Прибыль Walmart: рост в цифровом сегменте поддерживает маржу на фоне снижения потребительских расходов

Ключевые показатели Morningstar для Walmart

• Оценка справедливой стоимости: 62,00 доллара
• Рейтинг Morningstar: ★
• Рейтинг экономического рва Morningstar: Широкий
• Рейтинг неопределенности Morningstar: Средний

Что мы думаем о доходах Walmart

Четвертые квартальные результаты Walmart (WMT) включали рост чистых продаж на 5,6% и скорректированную прибыль на акцию (EPS) в размере 0,74 доллара. Компания продолжает получать выгоду от широкого спроса среди различных доходных групп, а сильные позиции в цифровых технологиях и членских программах помогли повысить валовую маржу на 10 базисных пунктов до 24,7%.

Почему это важно: Даже при ограниченных возможностях потребителей Walmart продолжает привлекать покупателей, делая акцент на удобстве так же, как и на цене. Это очевидно в его цифровых предложениях, поскольку доходы от электронной коммерции выросли на 24% по всему миру благодаря омниканальным услугам по самовывозу и доставке.

• Walmart США показал рост сопоставимых продаж на 4,6%, поддерживаемый ценовой политикой, устойчивым спросом на продукты и увеличением использования услуг по самовывозу и доставке. Мы считаем, что его омниканальная модель, реализуемая через магазины, расширяет вовлеченность и восприятие ценности, особенно среди домохозяйств с более высоким доходом.

Итог: Мы планируем повысить нашу оценку справедливой стоимости с 62 долларов на высокий однозначный процент, отражая временную ценность денег и умеренно более сильный среднесрочный прогноз прибыли. Это связано с более быстрым масштабированием в области розничных медиа, что, по нашему мнению, улучшает доходную структуру и стабильность широкого экономического рва Walmart.

• Несмотря на улучшение прогноза, мы считаем акции переоцененными, поскольку текущая цена предполагает операционные маржи выше предыдущих пиков в 6%, что, по нашему мнению, маловероятно при жесткой конкуренции. Мы считаем, что рынок закладывает чрезмерные ожидания по поводу дополнительных доходов от дискреционных сегментов и инициатив по автоматизации.
• Высокомаржинальные цифровые источники дохода компании быстро меняют алгоритм прибыли. Глобальная реклама (рост на 37%) и членские взносы теперь составляют более четверти EBIT, что, по нашему мнению, дает большую гибкость для капитализации на электронной коммерции Walmart и реинвестирования в цены.

Что ожидает впереди: Руководство настроено консервативно на предстоящий финансовый год, прогнозируя более медленный рост прибыли в первом квартале из-за сроков расходов и тарифных воздействий. Несмотря на это, мы считаем, что инвестиции в цифровые технологии и ценовое лидерство продолжат привлекать покупателей, ориентированных на ценовую выгоду.