Понимание момента Лемана: катализатор финансового кризиса

Основные выводы

• «Момент Лемана» происходит, когда финансовые проблемы одной компании затрагивают всю мировую экономику.
• Термин возник в связи с банкротством Lehman Brothers в 2008 году, которое вызвало глобальный финансовый кризис.
• Lehman Brothers активно инвестировали в субстандартные ипотечные кредиты до краха рынка.
• Правительство США запустило масштабное спасение для стабилизации финансового сектора.
• «Момент Лемана» иллюстрирует взаимосвязанность финансовых институтов по всему миру.

Получайте персонализированные ответы, основанные на более чем 27-летнем доверительном опыте, с помощью ИИ.

ЗАДАТЬ ВОПРОС

Что такое «Момент Лемана»?

«Момент Лемана» описывает момент, когда финансовые проблемы одной компании становятся проблемами для всех. Термин относится к банкротству глобального инвестиционного банка Lehman Brothers в конце 2008 года, когда проблемы американского инвестиционного банка отозвались по всему миру. Это банкротство вызвало сильное падение фондового рынка. Распространение кризиса привело к глобальному финансовому кризису 2008 года.

После банкротства правительство США вмешалось с масштабным пакетом спасения, чтобы спасти весь финансовый сектор, особенно инвестиционные банки и страховые компании.

Экономический предвестник краха Lehman Brothers

В начале 2000-х годов банки и другие финансовые учреждения начали предлагать ипотечные кредиты заемщикам, которые ранее не могли их получить, например, людям с плохой кредитной историей, тем, кто мог внести только небольшой первоначальный взнос, или тем, кто подавал заявки на кредиты, превышающие их возможности. Эти кредиты назывались субстандартными.

Банки могли выдавать такие кредиты по двум причинам:

• Банки создавали новые инвестиционные продукты, в которые объединяли эти кредиты и продавали их инвесторам, значительно снижая собственные риски за счет передачи их другим.
• Цены на жилье стабильно росли, поэтому даже если заемщики не могли своевременно платить по ипотеке, они могли легко продать недвижимость с прибылью и погасить ипотеку или просто взять больше кредита под уже выросшую рыночную стоимость недвижимости.

Когда рост цен начал замедляться, стало сложнее продавать недвижимость с прибылью или рефинансировать кредиты. Начались убытки по ипотекам.

К началу 2007 года ведущий кредитор по субстандартным ипотекам, компания New Century Financial, объявила о банкротстве. Вскоре после этого многие ценные бумаги, обеспеченные ипотеками, были понижены в рейтинге до высокого риска, а еще больше субстандартных кредиторов закрылись.

По мере того как инвесторы начали избегать субстандартных ипотечных продуктов, кредиторы перестали выдавать ипотеку заемщикам с плохой кредитной историей, что снизило спрос на жилье; это, в свою очередь, привело к дальнейшему падению цен на дома.

Заемщики внезапно оказались неспособны просто продать или рефинансировать свои кредиты, и когда стоимость их домов упала ниже суммы ипотечных обязательств, многие просто отказались платить.

К лету 2008 года Федеральная национальная ипотечная ассоциация (FNMA, известная как Fannie Mae) и Федеральная корпорация по ипотечному кредитованию жилищных заимствований (FHLMC, известная как Freddie Mac), оба квазигосударственные кредиторы, понесли такие убытки, что им пришлось получить помощь от федерального правительства.

Кредиторы начали усложнять условия для заемщиков, что еще больше снизило цены на жилье. Рост числа изъятий из собственности увеличил предложение домов, что усугубило переизбыток на рынке.

К началу 2008 года проблемы начали сказываться на крупнейших финансовых институтах страны.

В марте 2008 года компания Bear Stearns уведомила Федеральный резервный банк о нехватке финансирования для выполнения своих обязательств. Как одна из крупнейших в США фирм по ценным бумагам с активами почти 400 миллиардов долларов, проблемы Bear Stearns потрясли рынок.

ФРС предложил финансирование для поддержки Bear Stearns, а когда это не помогло, организовал слияние с JPMorgan Chase, выделив около 29 миллиардов долларов для осуществления сделки. Спасение позволило Bear Stearns избежать дефолта и банкротства.

Шесть месяцев спустя Lehman Brothers Holdings, на тот момент четвертый по величине инвестиционный банк в США по активам, подало заявление о банкротстве.

Как Lehman Brothers подогрели кризис субстандартных ипотек

Как и многие крупные финансовые институты, Lehman активно инвестировали в субстандартный рынок. В 2003 и 2004 годах Lehman приобрела пять ипотечных кредиторов, включая двух, специализировавшихся на субстандартных кредитах: BNC Mortgage и Aurora Loan Services.

Ипотечный бизнес Lehman способствовал росту доходов в его подразделении по рынкам капитала, которое увеличилось примерно на 56% с 2004 по 2006 год. В 2005, 2006 и 2007 годах Lehman зафиксировала рекордную прибыль, получив 4,2 миллиарда долларов чистой прибыли при доходе 19,3 миллиарда долларов.

В феврале 2007 года цена акций Lehman достигла 86,18 долларов за акцию, что дало рыночную капитализацию почти в 60 миллиардов долларов.

Крах Lehman Brothers

Несмотря на то, что Lehman продолжала показывать рекордную прибыль, в американском рынке жилья, в которое она была сильно инвестирована, начали появляться трещины. Дефолты по субстандартным ипотекам достигли семилетнего максимума, а спасение Bear Stearns напугало рынок. В отчете о втором квартале 2008 года Lehman зафиксировала убыток в 2,8 миллиарда долларов, что усилило опасения.

Быстрый факт

Регуляторы пытались организовать продажу или слияние Lehman, но не предоставляли гарантий. Когда сделка с Bank of America, а затем с британским Barclays не состоялась, Lehman подала заявление о банкротстве.

Последствия банкротства Lehman Brothers

В день подачи заявления о банкротстве Lehman индекс S&P 500 упал примерно на 5%.

Вскоре после этого крупный фонд денежного рынка, владеющий значительными суммами долгов Lehman, заявил, что не сможет вернуть инвесторам все вложенные деньги, что вызвало массовую панику среди фондов денежного рынка, и Федеральный резерв вмешался, чтобы гарантировать их активы.

Несмотря на попытки стабилизировать рынок, менее чем через 48 часов после банкротства Lehman, ФРС пришлось спасти глобального страховщика American International Group (AIG). Индекс S&P 500 упал еще на 5%.

Несколько недель спустя, по мере распространения кризиса, Конгресс принял программу помощи Troubled Asset Relief Program (TARP), которая предоставила около 700 миллиардов долларов для стабилизации финансовой системы.

Поздние сравнения с «Моментом Лемана»

В конце 2022 года начали циркулировать слухи о состоянии швейцарского глобального инвестиционного банка Credit Suisse, который пережил серию скандалов и убытков, сильно снизивших его акции и вызвавших опасения инвесторов о возможной неплатежеспособности. В конечном итоге, в 2024 году Credit Suisse был поглощен UBS.

Некоторые сравнивали возможность краха Credit Suisse с «Моментом Лемана» из-за размера банка и его глобального охвата.

Вот некоторые проблемы, поставившие Credit Suisse в опасность:

В начале 2021 года британская финансовая компания Greensill Capital обанкротилась, что привело к убыткам акционеров Credit Suisse на 3 миллиарда долларов, поскольку банк инвестировал в Greensill. Уже через месяц Credit Suisse потеряла еще 4,7 миллиарда долларов из-за участия в Archegos Capital, а как минимум семь руководителей банка лишились своих должностей.

В феврале 2022 года швейцарские власти предъявили Credit Suisse обвинения в отмывании денег для болгарской наркокартельной сети, позже признали банк виновным, оштрафовали на 1,7 миллиона евро и обязали выплатить 15 миллионов евро швейцарскому правительству.

Недавно банк обвинили в том, что он приказал хедж-фондам и другим инвесторам уничтожить документы, связывающие фонды с санкционированными российскими олигархами, что привело к расследованиям соблюдения швейцарских санкций, введенных после вторжения России в Украину.

Акции Credit Suisse снизились с пика пандемии в 12,30 долларов до менее 5 долларов к концу октября 2022 года, что стерло более 50% рыночной капитализации банка.

Кредитный дефолтный своп (CDS) банка также вырос с 1% почти до 6%. CDS — это по сути страховка от дефолта по кредиту, и повышение ставки говорит о том, что рынок считает вероятность неплатежеспособности банка возрастает.

Что такое ипотечный ценный бумага (MBS)?

Ипотечный ценный бумага (MBS) похожа на облигацию. Банки объединяют ипотечные кредиты и продают их в виде пакета инвесторам с Уолл-стрит. Ипотечные ценные бумаги приобрели популярность в начале 2000-х, когда кредиторы начали предлагать ипотеку заемщикам, которые обычно не могли ее получить, а затем объединяли эти более рискованные кредиты и продавали их на Уолл-стрит в виде ипотечных ценных бумаг.

Сколько банков обанкротилось в 2008 году?

Более 500 банков обанкротились с 2008 по 2015 год, по сравнению с всего 25 за предыдущие семь лет. Большинство из них были небольшими региональными банками. Однако крупнейшие банкротства произошли не среди обычных розничных банков, а среди крупных глобальных инвестиционных банков, таких как Lehman Brothers и Bear Stearns.

Что такое Dodd-Frank?

После финансового кризиса 2010 года правительство США приняло Закон о реформах на Уолл-стрит и защите прав потребителей Dodd-Frank. Этот закон запрещал многие рискованные виды деятельности, вызвавшие кризис, усиливал контроль со стороны правительства и требовал от инвестиционных банков держать большие резервные фонды наличных средств.

Итог

Термин «Момент Лемана» относится к банкротству глобального инвестиционного банка Lehman Brothers в конце 2008 года, которое многие считают поворотным моментом, когда проблемы одной инвестиционной фирмы повлияли на весь мир. Итог: глобальный финансовый кризис 2008 года. После банкротства Lehman правительство США вмешалось с масштабным пакетом спасения, чтобы спасти весь финансовый сектор, особенно инвестиционные банки и страховые компании.