Понимание формулы маржинальной цены в бессрочных контрактах

Основа честной торговли в бессрочных фьючерсах заключается в том, как рассчитываются цены и используются для определения ликвидаций. Когда впервые появились бессрочные контракты, многие трейдеры становились жертвами манипуляций ценами и неожиданных ликвидаций, вызванных временными искажениям рынка. Решение? Двухценовая система, которая отделяет цену срабатывания (маркет-прайс) от фактической цены сделки, обеспечивая невозможность несправедливой ликвидации трейдеров во время рыночной волатильности. Именно здесь становится важна формула маркет-прайса.

Почему важен механизм двойной цены

Манипуляции рынком могут привести к тому, что цены фьючерсов резко отклоняются от реальных спотовых цен на крупных биржах. Без надлежащих мер предосторожности трейдеры могут столкнуться с массовыми ликвидациями даже в нормальных условиях рынка — сценарий, который наносит ущерб как отдельным трейдерам, так и общей доверенности к рынку. Двухценовый подход защищает от этого, используя одновременно две цены: одну для срабатывания ликвидации и другую для реальной торговли.

Формула маркет-прайса служит опорой для решений о ликвидации, рассчитываясь так, чтобы отражать реальные условия спотового рынка, а не временные скачки цен или попытки манипуляций. В то же время, последняя цена сделки остается связанной с реальным рынком через механизм финансирования, что обеспечивает согласованность двух цен со временем.

Как работает формула маркет-прайса

Формула маркет-прайса рассчитывает эталонную цену, используя три основных компонента:

Для новых торговых пар формула включает индексную цену и убывающую базу финансирования:

Маркет-прайс = Индексная цена + Скользящее среднее (базисные пункты, скорректированные по коэффициенту отклонения)

Расчет измеряет отклонения средней цены каждую секунду и ограничивает коэффициент взвешивания в диапазоне от 0.1 до 0.9, чтобы исключить искажения из-за экстремальных колебаний средней цены. Этот подход постепенно внедряется для выбранных торговых пар с середины ноября 2025 года.

Для устоявшихся торговых пар формула использует медианный подход:

Маркет-прайс = Медиана (Цена 1, Цена 2, Последняя цена сделки)

Где:

• Цена 1 = Индексная цена × [1 + Последняя ставка финансирования × (Время до финансирования ÷ 8)]
• Цена 2 = Индексная цена + Скользящее среднее за 2,5 минуты (Bid + Ask) ÷ 2 − Индексная цена

Этот трехточечный медианный метод естественным образом фильтрует временные экстремумы, сохраняя при этом чувствительность к реальным рыночным движениям.

Расчет маркет-прайса в особых условиях

Формула маркет-прайса включает адаптивную логику для аномальных ситуаций на рынке. Если цены индекса на спотовой бирже искажаются или данные прерываются, система переходит к использованию последней цены сделки платформы для расчетов маркет-прайса. Аналогично, при недостатке данных для вычисления скользящего среднего базиса — из-за искажения индекса или других рыночных аномалий — маркет-прайс по умолчанию устанавливается равным последней цене сделки.

Эти меры предосторожности обеспечивают надежную работу формулы маркет-прайса даже в условиях рыночного стресса, когда наиболее важна справедливая цена.

Разница между последней ценой сделки и маркет-прайсом

Хотя формула маркет-прайса определяет момент ликвидации, последняя цена сделки отражает фактическую рыночную цену на платформе. Эти две цены работают в тандеме: последняя цена сделки привязана к спотовому рынку через механизм финансирования, а формула маркет-прайса служит триггером для ликвидации.

На волатильных рынках эти цены могут временно расходиться, создавая немедленные нереализованные прибыли или убытки после исполнения ордера. Трейдерам важно понимать, что это временные изменения, а не зафиксированная прибыль или убыток — главное следить за разницей между ценой ликвидации и маркет-прайсом, чтобы оставаться в безопасности.

Основной вывод

Формула маркет-прайса — важное нововведение в дизайн бессрочных контрактов. Отделяя триггеры ликвидации от цен сделок, биржи могут предотвращать манипуляции и обеспечивать целостность рынка. Понимание работы этой формулы помогает трейдерам принимать более обоснованные решения по управлению рисками и избегать ненужных ликвидаций во время рыночных колебаний.