Маркетмейкер в криптовалютной торговле: роль поставщика ликвидности на цифровых рынках

2026-02-20 12:05:44

Каждый день на криптовалютных биржах совершаются миллиарды долларов в сделках. За плавностью этих транзакций и стабильностью цен стоит один ключевой участник рынка — маркетмейкер. Без маркетмейкеров криптовалютные рынки превратились бы в неликвидные и волатильные торговые площадки, где трейдеры столкнулись бы с огромными разрывами между ценами покупки и продажи. Маркетмейкеры — это специализированные трейдеры, институты и торговые фирмы, которые непрерывно поставляют ликвидность, размещая одновременные ордера на покупку и продажу. Их постоянное присутствие на рынке гарантирует, что трейдеры могут быстро входить и выходить из позиций, способствуя здоровому развитию криптоэкосистемы.

Кто такой маркетмейкер и почему его роль критична

Маркетмейкер — это участник рынка, который обеспечивает непрерывный поток заявок на покупку (bid) и продажу (ask) конкретного цифрового актива. На самом базовом уровне маркетмейкер зарабатывает на разнице между этими двумя ценами — спреде. Если маркетмейкер размещает заявку на покупку Bitcoin по $67,500 и заявку на продажу по $67,550, он получает $50 прибыли за каждую успешно завершенную пару сделок.

Отличие маркетмейкера от обычного трейдера заключается в том, что последний ждет благоприятного момента для входа и выхода. Маркетмейкер же действует постоянно, независимо от рыночных условий, создавая условия для торговли. Эта кажущаяся простотой схема на самом деле требует сложной инфраструктуры, алгоритмов и управления рисками.

В криптовалютной экосистеме маркетмейкеры функционируют как на централизованных биржах (CEX), так и на децентрализованных платформах (DEX). Их роль становится особенно важной в условиях круглосуточной торговли, которая отличает крипторынок от традиционных финансовых рынков с установленным временем торговой сессии.

Как маркетмейкер организует торговую среду

Механизм работы маркетмейкера проще понять через конкретный пример. Представьте, что маркетмейкер начинает сеанс торговли с Bitcoin. Он размещает заявку на покупку (bid) на уровне $67,500 и одновременно размещает заявку на продажу (ask) на уровне $67,550. Спред в $50 служит его целевой маржей.

Когда другой трейдер хочет немедленно продать Bitcoin, он принимает заявку маркетмейкера на покупке по $67,500. Маркетмейкер покупает Bitcoin. Практически сразу же, когда другой трейдер хочет немедленно купить Bitcoin, маркетмейкер продает по $67,550, закрывая позицию с прибылью.

Этот процесс повторяется тысячи раз в течение дня. Суммируя микроприбыли от множества сделок, маркетмейкеры формируют существенный доход. Однако риск заключается в том, что если рынок быстро движется против них — например, цена Bitcoin резко падает — они могут застрять с большим объемом невыгодных позиций.

Для управления этим риском современные маркетмейкеры используют:

Алгоритмы высокочастотной торговли (HFT), которые позволяют выполнять тысячи сделок в секунду и быстро адаптироваться к изменениям рынка
Хеджирование на нескольких биржах, когда маркетмейкер одновременно ведет торговлю на разных площадках, чтобы минимизировать чистую экспозицию
Динамическое управление спредом, когда алгоритм автоматически расширяет спред при высокой волатильности и сужает его при стабильности

Маркетмейкеры и маркет-тейкеры: два полюса рынка

Понимание различия между маркетмейкерами и маркет-тейкерами ключевое для осознания динамики рынков. Маркетмейкер размещает лимитные ордера в книгу заявок и ждет, пока другие трейдеры их примут. Маркет-тейкер, напротив, немедленно исполняет рыночный ордер, принимая доступную цену маркетмейкера.

Взаимодействие между этими двумя типами участников создает здоровую рыночную динамику:

Маркетмейкеры предоставляют постоянную готовность к торговле, обеспечивая ликвидность
Маркет-тейкеры генерируют торговую активность, которая позволяет маркетмейкерам получать доход от спредов
Хорошо сбалансированная система обеспечивает узкие спреды, быстрое исполнение заказов и низкие трансакционные издержки для всех участников

Без маркет-тейкеров маркетмейкеры не имели бы смысла — их ордера просто остались бы в книге. Без маркетмейкеров маркет-тейкеры столкнулись бы с отсутствием ликвидности и невозможностью быстро входить в позиции.

Ведущие игроки: крупные фирмы, формирующие рынок

Поле маркетмейкинга в криптовалютах сегодня доминируется несколькими крупными фирмами, которые управляют значительными объемами активов и операций.

Wintermute — одна из наиболее активных фирм на криптовалютном рынке. На начало 2025 года эта компания управляла портфелем из более чем 300 он-чейн активов на 30+ блокчейнах, суммирующимся примерно в $237 миллионов. Wintermute обеспечивает ликвидность на свыше 50 криптобиржах с совокупным торговым объемом около $6 триллионов в год. Компания известна своими передовыми алгоритмическими стратегиями и надежностью.

GSR действует на криптовалютном рынке более десяти лет. Эта компания предоставляет комплексный набор услуг — от маркетмейкинга до внебиржевой (OTC) торговли и торговли деривативами. По данным начала 2025 года GSR инвестировала в более чем 100 ведущих проектов и протоколов в Web3 экосистеме. Компания ведет операции на 60+ криптобиржах, обслуживая разнообразную клиентскую базу от эмитентов токенов до институциональных инвесторов.

Amber Group управляет торговым капиталом примерно в 1,5 миллиарда долларов для свыше 2000 институциональных клиентов. Совокупный торговый объем платформ, на которых она работает, превышает 1 триллион долларов. Компания выделяется своим фокусом на соответствие регуляторным требованиям и использованием искусственного интеллекта в торговых стратегиях.

Keyrock обрабатывает более 550,000 ежедневных сделок на 1,300+ рынках и 85 биржах. Основанная в 2017 году, компания предлагает индивидуальные решения, включая создание рынков, опционные деск, казначейские решения и управление пулами ликвидности.

DWF Labs поддерживает портфель из более чем 700 проектов, включая свыше 20% проектов из Топ-100 на CoinMarketCap и более 35% из Топ-1000. Компания торгует как на спотовых, так и на деривативных рынках через 60+ ведущих криптобирж.

Как маркетмейкеры преобразуют торговые площадки

Присутствие маркетмейкеров на бирже кардинально трансформирует торговую среду. Их постоянная деятельность приводит к четырем ключевым результатам.

Повышение ликвидности и глубины книги заявок. Маркетмейкеры непрерывно размещают заявки на нескольких ценовых уровнях, создавая достаточный объем для поглощения крупных сделок без резких скачков цен. Попытка купить 100 BTC без маркетмейкеров привела бы к значительному скачку цены; с маркетмейкерами эта же сделка проходит относительно гладко.

Стабилизация цен и снижение волатильности. Криптовалютные рынки известны своей волатильностью, особенно во время новостных событий. Маркетмейкеры действуют как амортизаторы: во время падения цен они активируют заявки на покупку, предотвращая свободное падение; во время роста они предлагают активы для продажи, предотвращая чрезмерные скачки.

Улучшение эффективности ценообразования. Благодаря постоянным котировкам маркетмейкеров рынок лучше отражает реальный спрос и предложение. Это приводит к узким спредам между ценой покупки и продажи, снижая издержки трейдеров на каждой сделке.

Привлечение и удержание торговой активности. Ликвидные рынки привлекают розничных и институциональных трейдеров. Больше трейдеров означает больше сделок, что генерирует комиссионные доходы для биржи. Многие биржи специально привлекают маркетмейкеров для поддержки листингов новых токенов, обеспечивая немедленную ликвидность.

Вызовы и риски маркетмейкинга

Несмотря на прибыльность маркетмейкинга, эта деятельность сопряжена с серьезными рисками.

Риск волатильности и инвентаря. Маркетмейкеры держат крупные позиции в криптовалютах для обеспечения ликвидности. Если рынок быстро движется против них, они могут понести значительные убытки. Этот риск особенно острый для альткоинов с низкой ликвидностью, где цены могут резко скачивать.

Технологические угрозы. Алгоритмы и системы, на которых базируется маркетмейкинг, уязвимы к техническим сбоям, кибератакам и проблемам с задержками. Даже миллисекундная задержка в выполнении ордера может привести к исполнению по невыгодной цене на быстро движущихся рынках.

Регуляторная неопределенность. В разных юрисдикциях крипторегулирование постоянно меняется. В некоторых странах маркетмейкинг может быть классифицирован как манипуляция рынком, что влечет за собой юридические последствия. Затраты на соблюдение нормативов высоки для фирм, работающих на глобальных рынках.

Риски конкурентности. Рынок маркетмейкинга становится все более конкурентным, что приводит к сжатию спредов и снижению прибыльности. Новые технологии и участники постоянно давят на маржу.

Будущее маркетмейкинга в криптовалютах

Маркетмейкеры остаются фундаментальным компонентом криптовалютной экосистемы. По мере созревания рынков и развития регуляторной базы их роль будет только укрепляться. Интеграция маркетмейкеров с децентрализованными биржами (DEX) открывает новые горизонты для обеспечения ликвидности в децентрализованной среде.

Роль маркетмейкеров в формировании эффективных, ликвидных и доступных рынков цифровых активов неоспорима. Несмотря на риски и вызовы, они остаются критически важными для балансирования спроса и предложения, обеспечения справедливого ценообразования и поддержания здоровой торговой экосистемы. Будущее криптовалютной торговли напрямую зависит от эффективности и инноваций маркетмейкеров в адаптации к постоянно меняющимся условиям.

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .