Понимание бессрочных контрактов: руководство по криптовалютным деривативам

Рынок криптовалютной торговли претерпел значительные изменения. В то время как ранние инвесторы в криптовалюты ограничивались спотовой торговлей — покупкой и продажей активов напрямую — современные трейдеры имеют доступ к сложным финансовым инструментам, значительно расширяющим их стратегии. Среди этих инструментов перпетуальные контракты являются одними из самых влиятельных инноваций, позволяя трейдерам получать прибыль от ценовых движений без фактического владения базовой криптовалютой.

Перпетуальные контракты стали центральным элементом инфраструктуры крипторынка. Объем торгов говорит сам за себя: рынки деривативов постоянно демонстрируют значительно больший объем торгов, чем спотовые рынки. Особенно привлекательной их особенностью является гибкость — они функционируют как традиционные фьючерсные контракты, но без срока истечения, что означает, что позиции могут оставаться открытыми бесконечно долго, пока трейдер не решит их закрыть.

От спотовой торговли к перпетуальным контрактам: эволюция

До появления перпетуальных контрактов криптотрейдеры сталкивались с существенными ограничениями. Спотовая торговля позволяла инвесторам напрямую покупать и продавать цифровые активы, но этот подход имел свои ограничения. Нужно было владеть самой криптовалютой, управлять рисками хранения и получать прибыль только при росте цен.

Перпетуальные контракты изменили эту ситуацию. Эти производные инструменты получают свою ценность из базовой криптовалюты, такой как Биткойн или Эфириум, но трейдеру не нужно владеть самим активом. Вместо этого трейдеры заключают соглашения с контрагентами, чтобы спекулировать на предполагаемом движении цен. Такое разделение между ценовым воздействием и владением активом открыло совершенно новые возможности для криптоэкосистемы.

Рынок отреагировал с энтузиазмом. В настоящее время рынок перпетуальных контрактов продолжает демонстрировать значительный объем торгов. Исторические данные с мая 2020 года показывают, что криптовалютные деривативы составляли примерно на 60% больше 24-часового торгового объема, чем спотовые рынки — и эта тенденция только усиливается.

Чем перпетуальные контракты отличаются от традиционных фьючерсов

Чтобы понять перпетуальные контракты, полезно сначала разобраться с деривативами в целом. Деривативы — это финансовые инструменты, стоимость которых зависит от базового реального актива — в случае криптовалют, цифровых валют, таких как Биткойн или Эфириум. Эти контракты заключаются между двумя или более сторонами и позволяют участникам спекулировать на будущем движении цены актива без его фактического владения.

Традиционные фьючерсные контракты требуют от трейдеров расчетов на заранее определенную дату. Например, два трейдера могут договориться сегодня, что один купит Биткойн по цене 25 000 долларов ровно через месяц. В дату расчетов контракт истекает, и сделка должна быть завершена, независимо от текущей рыночной цены.

Перпетуальные контракты работают иначе. Они не имеют срока истечения. При покупке позиции по перпетуальному контракту она остается активной бесконечно долго. Вы полностью контролируете момент выхода. Если вы считаете, что Биткойн достигнет 35 000 долларов и хотите зафиксировать прибыль в 10 000 долларов, вы просто устанавливаете параметры выхода и держите позицию, пока не достигнете цели — будь то шесть месяцев или несколько лет.

Это фундаментальное отличие — отсутствие срока истечения — создает ту гибкость, которая делает перпетуальные контракты особенно привлекательными для активных трейдеров.

Механика торговли перпетуальными контрактами

Торговля перпетуальными контрактами включает понимание нескольких ключевых механизмов. На платформах вроде dYdX для входа в перпетуальный контракт необходимо внести начальный залог. Для перпетуального контракта на Биткойн этот начальный маржинальный взнос составляет 5%, оплачиваемых в стейбкоине USDC. Это означает, что чтобы открыть позицию на один Биткойн, вам нужно иметь как минимум 1250 долларов (5% от 25 000 долларов) в качестве залога.

Однако требования к залогу не ограничиваются только первоначальным взносом. Каждый перпетуальный контракт поддерживает уровень «поддерживающего маржинала» — минимальную сумму залога, необходимую для поддержания активной позиции. Для перпетуальных контрактов на Биткойн на dYdX этот уровень составляет 3%. Если баланс вашего счета опустится ниже этого уровня из-за убыточных сделок, биржа автоматически ликвидирует всю вашу позицию. Понимание разницы между первоначальным и поддерживающим маржиналом крайне важно для управления рисками.

Кредитное плечо увеличивает как прибыль, так и убытки

Перпетуальные контракты предоставляют возможность использовать кредитное плечо, позволяя трейдерам занимать дополнительные средства для увеличения размера позиции. На dYdX доступно кредитное плечо до 50x. Это означает, что 1% движения цены в вашу пользу дает 20% прибыли на позицию с 20-кратным плечом. Очевидно, что привлекательность заключается в том, что кредитное плечо значительно увеличивает прибыль. Опасность же заключается в том, что оно пропорционально увеличивает убытки.

Кредитное плечо превращает перпетуальные контракты в инструменты высокого риска. Когда цены на криптовалюты колеблются резко — а это происходит часто — позиции с кредитным плечом могут быть ликвидированы неожиданно. Для опытных трейдеров с продуманным управлением рисками использование плеча — ценное средство. Для новичков оно может стать быстрым путем к значительным потерям.

Механизм финансирования (funding rate) поддерживает цену в соответствии с рынком

Перпетуальные контракты используют сложный механизм ценообразования, называемый «фандинг рейтом» (funding rate). Эта система автоматически регулирует плату, взимаемую с держателей позиций, создавая финансовые стимулы для поддержания цены перпетуального контракта в соответствии с реальной ценой базовой криптовалюты.

Вот как это работает: если цена Биткойна превышает цену перпетуального контракта, фандинг рейты взимают плату у трейдеров, держащих длинные позиции. Эти сборы поступают трейдерам, открывающим короткие позиции, стимулируя закрытие длинных и открытие новых коротких. Давление на длинных и покупка коротких естественным образом возвращают цену перпетуального контракта к реальной цене Биткойна.

Обратное происходит, когда цена Биткойна на спотовом рынке падает ниже цены перпетуального контракта. Тогда короткие позиции платят rebates длинным, создавая стимулы к возвращению цен к равновесию.

Пример: вы входите в длинную позицию по перпетуальному контракту на Биткойн по цене 15 000 долларов. Когда цена Биткойна растет выше этого уровня, ваша позиция становится прибыльной. Однако, будучи держателем длинной позиции, вы платите фандинг рейты коротким, что уменьшает вашу итоговую прибыль. Эти выплаты служат цели — поддержанию рыночного равновесия. Когда цена падает ниже 15 000 долларов, ваша позиция теряет в стоимости, но вы получаете rebates от коротких позиций, частично компенсируя убытки.

Преимущества торговли перпетуальными контрактами

Перпетуальные контракты выполняют разные функции в зависимости от стратегии. Их преимущества объясняют, почему они стали центральным элементом рынка криптовалютных деривативов.

Отсутствие необходимости владения криптовалютой

Одним из главных преимуществ является отсутствие необходимости фактически владеть криптовалютой. Торговля деривативами обеспечивает чистое ценовое воздействие без ответственности за безопасность приватных ключей или управление криптогаманцами. Для трейдеров, сосредоточенных только на спекуляциях по цене, это значительно упрощает процесс. Вы получаете желаемое ценовое воздействие без головной боли по хранению активов.

Гибкость в направлении: длинные или короткие позиции

В спотовых рынках прибыль достигается только при росте цены. Вы покупаете Биткойн по 25 000 долларов, надеясь, что он достигнет 35 000. Но перпетуальные контракты позволяют делать ставки в обе стороны. Медвежьи трейдеры могут открывать короткие позиции, зарабатывая при падении цен. Такая гибкость в направлении позволяет разрабатывать сложные стратегии, использующие как бычьи, так и медвежьи рыночные условия.

Хеджирование рисков

Инвесторы, владеющие значительными позициями в криптовалютах, могут использовать перпетуальные контракты для хеджирования рисков в условиях неопределенности рынка. Например, держатель Эфириума, опасающийся медвежьего рынка, может открыть короткую позицию по ETH. Прибыль от короткой позиции компенсирует убытки в долгосрочных активах, создавая защитную стратегию в периоды высокой волатильности.

Использование кредитного плеча для увеличения позиции

Возможность использовать кредитное плечо при относительно небольшом залоге создает шансы на значительную прибыль при правильных прогнозах. Хотя это сопряжено с рисками, опытные трейдеры используют умеренное плечо для повышения доходности без риска катастрофических потерь.

Заработок на комиссиях в боковых рынках

Перпетуальные контракты предоставляют интересную возможность в периоды бокового движения цен. Даже если ваша позиция не приносит прибыли, механизм фандинг рейтов генерирует периодические выплаты держателям позиций. Эти сборы могут накапливаться и увеличивать итоговую прибыль, когда рынок в конечном итоге двинется в вашу сторону.

Риски торговли перпетуальными контрактами

Однако торговля перпетуальными контрактами требует уважения. Те же механизмы, что создают возможности, также порождают опасности.

Риск ликвидации

Самая серьезная опасность — ликвидация. Когда залог опускается ниже требований поддерживающего маржинала, ваша позиция автоматически закрывается по рыночной цене. Быстрые ценовые колебания могут привести к ликвидации раньше, чем вы успеете добавить залог, полностью уничтожая баланс счета. Этот риск усиливается с увеличением кредитного плеча.

Увеличение убытков с помощью плеча

Так же как плечо увеличивает прибыль, оно равноценно увеличивает и убытки. 1% негативного движения на позиции с 20-кратным плечом — это 20% убытка на счету. Для неопытных трейдеров использование плеча быстро превращает небольшие потери в ликвидацию счета.

Стоимость фандинг рейтов

Хотя фандинг рейты могут приносить доход, они также являются расходами. Трейдер, находящийся в убыточной позиции и удерживающий ее при длительных негативных фандинг-ставках, сталкивается с накапливающимися убытками — как из-за неблагоприятного движения цены, так и из-за платежей по сбору.

Успешная торговля перпетуальными контрактами требует дисциплины, опыта и продуманного управления рисками. Трейдерам необходимо следить за уровнями поддерживающего маржинала, устанавливать стоп-лоссы на разумных уровнях и никогда не рисковать больше, чем могут позволить себе потерять. Рынок перпетуальных контрактов ценит подготовку и знания, а безответственное поведение карается очень жестко.

Как начать торговать перпетуальными контрактами

Для тех, кто хочет попробовать торговлю перпетуальными контрактами, платформы вроде dYdX предоставляют доступные инструменты с полным набором торговых функций и возможностями управления рисками. Биржа предлагает образовательные ресурсы через свой блог и академию, помогая трейдерам развивать необходимые знания для ответственной торговли.

Начинающим трейдерам рекомендуется начинать с минимального кредитного плеча, сначала понять механику поддерживающего маржинала, прежде чем рисковать значительным капиталом, и воспринимать обучение как обязательный этап. Рынок перпетуальных контрактов действительно предоставляет возможности — но только для тех, кто подходит к этим деривативам с должным уважением и подготовкой.