Этот сигнал совпал с каждой рецессией за последние 65 лет; он снова зажегся

Рынок труда — один из самых сильных индикаторов общего состояния экономики. Когда компании нанимают сотрудников и работники чувствуют себя уверенно в своих рабочих местах, они оба склонны тратить больше и стимулировать спрос на товары и услуги. Когда бизнесы сокращают планы по найму или увольняют людей, потребители обычно тратят осторожнее.

Сегодня рынок труда в США находится в некотором промежуточном состоянии. Уровень безработицы медленно растет, а рост числа рабочих мест минимален, но не наблюдается устойчивое сокращение количества рабочих мест. И уровень безработицы все еще ниже 5%, что обычно считается признаком почти полного занятости.

Тем не менее, инвесторы и аналитики всегда ищут предупредительные сигналы.

Источник изображения: Getty Images.

Индикатор Сахма исторически сигнализировал о стрессах на рынке труда

Индикатор Сахма (или правило Сахма) был разработан бывшим экономистом Федеральной резервной системы Клаудией Сахм специально для быстрого предупреждения, но без ложных срабатываний.

Правило простое — сигнал рецессии возникает, когда скользящее среднее за три месяца по уровню безработицы в США повышается как минимум на 0,5% по сравнению с его минимальным значением за предыдущие 12 месяцев.

Другими словами, если уровень безработицы растет относительно быстро, это почти всегда сигнализирует о приближающейся рецессии.

Давайте посмотрим на данные за последние 65 лет, чтобы понять, как сработало это сигнал.

Источник изображения: FRED.

Исторически правило Сахма в большинстве случаев срабатывало именно в начале рецессии. Как только срабатывает правило о росте на 0,5% за 12 месяцев, уровень безработицы обычно значительно увеличивается.

Правило Сахма снова сработало; инвесторам стоит ожидать рецессию

В июле 2024 года правило Сахма было официально активировано, когда уровень безработицы вырос на 0,54% за предыдущие 12 месяцев. Теоретически это должно было вызвать рецессию, но пока этого не произошло.

Если правило Сахма сработает без наступления рецессии, это будет впервые за последние шесть десятилетий. Но то, что мы наблюдали за последние 12–18 месяцев, — это медленное и постепенное ухудшение ситуации на рынке труда, а не внезапное. Если взглянуть на показатели по численности рабочих мест вне сельского хозяйства за 2025 год, экономика США добавила всего 181 000 рабочих мест. В целом это почти нулевой рост. И уровень безработицы немного увеличился со временем.

Я не считаю, что есть сомнения в том, что рынок труда замедляется. Просто это происходит гораздо медленнее, чем раньше.

К движемся ли мы к рецессии?

Возможно, медленно, но скорее всего — еще нет.

Рост ВВП достаточно сильный, а инфляция достаточно снижается, чтобы казалось, что рецессия не грозит в ближайшее время. Но мы не должны игнорировать то, что говорит нам данные о рынке труда, и в каком направлении движутся текущие экономические тренды.

Тот факт, что правило Сахма уже сработало однажды недавно, должен служить предупреждением. Мы, вероятно, еще не прошли через шторм.