Понимание горизонтальной кривой в торговле опционами

Когда трейдеры рассматривают рынки опционов, они быстро замечают одну интересную вещь: волатильность цен меняется не только в зависимости от страйка, но и по срокам истечения. Это явление отражает ожидания рынка и помогает принимать более умные торговые решения. Одним из важнейших понятий в этой области является горизонтальный сквик, который показывает, как ведет себя волатильность на разных временных горизонтах для одного и того же страйка.

Что такое волатильность сквик и как она формируется

Имплицитная волатильность (IV) не остается постоянной для всех опционов на один и тот же базовый актив. Вместо этого IV варьируется в зависимости как от страйка, так и от времени до истечения опциона. Построив график этих различных значений IV, получают кривую волатильности. Если эта кривая симметрична, трейдеры называют ее улыбкой волатильности. Если она наклонена в одну сторону, это называется усмешкой волатильности. Степень этого наклона измеряется скошенностью — по сути, насколько круто идет кривая.

Такие вариации отражают то, как рынок оценивает неопределенность на разных уровнях. Некоторые страйки пользуются большим спросом, что повышает их цену и имплицитную волатильность. Понимание того, где и почему сосредоточен спрос, помогает трейдерам находить возможности для торговли.

Горизонтальный сквик против вертикального сквика: фактор времени

Трейдеры по опционам различают два основных типа сквика. Первый — горизонтальный сквик, который показывает, как меняется волатильность для одного и того же страйка на разных сроках истечения. Например, сравнивая страйк с истечением через один месяц и тот же страйк с истечением через три месяца, можно заметить разные значения IV — вот горизонтальный сквик в действии.

В отличие от него, вертикальный сквик показывает, как IV варьируется между разными страйками внутри одного и того же срока. Например, трейдер, анализирующий все опционы с истечением в марте, может заметить, что опционы вне денег (OTM) имеют более высокую волатильность, чем опционы на деньги (ATM). Это — вертикальный сквик.

Большинство трейдеров в основном фокусируются на вертикальном сквике при принятии торговых решений, так как он влияет на их текущие стратегии. Однако понимание горизонтального сквика тоже важно, особенно при построении хеджей на несколько месяцев или сравнении стоимости стратегий на разных временных интервалах.

Прямой и обратный сквик: чтение рыночных настроений

Помимо временного измерения, сквик также имеет направление. Прямой сквик возникает, когда опционы с более высоким страйком имеют более высокую имплицитную волатильность, чем опционы с меньшим страйком — обычно это сигнал бычьего настроения на рынке. Рынок закладывает большую вероятность повышения цен, поэтому колл-опционы становятся относительно дороже.

Обратный сквик возникает, когда опционы с меньшим страйком имеют более высокую IV, чем опционы с большим страйком. Обычно это свидетельствует о медвежьих ожиданиях, поскольку пут-опционы приобретают премии как средство хеджирования нисходящих рисков.

Интересно, что обратный сквик чаще встречается в криптовалютах и развивающихся рынках. Это связано с тем, что механизмы коротких продаж либо недоступны, либо слишком дорогие. Вместо прямого шорта инвесторы используют пут-опционы для хеджирования, что повышает их премии и создает паттерн обратного сквика.

Практическое применение различных паттернов сквика

Анализ формы кривой волатильности дает полезную информацию для торговли. В бычьих рынках трейдеры обычно используют бычьи колл-спреды, покупая коллы по низким страйкам и продавая по более высоким. Эта стратегия позволяет заработать на росте цены, при этом снижая издержки.

Если же прямой сквик умеренный — наклон не очень крутой — стоит рассмотреть бычьи пут-спреды. В этом случае продаются пут-опционы по низким страйкам и покупаются по более высоким, что обходится дешевле, поскольку премии на путы не выросли так сильно из-за слабого прямого сквика.

Тщательный анализ горизонтального сквика вместе с вертикальными паттернами дает всестороннее понимание ценовой динамики опционов по времени и страйкам. Такое многослойное понимание отличает случайных трейдеров от тех, кто постоянно извлекает выгоду из вариаций волатильности.