Грядет ли крах рынка в 2026 году? Предупреждения Федеральной резервной системы о том, что они раскрывают о оценках акций

По мере того как мы углубляемся в 2026 год, инвесторы сталкиваются с важным вопросом: грядёт ли рыночный крах? Ответ может скрываться в недавних предупреждениях высших финансовых чиновников страны. Осенью 2025 года председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл прозвучал с тревожным сигналом, который продолжает резонировать на Уолл-стрит. «По многим показателям», — предупредил он, — «цены на акции довольно высоко оценены». С тех пор индекс S&P 500 поднялся ещё выше, выводя оценки в всё более опасную зону — модель, которая исторически предшествовала значительным рыночным спадам.

В 2025 году фондовый рынок вырос на 16%, что стало третьим подряд годом двузначных прибылей для эталонного индекса. Однако за этим впечатляющим результатом скрывается тревожная реальность: оценки достигли уровней, которые встречаются в истории лишь несколько раз, и каждый раз за ними следовала резкая коррекция. В сочетании с противодействующими факторами, характерными для годов промежуточных выборов, всё указывает на возможное наступление сложного периода.

Завышенные оценки: тревожный сигнал, который история игнорировать не может

Чиновники Федеральной резервной системы всё активнее высказываются о рисках на фондовом рынке. Помимо предупреждения Джерома Пауэлла в сентябре, протокол заседания FOMC за октябрь сообщил, что «некоторые участники отметили, что активы переоценены на финансовых рынках, и несколько из них подчеркнули возможность хаотичного падения цен на акции». Глава ФРС Лиза Кук в ноябре подтвердила это, заявив: «На данный момент у меня складывается впечатление, что вероятность значительных падений стоимости активов увеличилась».

Это не случайные замечания. Они отражают глубокую озабоченность институтов, отвечающих за поддержание финансовой стабильности. В последнем отчёте о финансовой стабильности ФРС специально указала, что «прогнозируемое соотношение цены к прибыли S&P 500 находится близко к верхней границе его исторического диапазона». Согласно Yardeni Research, текущий показатель P/E S&P 500 составляет 22,2 раза — значительный премиум по сравнению с 10-летним средним значением 18,7.

Эта оценка важна, потому что она предшествовала каждому крупному рыночному спаду за последние тридцать лет. Исторические данные однозначны:

Эпоха доткомов (конец 1990-х): инвесторы покупали S&P 500 по прогнозируемому P/E выше 22, поскольку спекулятивные интернет-акции имели абсурдные оценки. В результате индекс рухнул на 49% к октябрю 2002 года. Последствия пандемии (2021): из-за сбоев в цепочках поставок и неожиданных инфляционных шоков прогнозы прибыли снизились, и P/E S&P 500 снова превысил 22. К октябрю 2022 года индекс снизился на 25% от своего максимума. Ралли при Трампе (2024–2025): недавно оптимизм вокруг новой администрации поднял оценки выше 22x по прогнозируемой прибыли в 2024 году. К апрелю 2025-го эта эйфория прошла, и индекс потерял 19% от своего пика.

Ясно одно: превышение P/E более 22 не гарантирует немедленный крах рынка, но исторически такие оценки предшествовали резким падениям. Мы сейчас находимся именно в этой зоне.

Годы промежуточных выборов: структурный противовес

Дополнительным фактором является предсказуемый паттерн, который развивается в годы промежуточных выборов. С момента основания S&P 500 в 1957 году индекс прошёл через 17 таких выборов. Результаты оказались разочаровывающими для инвесторов, придерживающихся стратегии «купи и держи». Средняя доходность в эти годы составляет всего 1% — значительно ниже среднего за всю историю с 1957 года, равного 9% в год.

Недопроизводительность усиливается, когда партия действующего президента сталкивается с избирателями. В годы промежуточных выборов, когда партия действующего президента идет на голосование, индекс S&P 500 в среднем снижается на 7%. Почему? Выборы вносят неопределенность в политику. Рынки не любят неопределенность. Инвесторы становятся осторожнее в размещении капитала, опасаясь, сохранится ли экономическая программа текущей администрации после прохождения через Конгресс.

Однако есть и хорошая новость. Неопределенность быстро исчезает после окончательных результатов выборов. Согласно Carson Investment Research, шесть месяцев после промежуточных выборов — обычно с ноября по апрель — исторически показывают самые сильные доходности за четырёхлетний президентский цикл. В этот период индекс S&P 500 в среднем дает доходность 14%, что говорит о том, что терпеливые инвесторы, выдержавшие временные колебания, могут получить хорошую прибыль.

Итоги: что это значит для вашего портфеля

Слияние завышенных оценок и циклических факторов выборов создает сложную ситуацию для инвесторов в 2026 году. Хотя ни один из этих факторов сам по себе не гарантирует крах рынка, их сочетание требует осторожности. История не дает гарантий, но она дает ориентиры: когда оценки достигают верхней границы исторического диапазона на фоне циклических факторов выборов, риск снижения стоит учитывать всерьез.

Тем, кто еще раздумывает о сохранении или увеличении доли акций, стоит прислушаться к предупреждениям ФРС. Чиновники центрального банка не делают случайных комментариев. Когда Джером Пауэлл, Лиза Кук и FOMC collectively указывают на опасность переоценки, они сигнализируют, что риск вырос. Крах рынка в 2026 году не обязательно, но вероятность значительно выше среднего.

Самый разумный подход? Убедитесь, что ваш портфель соответствует вашему уровню риска и горизонту инвестирования. Те, кто способен пережить временное снижение, могут обнаружить, что волатильность 2026 года создаст возможности. Те, кто хочет снизить долю активов сейчас, имеют все основания для действий.