Крипто-ISA уже здесь — но стоит ли это того?

Пару месяцев назад Пол Каванаг получил ранний рождественский подарок. 53-летний мужчина узнал, что правительство Великобритании планирует дать зеленый свет для розничных инвесторов на хранение криптовалютных продуктов в своих ИСА. То, что многим казалось эзотерическим обновлением в регулировании, стало для Каванагом настоящим успехом.

«Я заметил это и подумал: «Отлично», — с энтузиазмом говорит Каванаг. «Я даже записал дату вступления в силу и поставил напоминание в календаре.»

Для Каванага это было давно назревшей переменой. Финансовый директор химической компании в Мидлендсе впервые начал заниматься криптовалютами около десяти лет назад, когда его технически подкованный коллега убедил его подключить видеокарты к компьютеру и начать майнить эфир — популярный токен среди криптоэнтузиастов. С тех пор он держит криптовалюты на различных платформах, но ИСА имел очевидное притяжение. «Это налоговые льготы на прибыль», — улыбается он.

Каванаг не один. Для многих в секторе это было самым ясным и значительным сигналом, что регуляторы наконец-то приняли криптовалюты всерьез. «Это по-настоящему знаковый момент», — говорит Рассел Барлоу, генеральный директор 21Shares, крупнейшего в мире провайдера криптовалютных биржевых продуктов. «Направление очевидно… Криптовалюты — это новая класс активов, и мы видим, что регуляторы становятся все более комфортными с этим.»

Это также кардинальный переворот по сравнению с действиями Управления по финансовому регулированию и надзору (FCA), которое пять лет назад запретило криптовалютные деривативы, чтобы защитить розничных инвесторов от их волатильности. Так что же изменилось за это время? Хороши ли эти новые продукты для инвесторов — и для экономики? Следует ли правительству Великобритании предоставлять налоговые стимулы для таких спекулятивных активов?

В октябре правительство постановило, что потребители смогут держать криптовалютные биржевые продукты (ETPs) внутри ИСА и пенсионных схем. Крипто-обменные ноты (ETNs), разновидность ETP, отслеживают базовый индекс и торгуются на регулируемой бирже, что должно делать их более защищенными и менее уязвимыми к мошенничеству.

FCA оценивает, что около пяти миллионов человек держат криптовалюту в Великобритании, по сравнению с семью миллионами в 2024 году. Для этих пользователей очевидна привлекательность размещения таких инвестиций в ИСА: прибыль освобождена от подоходного налога и налога на прирост капитала.

Когда мы спросили читателей FT, собираются ли они включить эти новые крипто-продукты в свои ИСА, многие ответили, что да.

Энтони Мерло говорит, что он бы с радостью вложил бы свои ИСА в криптовалютные продукты — но уже использовал свой налоговый лимит в 20 000 фунтов. «Я был взволнован, но довольно скоро понял, что не смогу воспользоваться этим. Это было немного разочаровывающе», — говорит он. Чтобы использовать следующий налоговый год для инвестиций в крипто-продукты, ему придется открыть Инновационный финансовый ИСА (подробнее об этом ниже), но он отмечает, что немногие провайдеры предлагают этот продукт.

Мэттью Таглиани, руководитель отдела ETF-продуктов в Invesco в Европе, говорит, что существует значительный спрос со стороны инвесторов на получение экспозиции к криптовалютам через свои ИСА — и не только по налоговым причинам.

«Ранее, если вы хотели купить крипту, вам нужно было делать это через совершенно другую биржу, создавать кошелек и проходить через целый процесс», — говорит он. «Есть определенный сегмент инвесторского сообщества, который просто считает, что это не стоит того.»

Каванаг соглашается. Опытный инвестор в криптовалюты, он держит некоторые валюты на платформах в США, таких как Coinbase. «Некоторые люди могут посмотреть на хранение [крипты] и сказать: «Ну, я не хочу открывать новый аккаунт… если у меня есть через моего обычного провайдера ИСА, я, скорее всего, буду его использовать.»

И есть и другие преимущества. Крипто-деривативные продукты внутри ИСА также получат одобрение FCA и будут котироваться на Лондонской фондовой бирже, что влечет за собой более строгие правила по раскрытию информации и маркетингу. Одобрение FCA обязывает провайдеров соблюдать правила по защите потребителей, которые требуют от компаний, предлагающих крипто-ETNs, учитывать фильтры рисков и правильно информировать пользователей о рисках, например, о том, что эти инвестиции не покрываются схемой компенсации финансовых услуг.

Некоторый контент не удалось загрузить. Проверьте соединение с интернетом или настройки браузера.

Появление этих продуктов — это поворот для регуляторов, которые исторически проявляли чрезмерную осторожность в отношении криптовалют. Надзиратели, встревоженные дикими колебаниями цен и высоким уровнем мошенничества, стремились ограничить торговлю как можно больше, чтобы защитить потребителей. Это привело к тому, что розничные инвесторы торговали на криптовалютных биржах, не признанных регулятором.

В октябре 2020 года, когда криптовалюты резко росли в цене во время ралли в эпоху COVID, FCA объявило о запрете продажи криптовалютных деривативов и ETNs. Тогда FCA заявил, что волатильность цен, случаи киберпреступлений и недостаточное понимание криптоактивов розничными инвесторами сыграли роль в этом запрете, который, по оценкам, должен был сэкономить потребителям 53 миллиона фунтов.

«Этот запрет отражает, насколько серьезно мы рассматриваем потенциальный вред для розничных потребителей в этих продуктах», — заявил в 2020 году представитель FCA Шелдон Миллс. «Значительная волатильность цен, а также сложности в надежной оценке криптоактивов ставят розничных инвесторов под высокий риск понести убытки при торговле крипто-деривативами. Мы имеем доказательства того, что это происходит в значительных масштабах.»

Но по мере того, как криптовалюты становились более широко распространенными, а такие юрисдикции, как США, начали регулировать активы более дружелюбно, FCA начала идти на уступки. В марте прошлого года она наконец разрешила листинг крипто-ETNs на Лондонской фондовой бирже, но изначально только для институциональных инвесторов. В настоящее время на LSE торгуется 17 крипто-ETNs, предоставляемых такими компаниями, как 21Shares, Invesco и Fidelity.

В октябре регулятор снял запрет для розничных инвесторов, разрешив им покупать биткоин и другие монеты через регулируемые, котируемые на бирже продукты, а не только через криптобиржи. На следующий день после этого было объявлено, что такие продукты можно держать в ИСА. Инвесторы также смогут включать крипто-ETNs в индивидуальные пенсионные планы (SIPPs), получая налоговые льготы на взносы по своей маржинальной ставке и рост инвестиций внутри плана.

«С тех пор как мы ограничили доступ розничных инвесторов к крипто-ETNs, рынок эволюционировал, и продукты стали более мейнстримными и лучше понимаемыми», — заявил в прошлом году директор FCA по платежам и цифровым активам Мэттью Лонг. «В свете этого мы предоставляем потребителям больше выбора, одновременно обеспечивая защиту.»

Джейсон Холландс, управляющий директор инвестиционной компании Evelyn Partners, объясняет суть перемен так: «Они понимают, что люди уже используют это, но делают это в нерегулируемых условиях, и поэтому лучше попытаться включить это в рамки регулирования.»

Некоторые инвесторы с воодушевлением смотрят на возможность держать крипто-продукты в своих ИСА, но критики считают, что структура изменений оставила их равнодушными.

Изначально крипто-ETNs были допущены к хранению в традиционных ИСА с акциями и облигациями. Однако с 6 апреля этого года HM Revenue & Customs заявил, что новые продукты можно держать только в относительно малоиспользуемых Инновационных финансовых ИСА. Эти ИСА исторически использовались платформами P2P-кредитования и предоставляются не многими крупными платформами.

«Инновационный финансовый ИСА не был особенно популярным», — говорит Лайт Кхалф, руководитель аналитики инвестиций в AJ Bell. «Поэтому довольно странно, что власти решили, что именно в этом ИСА инвесторы смогут иметь доступ к крипто-ETPs — особенно учитывая, что те же ETP можно держать в обычных SIPPs и инвестиционных счетах.»

Холландс соглашается, называя решение разместить продукты в такой нишевой структуре «странным». Он предполагает, что немногие крупные провайдеры добавят Инновационный финансовый ИСА только для тех, кто хочет держать крипто-ETNs. Он добавляет, что крипто-ETNs по-прежнему считаются ограниченными массовыми инвестициями, требующими более строгих предупреждений для пользователей. «Хотя теоретически их можно предлагать внутри ИСА, такой статус требует очень конкретных предупреждений о рисках и точных описаний условий.»

Другие задаются вопросом о целесообразности разработки более дружественного регулирования для криптовалют. Один управляющий фондом сообщил FT, что налоговые льготы, предоставляемые через ИСА, не должны распространяться на активы, такие как криптовалюты, которые очень волатильны и спекулятивны. Он добавил, что эти преимущества должны исходить от инвестиций в производительные активы в Великобритании — и что такие продукты потенциально могут нанести вред потребителям.

Это часть хорошо отрепетированной дискуссии. В последние годы в финансовом секторе идет борьба за понимание назначения ИСА. Некоторые выступают за то, чтобы больше сбережений направлять в капиталовые рынки Великобритании и другие меры стимулирования роста, а не в наличные деньги. Другие считают, что ИСА предназначены для накоплений и поощрения людей откладывать на будущее, а не для поддержки экономики.

Холландс говорит: «Если вы придерживаетесь мнения, что налоговые стимулы должны быть направлены на активы, приносящие пользу экономике Великобритании, то можно сказать: «Зачем нам это делать для очень спекулятивных активов, которые на самом деле не инвестируют в реальное или осязаемое?»»

Но у Барлоу, чей бизнес 21Shares был создан для повышения доступности криптовалют через ETNs, другое мнение. ««Очень спекулятивные» и «волатильные» — это определения, которые точно применимы к отдельным акциям, но мы не запрещаем их держать в ИСА», — говорит он, сравнивая волатильность крипты с меньшими компаниями из FTSE 350. «Думайте о крипте как о ранней стадии венчурных инвестиций с потенциалом высокого роста, но и с возможностью большей волатильности», — добавляет он.

Таглиани из Invesco отвергает идею, что более дружественное регулирование побуждает людей играть с криптовалютами. «Это не обязательно стимулирует это. Это выравнивает условия с другими активами», — говорит он.

Но другие видят потенциальную пользу в том, что это решение может подтолкнуть молодых инвесторов, начавших с торговли криптой, искать более устоявшиеся инвестиции.

Кхалф объясняет: «Многие потребители уже держат крипту, и для тех, кто перешагнул этап инвестирования в акции и сразу перешел к очень спекулятивным активам, возможность инвестировать в крипто-ETNs через более традиционные брокерские счета может означать, что они начнут пополнять свой портфель более классическими активами.»

По крайней мере, сейчас поклонники крипты рады отмене запрета — особенно Каванагу. В 2021 году, после решения FCA, ему пришлось продать свой эфир, который с тех пор вырос на 90 процентов. «Тогда я подумал: «Спасибо большое, правительство; я ценю это». Вы действительно хорошо позаботились о людях», — ворчит он.

«Является ли ИСА с криптовалютами хорошей идеей?» — мнение читателей FT

Криптоактивы теперь приветствуются в налоговых счетах с льготами, несмотря на их склонность к экстремальной волатильности и ограниченную защиту инвесторов. Однако варианты с акциями (долгосрочные, биржевые и централизованно клиринговые) по-прежнему запрещены, даже при консервативном использовании.

На основе только наличных средств стратегии, такие как защитные путы, путы, обеспеченные наличными, и покрытые коллы, — это не проявление финансовой смелости, а довольно скучные формы управления рисками. Как недавно отметил Стюарт Кирк в FT Money, опционы позволяют сохранить большую часть прибыли, ограничивая убытки. — Пол, по электронной почте

Я был рад, когда впервые объявили, что FCA наконец разрешит листинг биткоин-ETNs — только чтобы разочароваться и рассердиться, когда сказали, что это будет только в этом году, а с апреля их придется переводить в Инновационный финансовый ИСА. Не было бы так плохо, если бы моя платформа (Interactive Investor) предлагала такой продукт, но нет, мне придется искать провайдера и, скорее всего, платить за его Инновационный финансовый ИСА.

Почти как будто они сказали: «Мы не хотим позволить вам вкладывать деньги в биткоин-ETN, но вынуждены это разрешить — и сделаем это максимально неудобно и сложно!» — Питер, по электронной почте

Я очень старался вложить крипту в свой ИСА в этом налоговом году. Я с нетерпением ждал среды 8 октября (дня, когда FCA начал разрешать продажу крипто-ETPs широкой публике), но когда наступил этот день, купить ничего не удалось!

Осторожность FCA в разрешении продажи крипто-ETPs широкой публике понятна. Но после того, как они приняли решение разрешить продажу в установленную дату, они должны были подготовиться лучше. — Аноним, по электронной почте

Я считаю, что криптовалюты очень рискованны, и их место в будущих финансовых системах еще формируется. Поэтому, вероятно, было бы полезно иметь некоторые, но при этом, скорее всего, несколько «валют» не просуществуют через 25 лет. Поэтому я хотел бы иметь трекер, охватывающий лучшие варианты с профессиональным обеспечением ликвидности. — Пол, по электронной почте