• Компании

• BHP Group Ltd

  Следить

• First Quantum Minerals Ltd

  Следить

• Wheaton Precious Metals Corp

  Следить

МЕЛЬБУРН, 17 февраля (Рейтер, Breakingviews) — кому нужна крупная слияние? В четверг генеральный директор Майк Генри объяснил, почему BHP (BHP.AX) не нуждается в этом, отметив, в частности, рост прибыли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 22% за шесть месяцев по состоянию на конец декабря. Эти цифры надежно подтверждают его давно высказываемую точку зрения. Более спорным является его аргумент о том, что многопрофильный горнодобывающий гигант должен оцениваться как чисто медный производитель.

Генри настаивает, что «самый большой источник ценности для нас» — это разнообразие основных активов — железная руда, медь, кокс для металлургии и калий. Такой ассортимент может обеспечивать стабильность доходов, когда один из металлов показывает слабые результаты, а также снижать общие издержки за счет эффектов масштаба. Проблема в том, что акционеры склонны ценить простоту, особенно когда рынок горячий, как сейчас с медью.

Рейтер Inside Track — ваш главный гид по крупнейшим событиям в мировой спортивной индустрии. Подписывайтесь здесь.

Конечно, компания стоимостью 190 миллиардов долларов — крупнейший в мире добытчик красного металла. Впервые за всю историю она обеспечила более 50% EBITDA BHP, заменив железную руду в качестве крупнейшего источника дохода. Более того, точка безубыточности по медной продукции составляет около 1,40 доллара за тонну, в то время как у более чистых конкурентов, таких как First Quantum Minerals (FM.TO), средний показатель — 4 доллара, по расчетам BHP. Однако такие «однорукие бандиты» в среднем оцениваются рынком в 9 раз по EBITDA за последние 12 месяцев. Даже после почти 5%-ного роста цены акций во вторник, мультипликатор BHP составляет 6,6.

Генри продемонстрировал, что его команда умеет извлекать ценность из активов BHP, и не только за счет основной прибыли. Во вторник австралийский горнодобытчик также объявил о заключении долгосрочного соглашения о поставках серебра, являющегося побочным продуктом его перуанской медной шахты, которой он владеет третью долю. Wheaton Precious Metals (WPM.TO), крупнейшая в мире компания по потоковой добыче драгоценных металлов, заплатит 4,3 миллиарда долларов авансом, что чуть ниже оценки стоимости этой медной шахты аналитиками. Это фактически бесплатные деньги, даже без учета 20% от спотовой цены, которые Wheaton заплатит при поставке.

Однако специализированные медные производители заслуживают более высоких мультипликаторов не только за свою простоту и растущие доходы. Они также ценятся выше, потому что горнодобывающие компании, включая BHP, постоянно говорят о желании покупать новые шахты, что добавляет премию за поглощение к их акциям. Генри делает смелое заявление о том, что акции BHP заслуживают пересмотра оценки, но он не может иметь все и сразу.

Следите за Антони Керри в Bluesky, открытая вкладка, и LinkedIn, открытая вкладка.

Контекстные новости

• 17 февраля BHP сообщил о чистой прибыли по итогам шести месяцев до конца декабря в размере 6,2 миллиарда долларов, что на 22% больше по сравнению с тем же периодом 2024 года. Выручка выросла на 11%.
• В тот же день компания, управляемая Майком Генри, объявила о заключении долгосрочного соглашения о продаже серебра с шахты Антамина в Перу компании Wheaton Precious Metals. Согласно условиям так называемого streaming-соглашения, Wheaton заплатит BHP 4,3 миллиарда долларов авансом и будет платить 20% от спотовой цены за каждую унцию серебра при поставке металла.
• Акции BHP, торгующиеся на бирже в Сиднее, закрылись ростом на 4,75% и достигли рекордной отметки в 52,74 австралийских доллара.

Для получения дополнительных аналитических материалов подобного рода нажмите здесь, чтобы бесплатно попробовать Breakingviews.

Редактура: Уна Галан; Продакшн: Адитья Сривастав

• Предлагаемые темы:
• Breakingviews
• Уголь

Breakingviews
Рейтер Breakingviews — ведущий источник аналитики в области финансов, формирующей повестку дня. В качестве бренда Reuters для финансовых комментариев мы разбираем крупные бизнес- и экономические новости по мере их появления по всему миру. Глобальная команда из около 30 корреспондентов в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге и других крупных городах предоставляет экспертный анализ в реальном времени.

Подписывайтесь на бесплатный пробный доступ к нашему полному сервису по ссылке https://www.breakingviews.com/trial и следите за нами в X @Breakingviews и на сайте www.breakingviews.com. Все высказанные мнения принадлежат авторам.

Поделиться

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Ссылка

Приобрести лицензию

Антони Керри

Томсон Рейтерс

Антони Керри присоединился к Breakingviews в 2005 году, когда открылось его бюро в Нью-Йорке, и работал там до переезда в Мельбурн, Австралия, в конце 2020 года. Он освещает темы от автомобильной промышленности до инвестиционного банкинга, а недавно добавил к своим направлениям устойчивое финансирование и водную безопасность.

Имеет степень бакалавра по немецкому языку и литературе и магистра по международным отношениям, оба диплома получены в Бристольском университете.

• Email

• X

• Linkedin