Стратегия Everbright: После праздничных дней рынок, вероятно, будет колебаться и расти. Какие отрасли обладают большей гибкостью?

Стратегия: недельный обзор мнений

После праздников рынок, вероятно, будет колебаться вверх. Исторически, благодаря улучшению микроскопической ликвидности и повышению риск-приемлемости инвесторов, рынок А-акций обычно показывает хорошую динамику в первые 20 торговых дней после Китайского Нового года. С 2012 по 2025 год вероятность роста индекса Wande All-A в первые 20 торговых дней после праздника достигала 75%, а по большинству широких базовых индексов средний диапазон изменений в эти периоды был значительно выше, чем за 20 дней до праздника. В этом году, возможно, рынок А-акций также покажет хорошие результаты, помимо календарных эффектов, на это могут повлиять рост зарубежных рынков, внутренние индустриальные катализаторы и другие факторы, способствующие позитивной динамике.

Исторически, какие отрасли демонстрируют большую гибкость после праздников? Анализ данных с 2012 по 2025 год показывает, что в первые 20 дней после праздника большинство отраслей имеют высокую вероятность роста. Среди них — отрасли с высоким медианным приростом, такие как ростовые и циклические сектора: компьютеры, экологические технологии, связь, текстиль и одежда, металлургия, машиностроение. Это, вероятно, связано с повышением риск-приемлемости и ожиданиями политики двух сессий.

Какие отрасли заслуживают внимания инвесторов в этом году? Помимо отраслей, выигрывающих за счет календарных эффектов, некоторые сектора получили стимулирующий эффект во время праздников, и их динамика после праздника может быть также положительной. В частности, это отрасли, получающие выгоду от индустриальных событий, такие как TMT, робототехника, связанная с новогодним шоу, туристический сектор, а также некоторые ресурсы.

Основные отрасли на этой неделе

【Электроника и связь】 Мы считаем, что искусственный интеллект (ИИ) остается ключевым направлением, спрос на ИИ сохраняется высоким. 1. Продолжается высокий спрос в секторе хранения данных. Согласно прогнозам Trend Force, благодаря росту ASP (средней цены за единицу) (в 2026 году ожидается рост ASP DRAM на 36% ежегодно), доходы от DRAM в 2026 году могут вырасти на 56%. 2. Массовый спрос на ИИ в ByteDance, ускорение развития Huawei Ascend. В качестве целей — Zhongji Xuchuang, Shennan Circuit, Zhaoyi Innovation.

【Компьютеры】 Во время праздников активизировался сектор ИИ, способствуя развитию отечественной экосистемы ИИ. Alibaba Qianwen, Tencent Yuanbao, ByteDance Doubao, Baidu Wenxin — увеличивают инвестиции для захвата трафика в период праздников; крупные модели, такие как MiniMax-M2.5 и Zhipu GLM-5, анонсируют новые флагманские модели; опубликован документ о ценовой политике GLM Coding Plan, где цены на пакеты выросли минимум на 30%, что свидетельствует о сильном спросе на ИИ-программирование и конкурентоспособности отечественных моделей. В среднесрочной и долгосрочной перспективе рекомендуется сосредоточиться на трех основных направлениях: 1) индустриальные лидеры с глубоким внедрением в бизнес-процессы и богатой базой данных; 2) компании, активно выходящие на зарубежные рынки; 3) бизнес-сценары, где ИИ-программирование, AI-агенты, маркетинг и мультимодальные решения показывают высокую отдачу и позволяют снизить издержки. В качестве целей — iFlytek, Kingsoft Office, Hikvision.

【Высокотехнологичное производство】 На новогоднем шоу было продемонстрировано значительное улучшение возможностей человекоподобных роботов в точном движении, развитии больших моделей и биомиметической интерактивности. В 2026 году ожидается ускорение массового производства человекоподобных роботов, что будет сопровождаться серией заказов внутри цепочки поставок. Внутри индустрии есть инвестиционные возможности в ведущие компании с высокой вероятностью успеха. В период праздников спрос на ИИ-вычислительные мощности продолжает расти, быстро увеличивается проникновение жидкостного охлаждения, а с ростом энергопотребления чипов возрастает ценность микроканальных холодных пластин; серверы ИИ переходят на более продвинутые уровни, совершенствуются технологии упаковки. В качестве целей — Ampere, HanZhong Jingji, Kega.

【Социальные услуги】 Туризм: очевиден тренд роста цен и объемов. «Путешествия с праздничным настроением» повышают популярность малоизвестных внутренних направлений; закрытие границ по всему острову стимулирует туристическую привлекательность Хайнаня. В праздничные дни ожидается рост въездных и выездных туристов на 14% по сравнению с прошлым годом, источники туристов и направления становятся более разнообразными. Рестораны: потребление в сфере питания продолжает расти. За первые четыре дня праздника среднесуточные продажи ключевых розничных и ресторанных предприятий выросли на 8.6% по сравнению с прошлым годом. Возникает тренд «обратных воссоединений», что положительно сказывается на ресторанах в крупных городах. Образование: спрос на K12 остается высоким, конкуренция улучшается, долгосрочные перспективы для AI+образование положительные, в краткосрочной перспективе — фокус на весенний набор студентов. В качестве целей — Tongcheng Travel, Haidilao, Guming.

Риск-аналитика

1. Значительные колебания на зарубежных рынках; 2. Значительное снижение рыночного настроения; 3. Экономический рост ниже ожиданий.

(Источник: Guoda Securities)