Как ставки финансирования влияют на согласование цен в бессрочных контрактах

В торговле деривативами ставка финансирования является важным механизмом, который поддерживает соответствие цен бессрочных контрактов ценам базового спотового рынка. Трейдеры на странице деривативов могут отслеживать изменения ставки финансирования в реальном времени, которая пересчитывается каждую минуту до следующего периода расчетов. В отличие от статичных сборов, ставка финансирования остается динамической, корректируясь на основе двух ключевых показателей: процентной ставки и индекса премии.

Чтобы понять, как это работает на практике, рассмотрим структуру интервалов финансирования продолжительностью 8 часов. Ставки финансирования, рассчитанные с полуночи до 8 утра по UTC, урегулируются в 8 утра по UTC, а те, что рассчитаны с 8 утра до 4 вечера по UTC — в 4 часа дня по UTC. Такое непрерывное пересчитывание обеспечивает точное отражение рыночных условий в течение каждого интервала.

Что входит в состав ставки финансирования

Ставка финансирования состоит из двух основных компонентов, работающих вместе. Процентная ставка (I) представляет собой ежедневную стоимость за заем, а средний индекс премии (P) отражает отклонение цены бессрочного контракта от его эталонной цены (марки). Чем ближе к времени расчетов, тем большее значение имеют последние показатели индекса премии при вычислении.

Полная формула выглядит так:

Ставка финансирования (F) = [Средний индекс премии (P) + Корректирующий коэффициент], ограниченная верхней и нижней границами

Рассчитанная ставка финансирования затем умножается на размер позиции трейдера для определения фактической платы или дохода по финансированию при расчетах.

Расчет компонента процентной ставки

Компонент процентной ставки реализуется по простой ежедневной формуле. Для большинства бессрочных контрактов это составляет 0,03% в день, деленное на количество интервалов финансирования в течение 24 часов. Для интервала в 8 часов это примерно 0,01% за один период финансирования.

Обработка исключений: Некоторые торговые пары, особенно те, что рассчитаны в USDT или имеют уникальные базовые активы, могут иметь процентную ставку по умолчанию равной 0%, поскольку механика их расчетов отличается от стандартных спотовых бессрочных контрактов.

Понимание компонента индекса премии

Бессрочные контракты часто торгуются выше или ниже своей теоретической цены (марки). Когда премия (торговля выше марк) или дисконт (торговля ниже марка) становится слишком большой, индекс премии корректирует ставку финансирования, стимулируя сближение цен.

Расчет индекса премии анализирует глубину книги ордеров с обеих сторон. Он измеряет среднюю цену исполнения крупного ордера (Impact Margin Notional) на покупках и продажах. Если покупатели готовы платить значительно выше цены марк, индекс отражает этот премиум, что ведет к увеличению ставки финансирования.

Расчет среднего индекса премии использует взвешенное среднее за весь период финансирования. Более ранние показатели имеют меньший вес, а более свежие (ближе к расчетам) — больший. Это подчеркивает актуальное рыночное настроение непосредственно перед расчетами.

Установка границ для экстремальных значений ставки финансирования

Чтобы избежать чрезмерных значений ставки финансирования в условиях высокой волатильности, устанавливаются верхние и нижние пределы. В нормальных условиях эти границы рассчитываются как процент от разницы между требованиями к начальному маржинальному обеспечению и марже поддержки.

При значительных колебаниях рынка эти коэффициенты могут временно корректироваться для возвращения цены бессрочного контракта к равновесию с спотовым рынком. Такой защитный механизм предотвращает чрезмерные ставки финансирования, которые могли бы создавать искажающие стимулы или разрыв между ценами бессрочных контрактов и реальной рыночной стоимостью.

Особенности для предрынковых бессрочных контрактов

Предрынковые бессрочные контракты имеют другую структуру ставки финансирования, разделенную на два этапа. В период аукциона с открытым ценовым поиском ставка финансирования фиксируется на уровне нуля, поскольку эти ранние контракты требуют иных механизмов. После начала непрерывной торговли ставка стабилизируется на уровне 0,005% и урегулируется каждые 4 часа, а не по стандартным интервалам.

Понимание механики ставки финансирования важно для трейдеров деривативов, которые хотят оптимизировать время входа и выхода из позиций и управлять реальной стоимостью удержания бессрочных контрактов в различных рыночных условиях.