(На основе анализа ИИ) Прогноз цены акций LanTu Auto, планирующего разместиться на основной доске Гонконгской фондовой биржи 19 марта 2026 года в форме презентации

Оценка стоимости акций компании Ланьту (VOYAH), планирующей в марте 2026 года разместиться на основной доске Гонконгской фондовой биржи посредством «представительного» IPO, требует комплексного анализа с учетом ее фундаментальных показателей, рыночной ситуации, логики оценки, сравнений с аналогами, ожиданий ликвидности и особенностей «представительного» размещения. Настоящий анализ предназначен для предоставления инвесторам ориентиров при принятии решений о том, продавать ли акции на первой торговой сессии и в последующие периоды или продолжать держать.

1. Основной ориентир: «скрытая» цена, исходящая из приватизационной схемы Dongfeng Group
   Это наиболее авторитетная и практическая точка отсчета.

Согласно плану приватизации и разделения Dongfeng Group (00489.HK), опубликованному в августе 2025 года:

Каждый акционер Dongfeng H-shares получит:
6,68 гонконгских долларов наличными (освобожденными от налогов)
0,3552608 акций Ланьту H-shares
Общая цена сделки, широко принятая рынком, оценивается примерно в 10,85 гонконгских долларов за акцию Dongfeng (по оценкам таких институтов, как China International Capital Corporation, Huatai Securities).

Обратным расчетом получаем внутреннюю скрытую стоимость акции Ланьту:

(10,85 − 6,68) ÷ 0,3552608 ≈ 11,735 гонконгских долларов за акцию

Эта сумма — внутренняя оценка, основанная на данных о продажах Ланьту за 2024 год (выручка около 19,4 млрд юаней) и текущей оценке рынка новых энергетических автомобилей (PS≈1,9x) на август 2025 года.

Важно отметить: это не цена размещения на IPO, а бухгалтерская цена в рамках приватизационной сделки, используемая для налоговых целей и конвертации долей, и не определяет напрямую цену на вторичном рынке.
2. Фундаментальные показатели значительно превзошли ожидания: оценка должна быть повышена
С августа 2025 года по февраль 2026-го показатели деятельности Ланьту значительно улучшились:

Объем продаж за 2025 год достиг примерно 140 000 автомобилей (по данным отчетов за январь 2026 года), что значительно превышает 80 000 за 2024;
Чистая прибыль за 2025 год — 1,017 млрд юаней (по официальным данным), что свидетельствует о полном выходе на прибыльность;
Пять месяцев подряд объемы поставок превышали 10 000 автомобилей в месяц, благодаря моделям премиум MPV «Мечта» и электроседанам «追光»;
Рынок в целом ожидает, что продажи в 2026 году достигнут 180–200 тысяч автомобилей.
Это означает, что при использовании оценки PS=1,9x, выручка за 2025 год примерно составит 34,8 млрд юаней, и соответственно:

Рекомендуемая рыночная капитализация Ланьту = 34,8 млрд × 1,9 ≈ 66,1 млрд юаней ≈ 714 млрд гонконгских долларов

При общем количестве акций около 3,671 млрд (по ранее опубликованным данным) — теоретическая цена за акцию составляет примерно 19,45 гонконгских долларов.

Если взять текущий (начало 2026 года) PS примерно 2,2x (учитывая прибыльность и высокую маржинальность), то оценка может достигать 22–24 гонконгских долларов за акцию.
3. Рыночное настроение и сравнение с аналогами: поддержка премиальной оценки
Идеальные показатели:

Li Auto (02015.HK) — текущая цена около 160 гонконгских долларов, 2025 PE около 16x, PS около 2,1x;
Xpeng и NIO — все еще убыточны, PS менее 1.0x;
Leapmotor (09863.HK) — с минимальной прибылью, PS около 0,7x, акции остаются в низком диапазоне;
Ланьту — единственный «новый игрок», который уже «выходит на рынок с прибылью», имеет государственный статус, занимается полным циклом разработки и позиционируется как премиум-бренд, что создает редкую уникальность.
Несколько брокеров (например, China International Capital Corporation, CITIC Securities, Lianhe Securities) в январских отчетах 2026 года дают целевые цены на IPO в диапазоне 18–25 гонконгских долларов.
4. Реальность ликвидности при «представительном» размещении: первый день — возможен гэп вверх, но волатильность велика
Обоснование:

Отсутствие привлечения новых средств, отсутствие «якорных» инвесторов;
Объем свободных акций — около 885 млн (примерно 24% от общего количества);
Большинство акционеров Dongfeng — пассивные держатели, возможна их готовность к продаже;
Поэтому даже при хороших фундаментальных показателях первый день может завершиться «гэпом вверх — колебаниями — откатом».

Исторические примеры:

Yum China — IPO (2020): рост на 46% в первый день, затем снижение на 12% на следующий;
KE Holdings — IPO (2022): рост на 12% в первый день, затем две недели бокового движения;
Jitu Express — IPO (2024): рост на 33% в первый день, через месяц половина прибавки была отыграна.
Вывод: вероятность сильного гэпа вверх в первый день высока, но не стоит слепо гнаться за ростом.
5. Итоговая прогнозируемая цена на первый день (практическая версия)
Сценарий 1: Консервативный — слабое рыночное настроение, снижение гонконгского индекса
— Открытие 14–16 гонконгских долларов, закрытие 15±1;
— Покупка или удержание, если цена значительно недооценена.

Сценарий 2: Базовый — стабильный рынок, признание прибыльности
— Открытие 18–22 гонконгских долларов, закрытие 19–21;
— Удержание и ожидание данных за первый квартал.

Сценарий 3: Оптимистичный — рост сектора новых энергетиков + спекуляции на дефицитных активах
— Открытие 24–28 гонконгских долларов, максимум до 30+ внутри дня;
— Часть прибыли при росте, оставляя часть для долгосрочных инвестиций.

Наиболее вероятный диапазон закрытия первого дня: 19–22 гонконгских долларов.

Этот диапазон отражает улучшение фундаментальных показателей (на 70%+ по сравнению с 11,735 гонконгских долларов), а также не переоценку будущего роста (по сравнению с PS 2,2x у Idean Auto, у которой есть еще потенциал).
6. Практические рекомендации для инвесторов (на 19 марта)
Если цена открытия ≤ 18 гонконгских долларов:
— Рассматривать как возможность «ошибочной» продажи, можно накапливать или увеличивать позицию, ориентируясь на долгосрочный период (более 6 месяцев).

Если цена открытия 19–23 гонконгских долларов:
— Не гнаться за ростом, но и не торопиться продавать;
— Следить за объемами в первые 30 минут:

Если оборот >5% и цена стабильно — есть реальные покупатели, можно держать;
Если быстро достигла 25+ гонконгских долларов, а объем снизился — рассмотреть частичную фиксацию прибыли.
Если цена ≥25 гонконгских долларов (особенно ≥28):
— Рекомендуется частичная продажа, так как:

— PS за 2025 год превысил 2,5x, что выше текущего уровня у конкурентов;
— Нет новых драйверов роста, ожидается отсутствие значимых катализаторов до публикации данных за Q1 в апреле.

Напоминание:
Истинная ценность Ланьту — не в первый день размещения, а в способности подтверждать «прибыль + рост» в течение 2026 года.
Если вы инвестор с долгосрочной стратегией, диапазон 20–22 гонконгских долларов — разумная цена входа;
Если вы спекулянт или арбитражник (например, бывшие акционеры Dongfeng), цена выше 25 гонконгских долларов — сигнал о фиксации сверхприбыли.

Обязательно учитывайте собственные издержки, уровень риска и управление позициями при принятии решений.