barchart дает Apple слабую рекомендацию — рейтинг 16% «Слабое покупка». Тем не менее, в ней может скрываться контр-интуитивная возможность.

Что привлекает в AAPL — это скошенность волатильности, особенно для даты истечения 20 марта. Во-первых, для страйков, наиболее вероятных к воздействию из-за их близости к текущей цене, скошенность относительно спокойная, что говорит о отсутствии сильной необходимости хеджировать. В области краев ситуация становится более интересной.

На левом краю скошенность достигает уровня IV около 75%. Это заметно выше пика скошенности справа, который достигает примерно 50%. В основном, приоритет умных денег — защититься от хвостового риска снизу. Но из-за этого приоритета колл-опционы могут быть относительно дешевыми по волатильности.

Исходя из ожидаемого движения, диапазон цен для AAPL составляет от $252.17 до $276.99 к 20 марта. Как и в случае с Target, мы не знаем, где в этом диапазоне окажется цена. Чтобы лучше понять, можно обратиться к сезонным доходам, которые показывают, что март — один из сильных месяцев для Apple.

Я очень склонен к стратегии 270/275 бычьего колл-спреда, истекающего 20 марта. Страйк $275 входит в максимальный диапазон, а максимальная прибыль достигает 150%. Как уже упоминалось, это частично связано с искажением скошенности в сторону защиты от снижения, что делает колл-опционы относительно дешевле.

Oracle (ORCL)

Последний в моем списке — Oracle (ORCL). Если Apple испытывает трудности из-за опасений пузыря ИИ, то ORCL практически в свободном падении. С начала года акции упали чуть более чем на 24%. За последние шесть месяцев — более чем на 36%. И, как ни странно, но ожидаемо, по версии индикатора технического мнения Barchart, ORCL получил рейтинг «100% сильное продажа».

Для меня ORCL — пример информации по умолчанию. Глядя на скошенность волатильности для даты истечения 20 марта, вы не найдете типичных признаков панического хеджирования, характерных для сильно падающей акции: скошенность относительно спокойная и плоская, что указывает на отсутствие острой необходимости защищаться от коррекции.

Да, скошенность обычно выше слева, чем справа, что говорит о приоритете защиты от хвостового риска. Но позиция контролируемая, и хеджирование не кажется необычным для такого рода актива.

Диапазон ожидаемого движения по модели составляет от $127.11 до $169.06 к 20 марта. Обратимся к сезонным доходам — март обычно один из более стабильных месяцев для Oracle. Опять же, более вероятна бычья стратегия.

Я рассматриваю стратегию 155/160 бычьего колл-спреда, истекающего 20 марта, с максимальной прибылью более 138%.

_ На дату публикации Джош Эномото не имел (ни прямо, ни косвенно) позиций ни в одном из упомянутых в статье активов. Вся информация и данные в этой статье предназначены исключительно для информационных целей. Эта статья изначально опубликована на Barchart.com _

Условия и политика конфиденциальности

Панель управления конфиденциальностью

Подробнее