Банковские инвестиционные продукты «рейтинг доходности»? Регулятор вмешался: две компании по управлению активами банков были оштрафованы

Востребованное явление «рейтинга доходности» в банковских инвестиционных продуктах действительно привлекло внимание регуляторов, как предсказывали некоторые СМИ и аналитические отчёты.

Журналисты «Цзюаньшунь Чжунго» узнали от нескольких представителей отрасли, что перед праздниками два банка с дочерними компаниями по управлению активами были привлечены к ответственности за «рейтинговую гонку» и получили наказание. Эти две компании были оштрафованы и на три месяца приостановили выпуск новых продуктов, участвующих в «рейтинговой гонке».

Как «рейтингу доходности» удаётся «поднимать рейтинг»?

Ранее этот феномен назывался «убийцей инвестиционных продуктов», сейчас он уже привлёк внимание регуляторов. «Рейтинг доходности» означает, что компании по управлению активами искусственно завышают доходность небольших новых продуктов с меньшим масштабом, чтобы их годовая доходность выглядела впечатляюще и быстро привлекала инвесторов. После расширения масштабов доходность таких продуктов быстро снижается, а доходы по позициям размываются, ухудшая опыт инвесторов.

По данным долгосрочного мониторинга «Цзюаньшунь Чжунго», основные методы «рейтинговой гонки» можно условно свести к следующему: сначала используют технические приёмы для регулировки доходности, включая, но не ограничиваясь, сглаживание трастовых доверительных управляющих, оценку по закрытым ценам, создание собственных моделей оценки — всё для сглаживания колебаний чистой стоимости и устранения пиков; затем через сторонние каналы (например, трастовые схемы) осуществляют перераспределение доходности между новыми и малыми продуктами. Регуляторы ранее уже обратили внимание на такие «магические» методы оценки и потребовали до конца 2025 года устранить нарушения.

Наличие «рейтинговой гонки» способствует тому, что в банковских каналах постоянно показываются продукты с высокой доходностью (особенно с коротким сроком), однако после покупки инвесторы обнаруживают, что фактическая доходность не оправдывает ожиданий, заложенных в показателях.

«Цзюаньшунь» ранее подробно анализировал данные и приводил примеры, в том числе, но не ограничиваясь, продуктом одного городского коммерческого банка на Востоке страны, выпущенным 2 июля 2025 года, с 14-дневным сроком удержания, который в сентябре прошлого года показывал годовую доходность более 14%, а в четвертом квартале резко снизился до 1.54%; продуктом крупного банка с штаб-квартирой в Пекине, выпущенным в сентябре прошлого года, с 7-дневным сроком, у которого через месяц после запуска годовая доходность достигала почти 24%, но в ноябре и декабре снизилась до 1.04% и 1.62%; продуктом крупной и средней компании с высоким рейтингом, показывавшим в сентябре 19.72%, а в октябре-ноябре-декабре — скачкообразно снизившимся до 1.36%, 0.63% и 1.28%. По отчетам, в июне прошлого года масштаб этого продукта составлял около 1,35 миллиона юаней, а к сентябрю — вырос до 872 миллиона.

Такие показатели соответствуют мнению отрасли о «рейтинговой гонке»: поскольку их базовые активы работают в разрез с рыночной ситуацией. Что это значит? Эти продукты — «фиксированный доход +», в основном инвестируют в облигации и другие фиксированные активы, а доля акций и фондов обычно невысока — 5-10%. Более того, эти акции редко инвестируются напрямую в акции или фонды, а через трастовые схемы и инвестиции в привилегированные акции и бессрочные облигации (подразумевается, что через трастовые или управляющие планы возможно «протягивание» инвестиций). Если в условиях общего падения рынка облигаций удается получать высокую доходность и плавную кривую доходности, то вероятность «рейтинговой гонки» очень велика.

Призывы к честному ценообразованию

«Это, конечно, не настоящее ценообразование. В нашей компании мы полностью исключаем такие (регулировку доходности) методы, и очень надеемся, что регуляторы выровняют и унифицируют подходы, чтобы исключить такие явления и обеспечить честную конкуренцию», — заявил внутренний источник одной из финансовых компаний Шанхая.

Отчёты по «рейтинговой гонке» от Huabao Securities также содержат аналогичный анализ: некоторые организации склонны к стратегии «поднимать рейтинг — привлекать клиентов — расширять масштабы», что вызывает у других компаний вынужденное следование. Компании, строго соблюдающие нормы, сталкиваются с краткосрочной конкуренцией, риском утраты клиентов и сокращения масштабов, что в конечном итоге усиливает однородность поведения в отрасли.

В конечном итоге, феномен «рейтинговой гонки» — это результат сочетания предпочтения банков к «высокой доходности и низкой волатильности» на пассивной стороне баланса и оценки эффективности управляющих компаний.

Теперь регуляторы начали принимать меры. По информации «Цзюаньшунь Чжунго», в конце прошлого месяца регуляторы наказали одну крупную банк с штаб-квартирой в Пекине и другую — с командой в Шанхае, но зарегистрированную в южной части страны, за участие в «рейтинговой гонке» в некоторых продуктах. Обе компании были оштрафованы и на три месяца приостановили выпуск новых продуктов, участвующих в гонке.

Стоит отметить, что регуляторские меры распространяются не только на эти две компании, а в ограниченное время подтверждено только их участие.

22 декабря 2025 года Государственная комиссия по регулированию финансового рынка опубликовала «Положение о раскрытии информации о продуктах управления активами банков и страховых компаний», которое строго регулирует раскрытие информации о продуктах, запрещая выборочное раскрытие результатов за отдельные периоды и использование несогласованных стандартов отображения результатов по разным продуктам. Очевидно, что реализация новых правил по раскрытию информации значительно снизит риск мошеннических маркетинговых практик, включая «рейтинговую гонку».