Акции Oracle падают на фоне восприятия рынком «значительного риска» по долгам

Yahoo Finance Video и Джули Хайман

12 декабря 2025 года

В этом видео:

• Топ-пикап StockStory

MSFT -0.31%

ORCL -5.40%

GOOG +3.74%

OPAI.PVT

Oracle (ORCL) продолжает падать в ходе торгов в четверг после того, как поставщик облачных услуг опубликовал выручку за второй финансовый квартал, которая чуть не достигла оценок аналитиков Уолл-стрит. Основатель Theory Ventures Томаш Тунгуз предполагает, что эти компании, предоставляющие инфраструктуру для ИИ, могут взимать значительно больше за свои услуги.

Тунгуз выступает на Market Catalysts, сравнивая Oracle с такими гигантами, как Microsoft (MSFT) и Alphabet (GOOG, GOOGL), а также комментируя отношения Oracle с OpenAI (OPAI.PVT).

Чтобы посмотреть больше экспертных мнений и аналитики о последних рыночных событиях, ознакомьтесь с другими выпусками Market Catalysts.

Видео транскрипт

00:00 Спикер А

Акции Oracle под давлением, поскольку растут опасения по поводу планов компании по развитию ИИ, которые все больше финансируются за счет долгов. Мой следующий гость говорит, что компании, предоставляющие инструменты ИИ, на самом деле могут взимать значительно больше за свои услуги, поскольку использование этих инструментов повышает производительность. Томаш Тунгуз из Theory Ventures присоединяется ко мне прямо сейчас. Томаш, спасибо, что вы с нами. Очень ценю.

00:29 Томаш Тунгуз

Взаимно. Спасибо, что пригласили меня на шоу.

00:31 Спикер А

Итак, давайте сначала поговорим об Oracle, а затем перейдем к недавнему блогу, где вы обсуждали, сколько люди могут тратить. Oracle, похоже, не успокоила рынок своими планами расходов. Как человек, инвестирующий в много ранних ИИ-компаний, вы в венчурном капитале, и вы много думаете об этих больших вопросах. Как вы оцениваете подход Oracle и реакцию рынка на его действия?

01:06 Томаш Тунгуз

Ну, Oracle очень агрессивна, особенно для компании такого размера и рыночной капитализации, верно? Если посмотреть на гиперскалеры, они среди самых меньших, я говорю о Amazon и Microsoft. Другой момент — это то, что общий объем капитальных затрат как процент от наличных средств Oracle значительно выше, чем у Microsoft и Google. И Oracle строит много дата-центров в основном за счет долгов, тратя примерно столько же денег, порядка 100 миллиардов в год, 30 миллиардов за последний квартал на строительство этих дата-центров, и они меньше.

01:45 Томаш Тунгуз

Также видно по кредитным дефолтным свопам, которые измеряют вероятность дефолта компании по долгам. Их стоимость в три раза превышает аналогичные показатели Google и Microsoft. Рынок воспринимает здесь значительный риск. Можно сказать, что рынок ставит на то, что это способ сделать ставку или хотя бы застраховаться от падения в построении дата-центров для ИИ, или же это более специфическая ситуация, связанная именно с компанией. И в этом случае, скорее всего, речь идет о компании, потому что

02:16 Томаш Тунгуз

они немного не дотянули по некоторым показателям вчера. Есть избыточная мощность, и есть два взгляда на нее. Первый — спрос не идет так быстро, как ожидалось, или второй — они опережают свои контракты. Оставшиеся обязательства по выполнению, то есть будущие контрактные доходы, выросли, но неясно, когда эти доходы поступят. В отличие от Microsoft, которая в последнем отчете о прибылях и убытках указала, что средняя длительность их RPO составляет около двух лет, у Oracle такой информации нет.

02:56 Спикер А

Ну, и не только скажите, да, продолжайте, извините.

03:00 Томаш Тунгуз

Нет, все это говорит о том, что для стартапов все это отлично, верно? Пока есть больше GPU и возможностей для проведения выводов, экспериментов, и у компаний с большими балансами и возможностью заимствования есть шанс строить эти дата-центры. Это очень хорошо. Минус наступит, когда произойдет какой-то сбой или значительное изменение в условиях привлечения финансирования.

03:31 Спикер А

И еще один момент, который поднял один из наших гостей ранее, касается Oracle в частности — его зависимости от OpenAI, не исключительно, но довольно сильно, и вопроса, смогут ли они реализовать свои оставшиеся обязательства по контрактам, учитывая отсутствие доходов у OpenAI. Вопрос о привлечении финансирования, я полагаю, касается и OpenAI, смогут ли они собрать достаточно средств, чтобы продолжать выполнять эти обязательства. И как внутри экосистемы стартапов воспринимается ситуация с OpenAI?

04:14 Томаш Тунгуз

Да, я считаю, что доходы OpenAI растут очень быстро. Прогнозы довольно амбициозны, чтобы достичь многих целей. Посмотрим. Я думаю, что существует много уверенности в неутолимом спросе на выводы. Мы видим это внутри нашего венчурного фонда, мы тратим сотни тысяч долларов в год на выводы, и не ожидаем, что это скоро изменится, потому что мы автоматизируем так много работы. Так что, какие будут конечные показатели и где достигнет OpenAI — я не знаю, но мы знаем, что многие существующие дата-центры и GPU, обслуживающие как стартапы, так и крупные компании, распродали всю свою мощность на два-три года, что говорит о том, что спрос пока есть.

Конец.