Цена закрытия Bitcoin на волатильном рынке

В последнее время цена биткоина начала корректироваться, а такие активы, как золото и серебро, также демонстрируют заметные колебания. Неопределенность макроэкономической ситуации явно выросла, и в целом рискованные активы испытывают давление. На этом фоне рыночное настроение становится более осторожным, обсуждения криптоактивов постепенно смещаются с ожиданий роста к вопросам выживаемости, среди которых особое внимание уделяется состоянию деятельности майнеров, и концепция «цены отключения майнингового оборудования» становится предметом частых упоминаний.

Эти опасения не являются пустыми словами. В условиях снижения цен и ужесточения макроэкономической ликвидности прибыльность майнинговой индустрии действительно сталкивается с временными трудностями. Рынок пытается определить, при какой цене отключения майнингового оборудования майнеры будут вынуждены массово выйти из сети, что, в свою очередь, может повлиять на безопасность сети и перспективы активов. Такое внимание — отражение уровня участия рынка, однако, если рассматривать только этот показатель как основной критерий оценки рисков отрасли, легко упустить из виду ключевые различия и саморегуляционные особенности механизма работы биткоин-майнинга. На практике «цена отключения» — это не простая и единая ценовая граница.

Ошибочное понимание цены отключения

С точки зрения отрасли, не существует универсальной «цены отключения» для всех майнеров. Термин «цена отключения» скорее основан на гипотетических предположениях, моделируемых в рамках определенных условий, обычно предполагающих одинаковую стоимость электроэнергии, эффективность оборудования и структуру операционных затрат. В реальности же структура затрат в майнинговой индустрии сильно дифференцирована. Различные модели майнингового оборудования показывают значительные отличия по энергоэффективности: новые высокоэффективные майнеры и устаревшее оборудование имеют существенно разные показатели стоимости единицы вычислительной мощности. Например, среди популярных моделей: Antminer S23 Hyd (около 580 TH/s, 5510W) имеет энергоэффективность примерно 9.5 J/T, Antminer S21 (около 480 TH/s, 5280W) — около 11 J/T, а Canaan Avalon A16XP-300T — примерно 12.8 J/T. Повышение энергоэффективности на 1–2 J/T при одинаковой стоимости электроэнергии значительно сдвигает точку безубыточности.

Источник: Индекс потребления электроэнергии биткоина (CBECI), Центр альтернативных финансов Кембриджского университета (CCAF), февраль 2026 года

Также существенные различия существуют в условиях работы различных майнинговых ферм: по источникам энергии, контрактным ценам на электроэнергию и другим факторам. Например, крупные майнинговые фермы в регионах с богатым гидроэнергетическим потенциалом в Северной Америке могут иметь долгосрочные контракты по цене $0.03–0.05 за кВтч, тогда как в регионах с более дорогой электроэнергией коммерческая цена может достигать $0.08–0.12 за кВтч. В результате, одна и та же модель майнера при разных ценах на электроэнергию испытывает разное давление. Кроме того, различия в операционной эффективности, управлении, структуре капитала и стратегиях управления рисками также влияют на способность майнеров выдерживать ценовые колебания.

Именно поэтому в отрасли не существует единой «цены отключения» для всех моделей оборудования и условий работы: она зависит от конкретных условий майнинговых ферм и их технической оснащенности. Использование модели, основанной на усредненных предположениях, как «критической границы» для всей индустрии, — это риск усиления рыночных настроений и искажения реальной ситуации.

Когда цена биткоина приближается к некоторым уровням затрат, реальные изменения в отрасли чаще всего проявляются в виде структурных корректировок, а не системных кризисов. В периоды давления на цену и повышенной сложности майнинга, когда прибыльность снижается, отрасль сначала реагирует на более высокие издержки и менее эффективное оборудование. Некоторые майнеры с меньшими масштабами, более высокими затратами на электроэнергию или устаревшим оборудованием постепенно отключают оборудование, сокращая вычислительную мощность или меняя структуру активов, чтобы снизить операционные издержки.

Этот процесс обычно отражается в виде временного снижения общей вычислительной мощности сети. Уменьшение хешрейта не означает угрозу безопасности сети, а скорее свидетельствует о естественном очищении и обновлении отрасли. Такие циклические изменения способствуют концентрации вычислительной мощности у крупных игроков с масштабными операциями и преимуществами по стоимости, что повышает общую эффективность работы сети.

Отбор и адаптация рынка

Глубже анализируя, можно понять, что «цена отключения» — это не абсолютная нижняя граница цены, а скорее динамический ориентир, который регулируется в процессе рыночных колебаний. В периоды высокой волатильности майнеры с высокими затратами и низкой энергоэффективностью могут временно отключать оборудование или менять стратегии, а сама сеть биткоина обладает развитым механизмом саморегуляции. После выхода части вычислительной мощности сложность майнинга автоматически снижается, а оставшиеся более эффективные майнеры получают больше дохода, что способствует постепенному восстановлению баланса. Эта способность к саморегуляции обеспечивает устойчивость системы и позволяет высокоэффективным майнерам продолжать работу, повышая производительность и улучшая операционные условия.

Если рассматривать долгосрочную перспективу, можно заметить, что в прошлых циклах отрасль неоднократно проходила через периоды, когда цена была ниже себестоимости большинства моделей оборудования. В 2019 и 2022 годах цена биткоина также опускалась ниже уровня затрат на производство большинства майнеров, однако затем, благодаря корректировкам сложности, изменению рыночных условий и восстановлению, отрасль возвращалась к новым равновесным уровням. Каждая циклическая корректировка способствует развитию отрасли в направлении более низких затрат на энергию, повышения эффективности и масштабирования, а также очищению от устаревших мощностей — это важный признак зрелости индустрии.

Как идти сквозь волатильность

На уровне конкретных компаний ключ к преодолению рыночных колебаний — не краткосрочные ценовые прогнозы, а долгосрочная подготовка и операционная устойчивость. Например, компания BitFuFu сосредоточена на развитии инфраструктуры майнинга и оптимизации операционной эффективности, постоянно внедряя новые модели с высокой энергоэффективностью, расширяя масштабы и управляя затратами на электроэнергию. Компания также реализует проекты по сотрудничеству с различными источниками энергии, создавая конкурентоспособную структуру стоимости электроэнергии. Благодаря комплексному подходу к эффективности оборудования, энергетической структуре и управлению, текущая мощность остается стабильной, что позволяет компании сохранять относительно стабильные показатели производства и здоровую структуру активов даже в периоды рыночных изменений.

Краткосрочные колебания рынка неизбежны, однако сеть биткоина и майнинговая индустрия демонстрируют мощную способность к саморегуляции и постоянной эволюции. Обсуждение «цены отключения» скрывает важный аспект — как отрасль достигает повышения эффективности в условиях волатильности и какие компании, сосредоточенные на долгосрочном развитии и создании конкурентных преимуществ по стоимости и эффективности, способны пройти через эти периоды.

Зима — это не только испытание, но и возможность для отбора сильнейших и повышения истинной ценности. В текущем цикле индустрия не уходит, а происходит более глубокая консолидация и обновление. Мы здесь, чтобы продолжать идти вперед — с уверенностью, стабильностью и в единстве с сетью.