Wintermute Ventures: возвращение к фундаментальным аспектам, переосмысление после участия в Hong Kong Consensus

Рыночные настроения становятся более осторожными, почти никто не хочет притворяться, что знает, где находится следующая очевидная волна.

Автор: Wintermute Ventures

Перевод: Deep潮 TechFlow

Обзор Deep潮: После участия команды Wintermute Ventures в Hong Kong Consensus они подготовили этот аналитический отчет, предлагающий взгляд на рыночную ситуацию с точки зрения маркет-мейкера.

Понижение активности на рынке стало общим признанием, но ценность этой статьи в том, что она объясняет почему — неэффективность нарративов, кризис идентичности токенов, смена капитала на акции AI — эти сигналы в совокупности указывают не на краткосрочный медвежий рынок, а на переосмысление парадигмы отрасли.

Команда Wintermute Ventures после возвращения с Hong Kong Consensus отметила, что самым единым сигналом на этом мероприятии было: рыночные настроения становятся более осторожными, почти никто не хочет притворяться, что знает, где находится следующая очевидная волна. Хорошая новость в том, что диалог стал более конкретным, легче отличить реальные сигналы от циклических нарративов.

Что мы услышали

Настроения снижаются, трудно найти ясный катализатор

Большинство не видит очевидных краткосрочных катализаторов, способных изменить настроение, и многим инвесторам трудно определить, где находится следующая крупная волна в криптоиндустрии — за исключением нескольких очевидных областей. Основатели ощущают это изменение. Некоторые из них отмечают, что хотели бы раньше привлечь финансирование, потому что сейчас входные барьеры выше, а инвесторы требуют больше доказательств перед обещанием инвестиций.

Явные признаки смены капитала в сторону AI, особенно в Азии

Многие “ликвидные фонды” на самом деле являются семейными офисами и собственным капиталом, а не строго регулируемыми фондами. Такой капитал уже делает ставку на AI, публичные акции AI выступают в роли стандартных новых торговых инструментов. Но это скорее поведенческая тенденция, чем фундаментальное изменение в логике криптоинвестиций.

За пределами мейнстрим-активов, токены сталкиваются с кризисом идентичности

За пределами основных активов почти никто не проявляет интереса к альткоинам. Глубже стоит проблема — токены утратили ясную роль в накоплении доверия и механизмах стимулирования. Выпуск токенов все чаще воспринимается как помеха, поскольку “наемники” и фермеры с шумными голосами быстро уходят, что затрудняет передачу долгосрочной ценности или сигналов согласования. Общий тренд среди основателей — прекратить копировать старые сценарии и перейти к проектированию решений для реальных пользователей и долгосрочного согласования.

Возможности сосредоточены на фундаментальных показателях и защитных стратегиях

Рынок явно склонен к бизнесам с доходами, лицензиями и защитой через дистрибуцию. Все еще верят, что криптостартапы могут дать в 10 раз лучшие доходы, чем традиционные технологии, поскольку последние стали медленнее и более консолидированы. В то же время, выделиться в насыщенных сегментах становится все сложнее: продукты, связанные с доходностью, считаются насыщенными и трудно дифференцируемыми; новые участники рынка появляются, но без новых отличительных черт; рынок опционов остается интересным, но многие считают, что инфраструктура и динамика на периферии еще не готовы.

Латинская Америка вновь упоминается как привлекательный регион

В Латинской Америке уже достигнута ясная рыночная пригодность продукта, и страна движется в сторону более строгого регулирования. Победителями станут команды, способные преодолевать регуляторные барьеры по странам и заменять традиционные банковские траектории. Этот сегмент уже насыщен, и дифференциация перестает быть только вопросом стейблкоинов — теперь это комплекс регуляторных возможностей, связности и исполнительской способности.

Несмотря на снижение настроений, люди не отказываются от криптовалют. Ожидания просто выросли. Инвесторы требуют реальных доказательств (что естественно для самовосстановления). Основатели сталкиваются с давлением и должны сосредоточиться на распространении и привлечении реальных пользователей. Токены сталкиваются с более строгой проверкой ценности и механизмов стимулирования. С точки зрения Wintermute Ventures, мы остаемся оптимистами. Эти перезагрузки, хоть и трудные, являются здоровыми — именно так создаются самые устойчивые компании, руководимые командами с долгосрочной верой в свой проект.