Верховный суд только что отменил большую часть тарифов президента Дональда Трампа — вот как это может повлиять на фондовый рынок

В ударе по одной из ключевых политик президента Дональда Трампа Верховный суд отменил значительную часть тарифов администрации, введённых почти со всеми крупными торговыми партнёрами США.

2 апреля прошлого года, который Трамп назвал «Днём освобождения», 47-й президент ввёл высокие тарифы, что ошеломило инвесторов и вызвало почти мгновенный медвежий рынок. С тех пор произошло многое. Трамп отложил или отменил некоторые тарифы и заключил торговые соглашения со многими странами. После «Дня освобождения» рынок значительно восстановился и в 2025 году показал сильные результаты.

Официальное фото Белого дома, сделанное Джойс Н. Богоссианом.

Администрация Трампа ввела многие из своих тарифов в рамках Закона об международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA), который по сути предоставляет президенту широкие полномочия в отношении финансовых транзакций после объявления национального чрезвычайного положения.

В своём решении 6-3 Верховный суд отметил, что IEEPA не упоминает конкретно тарифы. Более того, как сообщила CNBC, Верховный суд заявил, что Трамп должен «указать ясное конгрессное разрешение» на введение тарифов. «Он не может.»

Интересно, что в решении суда не было рассмотрено вопрос о необходимости возврата собранных по тарифам средств, хотя судья Верховного суда Бретт Кавано в своём dissenting opinion заявил, что «процесс возврата, скорее всего, будет хаотичным». Reuters сообщил, что экономисты из модели бюджета Уортона при Пенсильванском университете оценили, что США могут быть вынуждены вернуть более 175 миллиардов долларов по тарифам.

Пока что рано говорить о полном влиянии этого решения, но вот как оно может повлиять на фондовый рынок.

Много неизвестных, но есть некоторые моменты, которые стоит учитывать

Тарифы Трампа были частью более широкой политики его администрации. Например, другое знаковое законодательство Трампа — Закон о Великом Великолепном Акте, принятый Конгрессом в прошлом году, — по оценкам Бюджетного управления Конгресса (CBO), добавит к национальному долгу США 4,7 триллиона долларов к 2035 году.

Однако это должно было в значительной степени компенсироваться тарифами, поскольку CBO прогнозирует снижение долга на 3 триллиона долларов к 2035 году. Министерство внутренней безопасности США сообщило, что в 2025 году было собрано 287 миллиардов долларов таможенных пошлин, налогов и сборов, что на 192% больше по сравнению с 2024 годом.

Теперь Трамп уже заявил, что у него есть «запасной план» по тарифам, поэтому есть вероятность, что они продолжатся. Но если этого не произойдет, на сцену выйдут «облигационные вандалы», озабоченные долгом США и финансовым состоянием страны в целом. Эта группа обычно повышает доходность казначейских облигаций США, чтобы учесть повышенные риски. Повышение доходности облигаций в последние годы создавало проблемы для рынка.

Потенциально положительный эффект от отмены тарифов — снижение инфляции, поскольку тарифы обычно повышают внутренние цены для потребителей. Хотя в начале 2025 года цены для потребителей снизились, после «Дня освобождения» в апреле индекс потребительских цен (CPI) вырос с 2,3% до 3%.

Индекс CPI снизился, но многие опасаются, что последние данные недостоверны из-за нарушений, вызванных затяжным правительственным простоями в конце прошлого года.

Данные индекса потребительских цен США по сравнению с прошлым годом от YCharts

В конечном итоге, я считаю, что никто точно не знает немедленного воздействия решения Верховного суда, учитывая неопределенность с возвратами и запасным планом Трампа. Это, вероятно, добавит неопределенности рынку, поскольку инвесторы пытаются понять, как могут выглядеть тарифные ставки в будущем.