Руководство по расчету и практическому применению ставки финансирования бессрочных контрактов

В мире деривативных торговых инструментов ставка финансирования является важным мостом, связывающим цену контракта с рынком спот. Трейдеры при каждом расчетном моменте по ставке финансирования либо получают прибыль, либо должны платить комиссию, полностью зависящую от текущих рыночных спроса и предложения. Говорить, что ставка финансирования фиксирована, неправильно — она является отражением текущего состояния рынка в реальном времени — колеблется каждую минуту, пока не наступит следующий расчетный момент.

Как ставка финансирования колеблется в реальном времени — разбор трех основных компонентов

Ставка финансирования не возникает из ниоткуда, она определяется совместно тремя основными факторами:

Во-первых, расчетное время — основа для вычислений. Например, при интервале в 8 часов ставка за период с полуночи UTC до 8 утра рассчитывается и в 8 утра происходит расчет; с 8 утра до 4 вечера — в 4 часа. В этот промежуток ставка финансирования постоянно меняется в зависимости от рыночной ситуации.

Во-вторых, ключевыми механизмами, влияющими на колебания ставки, являются процентная ставка и индекс премии. Система каждую минуту пересчитывает эти два показателя, затем берет взвешенное среднее за предыдущий расчетный цикл. Чем ближе к расчетному моменту, тем больше вес у последнего индекса премии, что позволяет более точно отражать актуальное состояние рынка.

В-третьих, полученная ставка финансирования рассчитывается исходя из стоимости позиции трейдера и в момент расчетов определяет сумму, которую он должен заплатить или получить.

Процентная ставка и индекс премии — основные движущие силы расчета ставки

Чтобы понять ставку финансирования, нужно разделить ее на два ключевых компонента.

Логика расчета процентной ставки (I):

Процентная ставка переводится из фиксированной годовой ставки в краткосрочную. Например, при годовой ставке 0,03% она конвертируется в ставку за один расчетный период. При интервале в 8 часов однократная ставка составляет 0,01%; при 4 часах — 0,015%. Проще говоря, годовая ставка равномерно распределена по всем расчетным периодам в году.

Обратите внимание, что для некоторых специальных торговых пар (например, стабильных монет USDCUSDT) ставка может быть установлена в 0%, поскольку такие пары отличаются высокой стабильностью и не требуют корректировки через ставку.

Значение и расчет индекса премии (P):

Цены бессрочного контракта и спот-рынка зачастую не совпадают полностью. Когда цена контракта выше цены маркировки — формируется премия, при обратном случае — дисконт. Индекс премии служит для количественной оценки этого отклонения и через корректировку ставки направляет поведение трейдеров, чтобы цена контракта постепенно возвращалась к разумному диапазону.

Расчет индекса премии включает концепцию глубины взвешенных цен покупки и продажи. Он представляет собой среднюю цену сделки с учетом глубины ордербука и определенного уровня маржи, что исключает влияние экстремальных ордеров.

Формула расчета: Индекс премии = [Max(0, взвешенная цена покупки - цена индекса) - Max(0, цена индекса - взвешенная цена продажи)] / цена индекса

При использовании скользящего среднего алгоритма за полный расчетный цикл учитываются все значения индекса премии, при этом более свежие данные имеют больший вес. Например, при интервале в 8 часов, индекс премии за первую минуту умножается на 1, за 480 минут — на 480, затем все суммы делятся на сумму весов (1+2+…+480).

Логика установки верхних и нижних границ ставки финансирования

В периоды высокой волатильности рынка ставка финансирования может быть временно ограничена сверху и снизу, чтобы предотвратить чрезмерные колебания и крупные убытки трейдеров.

При нормальных условиях рынка:

Верхняя граница = меньшая из двух величин: [(начальный уровень маржи - уровень поддержания маржи) × 0.75] и уровень поддержания маржи.

Нижняя граница = - верхней границы.

Параметры маржи берутся из минимальных уровней лимитов риска. Коэффициент 0,75 обычно фиксирован, но при значительных отклонениях премии между спотом и фьючерсами платформа может корректировать его в диапазоне от 0,5 до 1.

Специальные правила для предрынков бессрочных контрактов

Для предрынков (не круглосуточных бессрочных контрактов) расчет ставки финансирования осуществляется по особым правилам:

На этапе формирования цены ставка равна нулю. В этот момент индекс премии и процентная ставка не участвуют в расчетах, что защищает участников от рыночных колебаний в начальной фазе формирования ликвидности.

После перехода в этап непрерывных торгов ставка фиксируется на уровне 0,005% и пересчитывается каждые 4 часа. Это обеспечивает большую стабильность по сравнению со стандартными бессрочными контрактами и облегчает управление рисками.

В целом, ставка финансирования отражает мгновенное состояние спроса и предложения на рынке, сочетая множество параметров для динамической корректировки и защиты в экстремальных ситуациях. Понимание принципов работы ставки финансирования — ключ к успешной торговле бессрочными контрактами.