Красивый график, который развенчивает 3 мифа о фондовом рынке

Мои коллеги недавно выпустили квартальный отчет Market Observer от Morningstar. Это настоящее произведение искусства, с острым анализом факторов, которые влияли на рыночную динамику и формировали ключевые макро-тренды. И самое лучшее — он наполнен много отличных графиков, например, этот:

		Спады, восстановления и периоды роста на рынке США

На что вы смотрите? Это дуга истории американского фондового рынка за последний век: периоды роста — синие, спады — магента, восстановления — аквамарин.

Периоды роста определяются как время после того, как рынок достиг предыдущего максимума; спады — как периоды, в течение которых наблюдался спад на 20% или более от предыдущего максимума; а восстановления — как промежутки между предыдущим минимумом рынка и датой, когда он достиг старого максимума. Они помечены для указания продолжительности (все периоды), совокупной доходности (только периоды роста и спада) и годовой доходности (только периоды роста).

Этот график не только впечатляющий визуально, он также хорошо помогает развеять некоторые мифы и заблуждения о недавней и долгосрочной динамике акций. Вот короткий список того, что бросилось мне в глаза.

Миф 1: Этот ралли было необычно сильным

Если считать текущий, то с 1926 года было 11 периодов роста (определяемых как время после достижения предыдущего максимума).

Средняя продолжительность предыдущих периодов роста составляла 69 месяцев (медиана — 56 месяцев), самый длинный — более двенадцати лет (ноябрь 1949 — декабрь 1961), самый короткий — 12 месяцев (ноябрь 2006 — октябрь 2007). В среднем рынок увеличивал свою стоимость более чем в три раза за период роста (средняя совокупная доходность — 224%; годовая — 20,8%).

На фоне этого текущий рост не кажется особенно длинным или сильным. По состоянию на декабрь 2025 года он длился 25 месяцев, что менее половины нормы. Более того, за этот 25-месячный период доходность составляла 21,4% в год, что соответствует историческим показателям.

		Доходность американского рынка акций во время периодов роста

Источник: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index; расчеты автора. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года. Ежемесячные данные о доходности. Скачать CSV.

Даже если измерять этот бычий рынок с минимальной точки предыдущего спада (сентябрь 2022 года), он не был особенно сильным. Он вырос примерно на 93% от этого минимума, что дает 22,5% годовой доходности. Это чуть выше среднего годового показателя в 20,6% за предыдущие периоды.

Миф 2: Этот бычий рынок уже давно «на исходе»

Прошло более трех лет с тех пор, как рынок достиг дна в сентябре 2022 года. Хотя это может показаться долгим временем для продолжения роста, на самом деле — нет.

С 1926 года рынок в среднем восстанавливался после предыдущего спада за 37 месяцев. Самое быстрое восстановление — за четыре месяца (всплеск после ковидного кризиса 2020 года), самое долгое — более 12 лет (тяжелый послевоенный период, завершившийся в 1945 году).

Как уже упоминалось, средний период роста составляет 69 месяцев. Учитывая, что средний срок восстановления — три года, получается, что в среднем от минимума предыдущего спада до следующего пика проходит около девяти лет.

		Длительность восстановлений и периодов роста на рынке США

Источник: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года. Конечные данные за месяц. Скачать CSV.

По этим меркам, этот бычий рынок далеко не «на исходе».

Миф 3: Достаточно одного медвежьего рынка

Верно, что сильный медвежий рынок может быстро стереть все достижения рынка. Например, за 10 лет, завершившихся 31 октября 2007 года, американские акции принесли скорректированную с учетом инфляции доходность в 4,5% в год. Но менее чем через год инвесторы столкнулись с потерянным десятилетием из-за ущерба, нанесенного глобальным финансовым кризисом.

		Американский рынок: скользящая 10-летняя годовая реальная доходность

Источник: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index; Ibbotson Associates SBBI US Inflation. Данные по состоянию на 31 декабря 2025 года. Ежемесячные данные о доходности. Скачать CSV.

Хотя это может порождать страхи о возможных катастрофах, график подчеркивает, что долгосрочный успех американского рынка никогда не был историей непрерывного прогресса, а скорее — устойчивости в условиях неудач.

За последний век рынок находился в медвежьем тренде 142 месяца. Еще 349 месяцев он восстанавливался до предыдущего максимума. Если подумать, примерно 40% времени рынка было потрачено на падение или восстановление после предыдущих максимумов (около 31%, если исключить депрессию).

Нет ничего плохого в подготовке к периодическим трудностям. В конце концов, именно поэтому мы диверсифицируемся в облигации, особенно те из нас, кто находится или собирается выйти на пенсию. Но утверждение, что акции — это всего лишь один плохой спад от полного краха, не подтверждается историей рынка.

Подробнее: 4 ключевых графика для рынков 2025 года

Включен

Вот еще некоторые вещи, о которых я пишу, читаю, смотрю или слушаю:

• Мои мысли о странностях в ETF ERShares Private-Public Crossover (XOVR) (Связано: Джейсон Звейг о мерзости специальных целейных структур.)
• Vanguard продолжает сокращать
• «Кто на другой стороне? Основы понимания рыночной (не)эффективности» Майкла Мубусина и Дэна Каллахана
• Какая карьера: Уилл Дэннфо из Fidelity собирается уйти на пенсию после непревзойденного пути
• Проектный проспект будущего интервал-фонда Robinhood (не является инвестиционной рекомендацией!)
• У вас есть два дня, чтобы потратить 1000 долларов в McDonald’s — как вы распланируете?
• «Меру»

Не пропадайте

Мне очень приятно получать от вас обратную связь. Есть идеи для статьи? Напишите мне на email: jeffrey.ptak@morningstar.com. Также вы можете следить за мной в Twitter/X @syouth1, я пишу небольшие заметки на Substack под названием Basis Pointing.