Hua Chuang Securities: впервые присвоена рейтинг "Рекомендуется" для TCL Electronics (01070), целевая цена 16 HKD

Приложение Zhitong Finance узнало, что Huachuang Securities опубликовала исследовательский отчёт, в котором говорится, что промышленная цепочка укрепляет конкурентоспособность TCL Electronics (01070), и ожидается, что её доля за рубежом продолжит расти. Предприятия понимают тенденцию модернизации промышленной структуры, и ожидается рост прибыли. Банк ожидает, что акции на прибыль в 2025~2027 годах составят соответственно 0,95/1,12/1,31 гонконгского доллара. Банк применяет метод оценки DCF и устанавливает целевую цену HK$16.0, соответствующую 2025~2027PE13/11/10 раз, а также впервые ставит рейтинг «сильный толчок».

Основные взгляды Huachuang Securities следующие:

Структурные возможности возникают на фондовом телевизионном рынке

Глобальная телевизионная индустрия вступила в эпоху конкуренции акций, вызванной структурным обновлением. Основной движущей силой будущего является модернизация больших экранов и дисплейных технологий. Спрос потребителей на телевизоры с большим экраном растёт, и данные Overavol показывают, что средний размер телевизоров по всему миру увеличился с 42,5 дюйма в 2017 году до 52 дюймов в 2023 году. Что касается технологий дисплея, то Mini Светодиодные телевизоры стали явно основным направлением модернизации, и уровень проникновения на рынок быстро вырос. По мнению экспертов, дисплей — Mini В LED2024 году было отправлено 8,2 миллиона единиц, что на 100% больше по сравнению с прошлым годом и превышает 7 миллионов OLED-телевизоров.

Концентрация восходящей промышленной цепи обеспечила китайским предприятиям более высокую конкурентоспособность, а конкуренция в промышленной модели вошла в «белую горячую стадию»

Материковый Китай После полного ухода корейских компаний, таких как Samsung и LG, китайские производители панелей получили право выступать в промышленной цепочке, а площадь поставок материковых заводов ЖК-панелей в 2024 году составила более 70%. Стратегия производства по требованию ведущих заводов по производству панелей смягчит резкие циклические колебания цен на панели, создавая более стабильную прибыль для производителей в нижней части сегмента. С точки зрения спроса на нижней линии, хотя мировой спрос на телевидение стабилизировался примерно на уровне 200 миллионов единиц, концентрация увеличилась. Согласно данным Overevo, мировой индекс телевизора CR4 вырос с 45% в 2018 году до 57% в первом полугоде 2025 года, но если внимательно посмотреть на состав акций, доля Samsung стабильна примерно на уровне 19%, а с 2018 по 2023 год доля поставок Hisense Video и TCL Electronics увеличится с 6,7%/8% до 13,2%/13% соответственно. Доля поставок LG снизилась с 12,3% до 10,95%. При этом и обратно разрыв между китайскими и южнокорейскими компаниями всё больше сокращается.

TCL Electronics трансформируется в мирового лидера по прибыли и совместному двухприводному автомобилю

Что касается структуры продукции, средний размер поставок TCL TV продолжал расти — с 52,4 дюйма в 2021 году до 63,3 дюйма в 2024 году. В крупной сфере доля поставок телевизоров размером 65 дюймов и выше выросла с 11,1% в 2021 году до 29% в 2025 году. Mini Что касается светодиодных телевизоров, TCL Mini Доля мирового рынка поставок светодиодных телевизоров увеличится на 4,1 процентных пункта в годовом выражении и составит 28,7% в первой половине 2025 года, что займет первое место на рынке. Менее чем за два года на рынке премиум-класса доля TCL TV выросла с 10% до 20%, продолжая сокращать долю корейских компаний. По доле мирового рынка доля TCL Electronics за рубежом продолжает расти, согласно данным Tonglian и Euromonitor, доля рынка Северной Америки выросла с 4,5% в 2016 году до 18% в 2023 году; За тот же период западноевропейский рынок вырос с 2% до 6%, и банк считает, что с расширением каналов и укреплением силы продукции доля зарубежного рынка будет ещё больше расти.

Поддерживаемые отраслью группы, создайте вторую кривую роста

Компания использует влияние своего бренда и глобальную сеть каналов для стимулирования инновационного развития бизнеса. Среди них распределённый фотоэлектрический бизнес поддерживается группой TCL Central, выручка которой выросла на 104% в годовом выражении до 12,87 миллиарда гонконгских долларов в 2024 году. В то же время бизнес по маркетингу в полной категории сформировал эффективную синергию с основным бизнесом черной электроэнергии через распределение белых электропродуктов группы, что стало стабильным центром роста. Кроме того, компания развивала бизнес по производству очков AI+AR Согласно данным исследований, в первом квартале 2025 года доля продаж Thunderbird на внутреннем рынке очков AI+AR достигла 45%, что стало лидером в отрасли.

**Предупреждение о рисках:**цены на панели значительно выросли; рыночная конкуренция усилилась; Колебания валютного курса