Маркет мейкинг это основная роль в создании здоровых криптовалютных рынков

Маркет мейкинг это процесс, который формирует основу современной криптовалютной торговли. Без специализированных компаний, занимающихся обеспечением ликвидности, криптовалютные биржи столкнулись бы с серьёзными проблемами: огромные разрывы между ценами покупки и продажи, экстремальная волатильность и невозможность быстрого исполнения крупных сделок. Поставщики ликвидности постоянно размещают противоположные ордера, обеспечивая трейдерам возможность мгновенно входить и выходить из позиций, что формирует предсказуемую и надёжную торговую среду.

Маркет мейкинг это — определение и суть явления

Маркет мейкинг это деятельность специализированных трейдеров, учреждений или фирм, которые активно обеспечивают ликвидность путём непрерывного размещения как ордеров на покупку (bid), так и на продажу (ask) одного и того же актива. Ключевая отличительная черта этого подхода — постоянное присутствие на рынке с двусторонними котировками, что позволяет любому участнику торговли найти контрагента для своей сделки практически мгновенно.

Поставщики ликвидности получают прибыль не от предсказания направления цены, а от разницы между ценой покупки и продажи — так называемого спреда. Например, маркет-мейкер может одновременно разместить заявку на покупку биткоина (BTC) по $68,000 и заявку на продажу по $68,100. Эта разница в $100 и составляет их маржу прибыли, которая накапливается при исполнении тысяч сделок ежедневно.

В отличие от розничных трейдеров, которые стремятся купить низко и продать высоко, поставщики ликвидности работают по совсем иной логике. Их успех зависит не от угадывания ценовых движений, а от способности эффективно управлять рисками и обрабатывать большие объёмы торговли. Крупные финансовые институты, хедж-фонды и специализированные торговые фирмы, такие как Wintermute, GSR и DWF Labs, доминируют в этой сфере благодаря своим передовым алгоритмам и значительным ресурсам.

Как работает маркет-мейкинг: механизм и стратегии

Поставщики ликвидности функционируют как постоянные источники торговли, размещая ордера на различных ценовых уровнях. Их основная задача — поддерживать баланс между спросом и предложением, позволяя участникам торговли совершать операции с минимальными ценовыми скачками.

Процесс маркет-мейкинга разворачивается в несколько этапов:

Во-первых, поставщик ликвидности изучает текущее состояние книги заявок и определяет оптимальный спред. Если волатильность низкая и рынок стабилен, спред может быть узким (например, $50 для BTC). Если же волатильность высокая, спред расширяется, чтобы компенсировать повышенный риск.

Во-вторых, маркет-мейкер размещает заявки на покупку и продажу. Такой подход создаёт непрерывное предложение ликвидности. Когда трейдер решает купить BTC по цене продажи (например, $68,100), маркет-мейкер мгновенно исполняет эту сделку и пополняет свою книгу новыми заявками. Спред накапливается за множество сделок, формируя устойчивый поток доходов.

В-третьих, происходит управление рисками и инвентарем. Маркет-мейкеры не только исполняют сделки, но и активно управляют своими позициями, хеджируя риски на нескольких биржах одновременно. Некоторые фирмы используют алгоритмы высокочастотной торговли (HFT), выполняя тысячи сделок в секунду и быстро адаптируясь к изменениям рынка.

В-четвёртых, применяются автоматизированные торговые стратегии. Большинство современных поставщиков ликвидности используют сложные боты, которые динамически корректируют заявки на основе текущих рыночных условий. Эти системы анализируют глубину ликвидности, уровень волатильности и поток приказов для определения оптимального спреда.

Криптовалютные рынки работают 24/7, в отличие от традиционных фондовых рынков с установленными часами торговли. Это означает, что маркет-мейкеры обеспечивают непрерывную доступность ликвидности, уменьшая риск резких ценовых разрывов, вызванных низкими объёмами торговли в ночные часы или выходные.

Маркет-мейкер против маркет-тейкера: две стороны одной медали

Торговля криптовалютами зависит от взаимодействия двух основных типов участников: тех, кто создаёт ликвидность (маркет-мейкеры), и тех, кто её потребляет (маркет-тейкеры).

Маркет-мейкеры добавляют ликвидность, размещая лимитные ордера, которые не исполняются мгновенно, а остаются в книге заявок биржи в ожидании контрагента. Они профитируют от спреда и обеспечивают непрерывное предложение ордеров, стабилизируя цены и поддерживая узкие разницы между ценами покупки и продажи.

Маркет-тейкеры, наоборот, немедленно исполняют ордера по текущей рыночной цене. Трейдер, который хочет срочно купить или продать актив, становится маркет-тейкером, принимая доступную котировку и удаляя ликвидность с рынка.

Рассмотрим пример: маркет-мейкер размещает ордер на покупку BTC по $68,000 и на продажу по $68,100. Когда приходит маркет-тейкер и хочет немедленно купить BTC, он принимает цену продажи $68,100, тем самым исполняя заявку маркет-мейкера. Маркет-мейкер получает прибыль в $100, а маркет-тейкер получает актив без задержек.

Взаимодействие между этими двумя типами участников создаёт сбалансированную торговую экосистему. Маркет-мейкеры предоставляют постоянное предложение, маркет-тейкеры создают спрос, и в результате формируется ликвидный, эффективный рынок с низкими транзакционными издержками для всех участников.

Ведущие компании в сфере маркет-мейкинга в 2025-2026 годах

По состоянию на 2025-2026 годы, несколько крупных фирм установили лидирующие позиции в индустрии благодаря своему вкладу в ликвидность и стабильность рынков.

Wintermute представляет собой одну из наиболее активных фирм алготрейдинга, специализирующихся на обеспечении ликвидности на криптовалютных биржах по всему миру. По данным на февраль 2025 года компания управляла примерно $237 миллионами в более чем 300 он-чейн активах на 30+ блокчейнах. Wintermute предоставляет ликвидность на более чем 50 криптобиржах, достигнув совокупного объёма торговли почти $6 триллионов к ноябрю 2024 года. Сильная репутация и продвинутые алгоритмические стратегии компании делают её надёжным партнёром, хотя мелким нишевым проектам сложнее привлечь её внимание.

GSR — лидер в криптовалютной торговле с более чем десятилетним опытом на рынке. Компания предоставляет комплексные услуги: маркет-мейкинг, внебиржевую (OTC) торговлю и торговлю деривативами. По февралю 2025 года GSR инвестировала более чем в 100 ведущих проектов и протоколов в криптоэкосистеме, демонстрируя активную роль не только как поставщика ликвидности, но и как многопрофильного инвестора. Компания обеспечивает ликвидность на 60+ биржах, фокусируясь преимущественно на крупных проектах и институциональных трейдерах.

Amber Group управляет торговым капиталом около 1,5 миллиарда долларов для более 2000 институциональных клиентов. По февралю 2025 года компания достигла совокупного объёма торговли, превышающего 1 триллион долларов, обслуживая ликвидность на множестве криптобирж по всему миру. Amber Group известна своими услугами, ориентированными на соответствие требованиям, и использованием ИИ для оптимизации торговли, хотя высокие требования для входа делают её менее доступной для малых проектов.

Keyrock — специалист в алгоритмической торговле, основанный в 2017 году. По февралю 2025 года компания управляла более чем 550,000 ежедневных сделок на 1,300+ рынках и 85 биржах. Keyrock предлагает широкий спектр услуг: маркет-мейкинг, OTC-торговля, опционный деск, казначейские решения и управление пулами ликвидности. Подход компании, основанный на данных, обеспечивает оптимальное распределение ликвидности, хотя меньшие масштабы операций по сравнению с гигантами индустрии могут означать более высокие комиссии за индивидуальные услуги.

DWF Labs представляет собой ведущую инвестиционную и маркет-мейкинговую фирму в Web3. По февралю 2025 года компания управляла портфелем из более чем 700 проектов, поддерживая более 20% топ-100 проектов CoinMarketCap и свыше 35% топ-1000. DWF Labs предоставляет ликвидность на 60+ ведущих криптобиржах, работая как со спотовыми, так и с деривативными рынками. Однако компания работает только с проектами уровня Tier 1 и ведущими биржами, применяя строгие процедуры оценки.

Все эти фирмы используют передовые алгоритмы, глубокую аналитику данных и инновационные технологии для оптимизации ликвидности и минимизации торговых неэффективностей, играя критическую роль в поддержке запуска новых токенов и развитии здоровых, прозрачных рынков.

Преимущества маркет-мейкинга для криптовалютных платформ

Маркет-мейкеры играют ключевую роль в обеспечении функциональности централизованных (CEX) и децентрализованных (DEX) бирж, принося множество преимуществ как платформам, так и их пользователям.

Повышенная ликвидность и глубина рынка. Поставщики ликвидности постоянно размещают ордера, обеспечивая достаточный объём торговли и глубину книги заявок. Без этой непрерывной активности попытка купить 10 BTC могла бы значительно повысить цену из-за отсутствия ордеров на продажу. С маркет-мейкерами имеется достаточная ликвидность, чтобы поглотить крупные сделки без серьёзных ценовых колебаний.

Снижение волатильности. Крипторынки известны своей непредсказуемостью, но маркет-мейкеры помогают стабилизировать цены, постоянно корректируя спреды. Во время рыночных спадов поставщики ликвидности оказывают поддержку на стороне покупки, предотвращая чрезмерное падение цен. Во время растущих рынков они активно предлагают активы, не допуская чрезмерных скачков цен.

Улучшение ценообразования. Маркет-мейкеры способствуют открытию цен, обеспечивая, чтобы цены на активы определялись реальным спросом и предложением, а не спекуляциями или неликвидными условиями. Это приводит к узким спредам между ценами покупки и продажи, что снижает затраты для трейдеров, и более быстрому исполнению сделок, позволяя участникам входить и выходить из позиций без задержек.

Привлечение трейдеров и рост доходов. Ликвидные рынки привлекают как розничных, так и институциональных трейдеров, что приводит к увеличению объёма торговли и повышению доходов бирж от торговых комиссий. Многие биржи сотрудничают с маркет-мейкерами для поддержки новых листингов токенов, обеспечивая немедленную ликвидность для недавно запущенных активов. Эта стратегия критически важна для привлечения пользователей к новым проектам.

Обеспечивая стабильный, ликвидный и эффективный рынок, поставщики ликвидности помогают биржам оставаться конкурентоспособными и привлекательными для трейдеров по всему миру.

Риски и вызовы маркет-мейкеров

Хотя маркет-мейкеры предоставляют значительные преимущества, их деятельность сопряжена с финансовыми, технологическими и регуляторными рисками.

Волатильность рынка и убытки позиций. Быстрые ценовые колебания на криптовалютном рынке могут привести к неожиданным убыткам. Если рынок движется против позиции маркет-мейкера слишком быстро, он может не успеть вовремя скорректировать ордера, что приведёт к отрицательной доходности. На рынках с низкой ликвидностью эти колебания особенно выражены.

Риски управления инвентарем. Маркет-мейкеры держат большие объёмы криптовалют для обеспечения ликвидности. Если стоимость этих активов резко падает, они могут понести значительные убытки. Это особенно рискованно при работе с малоликвидными альткоинами, где ценовые движения могут быть драматичными.

Технологические уязвимости. Поставщики ликвидности полагаются на продвинутые алгоритмы и системы высокочастотной торговли для эффективного исполнения сделок. Технические сбои, системные ошибки или кибератаки могут нарушить их торговые стратегии, приводя к финансовым потерям. Проблемы с задержкой могут привести к исполнению ордеров по нежелательным ценам, особенно на быстро движущихся рынках.

Регуляторная неопределённость. Регулирование криптовалют варьируется в зависимости от страны, и внезапные изменения в законодательстве могут существенно повлиять на деятельность маркет-мейкеров. В некоторых юрисдикциях маркет-мейкинг может быть классифицирован как манипуляция рынком, что ведёт к серьёзным юридическим последствиям. Затраты на соблюдение норм могут быть значительными для компаний, работающих на нескольких глобальных рынках.

Конкуренция и сжатие маржи. По мере развития индустрии конкуренция между маркет-мейкерами усиливается, что приводит к сужению спредов и сжатию прибыльности. Компании постоянно должны совершенствовать свои алгоритмы и технологии, чтобы оставаться конкурентоспособными.

Заключение: роль маркет-мейкинга в будущем крипто-экосистемы

Маркет мейкинг это неотъемлемая часть инфраструктуры криптовалютной торговли, без которой современные рынки цифровых активов были бы крайне неэффективны. Поставщики ликвидности обеспечивают необходимую стабильность и доступность, которые делают крипто-торговлю привлекательной как для розничных, так и для институциональных участников.

Постоянное присутствие маркет-мейкеров на рынке гарантирует, что трейдеры могут своевременно исполнять свои ордера, входить и выходить из позиций без серьёзных ценовых скачков. Это способствует общему здоровью рынка и созданию более зрелой экосистемы цифровых активов.

Однако маркет-мейкеры сталкиваются с растущими вызовами: волатильностью рынка, технологическими рисками и постоянно меняющимся регуляторным ландшафтом. Компаниям в этой сфере необходимо постоянно адаптироваться и совершенствовать свои стратегии.

По мере развития торговли криптовалютами роль поставщиков ликвидности останется критически важной для формирования более доступного, стабильного и справедливого рынка. Признание как преимуществ, так и рисков, связанных с маркет-мейкингом, поможет всем участникам лучше понять динамику криптовалютных рынков и создать более здоровую экосистему для будущих инвесторов и трейдеров.