Фондовый рынок впервые за почти год сделал это. История ясно показывает, что произойдет дальше.

S&P 500 вошел в третий год бычьего рынка еще в октябре и завершил год с громким результатом: двузначным ростом, который увеличил трехлетний прирост индекса до 78%. За это время инвесторы были особенно оптимистичны по поводу акций в высокотехнологичных сферах, от искусственного интеллекта и квантовых вычислений до компаний, лидирующих на рынке препаратов для снижения веса. В этом контексте акции таких компаний, как лидер в области ИИ Nvidia, квантовый новатор IonQ и гигант рынка препаратов для снижения веса Eli Lilly, резко выросли.

Инвесторы также чувствовали оптимизм, поскольку Федеральная резервная система продолжала снижать процентные ставки — более низкие ставки уменьшают давление на кошелек потребителя и облегчают компаниям заимствование — и делали ставки на улучшение экономики.

Все это не только повысило цену акций, но и увеличило их оценки. На самом деле, акции достигли уровней, которые ранее встречались только один раз в истории, как видно по коэффициенту Шиллера CAPE, скорректированному с учетом инфляции и отражающему отношение цены акции к прибыли на акцию. Коэффициент Шиллера CAPE превысил 40 в начале этого года. Последний — и единственный — раз он достигал такого уровня, был во время пузыря доткомов в 2000 году.

Теперь, в первые месяцы 2026 года, инвесторы могут задаваться вопросом, что же будет дальше. Что ж, фондовый рынок снова сделал то, чего не делал почти год. И история дает нам яркое представление о том, что может ожидать впереди.

Источник изображения: Getty Images.

Индекс S&P 500 в 2026 году

Прежде чем углубляться, давайте рассмотрим, что произошло за первые недели этого года. Беспокойство по поводу оценки акций ИИ началось еще в конце 2025 года, и многие из этих компаний в ноябре увидели снижение своих цен по этой причине. Инвесторы опасались, что высокие оценки недолговечны — и любое снижение расходов или спроса на ИИ может вызвать значительные падения.

В последние недели к этим опасениям добавились другие проблемы. Неопределенность относительно темпов снижения процентных ставок оказала давление на настроение инвесторов. Также инвесторы задавались вопросом, окупятся ли продолжающиеся высокие расходы компаний в области ИИ. Наконец, прогресс в области ИИ вызвал опасения, что некоторые сектора, такие как корпоративное программное обеспечение, могут пострадать — предполагается, что клиенты могут отказаться от контрактов на программное обеспечение и перейти на ИИ для выполнения задач. Хотя глава Nvidia Дженсен Хуанг назвал эту идею «бессмысленной», это все же сделало некоторых инвесторов более осторожными.

В результате, индекс S&P 500 пока что практически не изменился в этом году.

Расширить

SNPINDEX: ^GSPC

Индекс S&P 500

Изменение за сегодня

(0.69%) $47.62

Текущая цена

$6909.51

Основные показатели

Диапазон за день

$6836.33 - $6915.86

Диапазон за 52 недели

$4835.04 - $7002.28

Объем торгов

3.3 млрд

И это приводит меня к рыночному движению, которое мы как инвесторы не должны игнорировать. Еще раз обращаюсь к коэффициенту Шиллера CAPE — метрике, которая показывает, насколько дорогими стали акции. Совсем недавно коэффициент CAPE снизился впервые за почти год.

Данные коэффициента CAPE индекса S&P 500 по YCharts

Ясный признак чего-то большого

Это снижение было очень небольшим, но его стоит отметить, поскольку это первый признак того, что оценки начинают снижаться. Теперь давайте рассмотрим, что может произойти дальше.

История показывает нам яркий шаблон. В прошлом, когда оценки снижались, индекс S&P 500 также падал.

Данные коэффициента CAPE индекса S&P 500 по YCharts

Это означает, что, если история верна, мы можем оказаться в начале периода снижения — и недавно возникшие опасения, если они сохранятся, могут привести к этому движению.

Значит ли это, что конец бычьего рынка близок? Не обязательно. Как видно из приведенной выше диаграммы, акции снизились вместе с оценками — но эти движения не всегда глубокие или долгие. Это означает, что нас может ждать негативный период, который продлится несколько недель, или рынок может просто застояться, вместо того чтобы значительно расти. Важным будет наблюдать за такими элементами, как экономические отчеты, заявления ФРС и показатели роста компаний в ближайшие недели — они должны дать дополнительные подсказки о краткосрочном направлении рынка.

А сейчас самое важное: даже если индекс S&P 500 снизится в этом году, инвесторам не стоит волноваться. За время существования индекс доказал, что он всегда восстанавливается и значительно растет в долгосрочной перспективе. Это означает, что если вы инвестированы в качественные компании и держите их в течение нескольких лет, любые краткосрочные падения рынка и даже рыночные крахи не сильно повлияют на вашу доходность. В будущем вы все равно можете получить большую прибыль.