Понимание истинного значения IV: показатель ожиданий волатильности в торговле опционами

Подразумеваемая волатильность (IV) — одна из самых важных концепций в торговле опционами, но многие трейдеры всё ещё задаются вопросом: «Что же на самом деле означает IV?» Проще говоря, IV — это коллективное ожидание рынка относительно будущих колебаний цены базового актива — оно отражает мнение трейдеров о том, насколько сильно он будет колебаться в будущем. На странице торговли опционами таких платформ, как Gate, вы можете видеть, как этот показатель меняется в реальном времени, а его изменения напрямую влияют на вашу прибыль или убытки. Понимание истинного значения IV — это ещё один способ понять ценообразование опционов и ключ к тому, чтобы стать мастером торговли опционами.

Что такое IV — основное определение подразумеваемой волатильности

Когда мы говорим «что означает IV», важно понять, с чем его сравнивать. Историческая волатильность (HV) базового актива показывает, что происходило в прошлом — анализируя ценовые данные за последние 20 или 60 дней, мы можем определить, насколько активно колебался актив за этот период.

Но подразумеваемая волатильность (IV) ориентирована на будущее. Она представляет собой оценку всех участников рынка опционов о том, насколько сильно будет колебаться цена базового актива в будущем. Точнее, IV извлекается из текущих цен на опционы — если цена опциона сейчас высокая, это означает, что рынок ожидает значительных колебаний в будущем, и IV высока; если цена низкая — предполагается меньшая волатильность, и IV ниже.

По сути, IV — это количественное выражение рыночных настроений. Это не прогноз какого-то эксперта, а результат голосования тысяч трейдеров, инвестирующих свои деньги. Поэтому IV постоянно меняется в реальном времени — при крупных сделках или изменениях рыночной ситуации он корректируется.

Историческая волатильность и подразумеваемая волатильность: два взгляда на волатильность

Чтобы полностью понять значение IV, нужно сравнить его с HV. Оба показателя выражаются в годовых ставках, но служат разным целям.

Историческая волатильность (HV) — ретроспективна. Она рассчитывается на основе прошлых данных о движениях цен и показывает, насколько активно актив колебался в прошлом. Если нужно оценить прошлую динамику, HV — самый прямой показатель.

Подразумеваемая волатильность (IV) — перспективна. Она извлекается из текущих цен на опционы и показывает, что рынок ожидает относительно будущих колебаний. IV — это своего рода «рыночный консенсус», который постоянно обновляется по мере поступления новой информации.

Взаимосвязь между HV и IV очень важна: когда IV значительно выше HV, это говорит о том, что рынок ожидает более сильных колебаний, чем было в прошлом, или же о высокой неопределённости и панике. В таких случаях цена опциона завышена — покупатели платят за возможность получить прибыль при сильных движениях. В противоположном случае, когда IV ниже HV, рынок недооценивает риски, и цена опциона ниже — продавцы получают более высокую премию, а покупатели рискуют недооценкой будущей волатильности.

Как оценивается цена опциона — влияние волатильности на премию

Поскольку IV отражает ожидания будущих колебаний, она влияет на цену опциона (премию). Понимание этого механизма поможет лучше понять, что такое IV.

Цена опциона состоит из двух частей: внутренней стоимости (если есть) и временной стоимости. Внутренняя стоимость определяется текущей ценой базового актива и страйком и не зависит от волатильности. А вот временная часть — это именно та, которая зависит от ожиданий будущих движений, и именно здесь играет роль IV.

Vega — ключевой греческий показатель, измеряющий чувствительность цены опциона к изменениям IV. Он показывает, насколько изменится цена опциона при росте IV на 1%. Например, если Vega равен 0,05, то при увеличении IV с 20% до 21% цена опциона увеличится на 0,05 единиц.

Чем выше IV, тем дороже опцион. Высокая IV означает, что рынок ожидает сильных движений, вероятность достижения цен страйка выше, а значит, и потенциальная прибыль по опциону — больше. Поэтому продавцы требуют более высокую премию, чтобы компенсировать повышенные ожидания волатильности.

Например, трейдер А держит колл-опцион на BTC:

• Текущая цена BTC: 20 000 USDT
• Страйк: 25 000 USDT
• IV: 20%

Чтобы опцион стал прибыльным, BTC нужно вырасти на 25%. Если в будущем рынок ожидает усиления волатильности и IV поднимается до 35%, даже при неизменной цене BTC цена опциона возрастает, поскольку вероятность пробоя уровня 25 000 USDT увеличивается. Для покупателя — это плюс; для продавца — увеличение стоимости опциона и необходимость платить больше, чтобы закрыть позицию.

Кривая улыбки волатильности: скрытые закономерности IV в зависимости от страйка

IV не одинаково для всех страйков. Это важный момент, который часто игнорируют новички.

Обычно, когда страйк равен текущей цене базового актива (ATM — at the money), IV достигает минимальных значений. Но по мере удаления страйка от текущей цены IV растёт. Если построить график IV по страйкам, получится дугообразная кривая — так называемая кривая улыбки волатильности.

Почему так происходит? Есть две причины:

Первая — ожидания участников рынка по волатильности для разных страйков различны. Для покупателя опциона, чем дальше страйк от текущей цены, тем больше требуется волатильности, чтобы достичь этого уровня. В случае экстремальных движений, прибыль может быть очень высокой, но вероятность их реализации мала. Поэтому рынок закладывает в цену более высокую IV для опционов вне денег (OTM), чтобы компенсировать низкую вероятность.

Вторая — риск-менеджмент и хеджирование. Продажа OTM-опционов связана с риском «чёрного лебедя». Например, продавец пут-опциона OTM считает, что цена не упадёт ниже страйка. Но если случится резкое падение рынка, этот опцион станет ITM, и продавец понесёт крупные убытки. Чтобы защититься, рынок закладывает в цену более высокую IV для таких опционов.

Чем ближе к дате истечения, тем круче кривая улыбки. Время ограничено, и вероятность реализации экстремальных сценариев уменьшается, поэтому премии на такие опционы выше, а кривая — острее. В то время как у долгосрочных опционов кривая более плавная.

Иногда кривая улыбки и вовсе не симметрична или её минимум смещён относительно ATM — это отражает рыночные опасения по поводу определённого направления движения. Например, если инвесторы особенно боятся падения, IV пут-опционов будет заметно выше, и кривая «искривится».

Оценка переоценки и недооценки IV — поиск торговых возможностей

Поскольку IV — это ожидание будущих колебаний, оно может быть переоценено или недооценено. Умение распознавать эти ситуации — ключ к успешной торговле опционами.

Когда IV переоценена? Обычно, когда IV значительно превышает HV. Например, HV за 60 дней — 25%, а IV для ATM-опционов — 45%. Это говорит о том, что рынок ожидает сильных движений, хотя в прошлом таких не было. Если вы считаете, что в будущем волатильность не достигнет таких значений, можно продавать эти опционы — зарабатывать на снижении IV.

Когда IV недооценена? Когда IV ниже HV. Например, HV — 35%, а IV — всего 20%. Это может означать, что рынок недооценивает риски, и в будущем волатильность вырастет. Тогда покупка опционов (Vega-лонг) — хорошая стратегия, чтобы заработать на повышении волатильности.

Практический совет: сравнивайте не только текущий IV и HV, но и их долгосрочные и краткосрочные значения. Если текущий IV значительно выше долгосрочного HV, это сигнал о переоценке. Если ниже — о недооценке. Важно учитывать и рыночные условия: резкие скачки цен могут быстро изменить HV, поэтому для точных оценок используйте более частые данные.

Использование IV для построения торговых стратегий

Понимание IV позволяет выбрать подходящую стратегию:

• Если вы считаете, что IV переоценена (рынок слишком нервничает или переоценивает риски), можно реализовать стратегии, при которых прибыль достигается при снижении IV, например:

  • Продажа страддла (Sell Straddle)
  • Продажа железного совета (Iron Condor)

• Если же вы считаете, что IV недооценена (рынок слишком спокойный или недооценивает риски), можно покупать опционы:

  • Покупка страддла (Long Straddle)
  • Покупка железной бабочки (Iron Butterfly)

Также можно комбинировать стратегии в зависимости от направления рынка и ожиданий по волатильности.

На платформе Gate вы можете торговать опционами, ориентируясь на IV. Для этого переключитесь в режим «IV Percentage» — тогда ордера будут выставляться по значению IV, а не по цене. Это помогает держать торговую стратегию в рамках ожиданий рынка, автоматически учитывая текущие уровни волатильности. Но будьте внимательны: при резких рыночных движениях цена исполнения может отклониться от ожидаемой.

Итог: IV — это не просто число, а язык рынка

IV — это гораздо больше, чем просто показатель ожидаемой волатильности. Это отражение коллективных ожиданий и настроений участников рынка. Понимание IV — это понимание того, как думает рынок, и использование этого знания для принятия более обоснованных решений.

Когда вы видите, что IV растёт или падает, задавайте себе вопрос: что рынок пытается сказать? Он переоценил или недооценил риски? Мои ожидания соответствуют рыночным? Ответы на эти вопросы часто определяют ваш успех или неудачу в торговле опционами. И помните: IV — это ещё один язык ценообразования опционов. Освоив его, вы получите ключ к мастерству в торговле.