Понимание автоматического уменьшения кредитного плеча: как ADL защищает торговые платформы

Автоматическое снижение заемных позиций, широко известное как ADL, представляет собой важную систему управления рисками, которая защищает торговые платформы в условиях экстремальной рыночной волатильности. Этот механизм активируется, когда страховой фонд не может покрыть крупные убытки от ликвидаций, и обеспечивает защиту всей рыночной экосистемы, автоматически компенсируя прибыльные или сильно заимствованные позиции за счет позиций в затруднительном положении.

Цель автоматического снижения заемных позиций

Автоматическое снижение заемных позиций предназначено для поддержания стабильности платформы при чрезвычайных уровнях волатильности рынка. Во время сильных просадок цепочки ликвидаций могут накапливать убытки, превышающие доступные страховые резервы. Вместо того чтобы позволить этим убыткам выйти из-под контроля, механизм ADL стратегически уменьшает позиции трейдеров с значительными нереализованными прибылями или чрезмерным уровнем заемных средств. Такой точечный подход защищает всех участников рынка, предотвращая системный коллапс и пропорционально распределяя убытки.

Страховой фонд: ваша страховка платформы

Страховой фонд служит резервным пулом, предназначенным для поглощения убытков, превышающих маржу трейдера. Обычно фонд пополняется за счет трех источников: взносов платформы, излишней маржи, возвращенной после ликвидаций по более выгодным ценам, и урегулирований ADL, перераспределенных между участниками.

Фонд существует в двух структурах: объединенные пулы, объединяющие риски нескольких торговых пар, и изолированные пулы, предназначенные для отдельных пар в зависимости от их специфического профиля риска. В режиме реального времени трейдеры могут отслеживать состояние фонда — большинство платформ обновляют объединенные пулы ежедневно, а изолированные — каждую минуту. Эта прозрачность помогает трейдерам понять, насколько близки они к активации ADL.

Что вызывает механизмы автоматического снижения заемных позиций?

Основной триггер: превышение порога просадки

Автоматическое снижение заемных позиций активируется, когда просадка по одной торговой паре за 8 часов достигает или превышает установленный порог (выраженный в процентах от пикового баланса страхового фонда за этот период).

Конкретный пример: Допустим, страховой фонд достиг пикового баланса в 20 000 USDC за последние 8 часов, при этом порог срабатывания установлен на 30%, а стоп-уровень — на 25%. В данный момент открытые позиции имеют маржу в 1 000 USDC, а накопленные убытки составляют 8 000 USDC. Расчет просадки: (8 000 – 1 000) ÷ 20 000 = 35%. Поскольку 35% превышает порог в 30%, автоматическое снижение заемных позиций активируется немедленно.

После активации система рассчитывает цену банкротства — точку, в которой оставшиеся убытки равны максимальной емкости страхового фонда. Трейдеры с наивысшими рейтингами ADL сталкиваются с принудительным закрытием позиций по этой цене. В приведенном выше примере трейдеры вместе компенсируют 2 000 USDC — разницу между убытками в 8 000 USDC и допустимыми 6 000 USDC (30% от 20 000). Это возвращает фонд к уровню 30% просадки, после чего дальнейшее снижение заемных позиций приостанавливается до тех пор, пока просадка не снизится до 25% или ниже.

Вторичный триггер: исчерпание нескольких пулов

Когда торговые пары используют независимые страховые пулы, существует второй триггер: если совокупный баланс всех таких пулов падает до нуля или ниже. В этом случае платформа перераспределяет оставшиеся положительные балансы здоровых пар для покрытия убытков в истощенных пулах. Как только совокупный баланс снова становится положительным, автоматическое снижение заемных позиций прекращается.

Как платформы рассчитывают рейтинги ADL

Когда необходимо активировать автоматическое снижение заемных позиций, система ранжирования определяет порядок исполнения. Трейдеры с наивысшим «коэффициентом заемных доходов» подвергаются снижению первыми. Этот показатель зависит от структуры маржи:

Для изолированных позиций с маржой:

• Прибыльные позиции: Коэффициент заемных доходов = (PNL позиции %) × ставка маржи позиции
• Убыточные позиции: Коэффициент заемных доходов = PNL позиции ÷ ставка маржи позиции

Для кросс/портфельной маржи:

• Прибыльные позиции: Коэффициент заемных доходов = (PNL позиции %) × ставка поддержания маржи аккаунта
• Убыточные позиции: Коэффициент заемных доходов = (PNL позиции %) ÷ ставка поддержания маржи аккаунта

Этот расчет учитывает, что трейдеры, демонстрирующие чрезмерную доходность относительно требуемой маржи, создают наибольший системный риск и должны иметь приоритет в очереди на снижение.

Практический пример ранжирования ADL

Представим шесть трейдеров с противоположными позициями, и страховой фонд должен сократить экспозицию на 5000 контрактов:

Трейдер A подвергается первому снижению из-за самого высокого рейтинга. Система принудительно закрывает 5000 контрактов из 5500 у Трейдера A по цене банкротства, оставляя 500 контрактов. Трейдер сохраняет маржу, но занимает меньшую позицию, что, вероятно, снизит его рейтинг ADL в будущем.

Если потребуется сократить 10 000 контрактов, то снижение пройдут Трейдеры A, B и C по очереди.

Почему рейтинги ADL меняются

Рейтинги обновляются динамично, поскольку они зависят от процента PNL позиции, который постоянно меняется при движениях рыночной цены. Трейдер, занимавший верхние позиции в одной ситуации, может значительно опуститься, если нереализованные прибыли исчезнут. Аналогично, трейдер в убытках может подняться в рейтинге, если убытки увеличатся (хотя убыточные позиции подвергаются снижению только после исчерпания всех прибыльных).

Практические стратегии снижения риска ADL

Трейдеры, обеспокоенные риском снижения заемных позиций, могут использовать несколько методов:

Немедленно снизить заемный уровень: уменьшение коэффициента заемных средств напрямую снижает коэффициент заемных доходов и, следовательно, ваш рейтинг ADL. Это самый быстрый и эффективный способ.

Частично закрыть прибыльные позиции: закрытие части прибыльных, сильно заимствованных позиций уменьшает общее количество контрактов, подверженных снижению, даже если ваш рейтинг не изменится.

Полностью закрыть позицию: если частичные меры недостаточны, полное закрытие позиции полностью устраняет риск ADL для этой позиции, хотя и означает упущение потенциальной прибыли.

Диверсифицировать позиции: распределение капитала по нескольким меньшим позициям вместо концентрации в одной крупной позиции снижает ваш процент в рейтинге за счет фрагментации.

Понимание механизма автоматического снижения заемных позиций помогает превратить эту систему из источника тревог в управляемый риск. Осознавая, как активируется ADL, как определяется порядок исполнения и какие действия снижают ваш риск, трейдеры получают возможность лучше защищать свой капитал во время волатильных рыночных ситуаций.