Прогнозы отчета по инфляции за август указывают на стойкую инфляцию и давление тарифов

Ожидается, что отчет по индексу потребительских цен за август 2025 года покажет сохраняющуюся стойкую высокую инфляцию, при этом экономисты прогнозируют продолжение прохождения тарифных затрат через экономику.

Экономисты ожидают, что индекс потребительских цен (CPI) увеличится на 0,3% в августе по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,9% в годовом выражении, согласно последним консенсус-прогнозам от FactSet. Основной индекс CPI, исключающий волатильные цены на продукты питания и топливо, также ожидается на уровне 0,3% по месяцам и 3,1% по сравнению с прошлым годом.

«Основной CPI увеличился последовательно в двух последних отчетах, и мы ожидаем, что эта тенденция продолжится и в августе», — пишет Кристофер Ходж, главный экономист по США в Natixis. «Накопление запасов компаниями помогло защитить потребителей от чрезмерного ценового давления, и общие показатели инфляции за последние несколько месяцев были достаточно умеренными. Эти запасы сократились, доходы от тарифов выросли более чем на 150% по сравнению с прошлым финансовым годом, и компании не могут бесконечно нести расходы на тарифы.»

«Плавное внедрение тарифов должно предотвратить резкий рост цен в один месяц, и вместо этого мы можем ожидать еще один показатель инфляции, показывающий повышение цен, но не вызывающее тревогу», — добавляет он.

Основные моменты отчета по CPI за август

• Дата и время публикации отчета по CPI: четверг, 11 сентября, в 8:30 по восточному времени.
• Прогнозируется рост CPI на 0,3% в августе после повышения на 0,3% в июле.
• Прогнозируется рост основного CPI на 0,3% в августе после повышения на 0,3% в июле.
• Годовой рост CPI ожидается на уровне 2,9% в августе после 2,7% в июле.
• Годовой рост основного CPI ожидается на уровне 3,1% в августе после 3,1% в июле.

Факторы, влияющие на рост CPI в августе

Главный экономист Ameriprise Рассел Прайс ожидает более горячий, чем прогнозировали, рост на 0,4% по месяцам. «Мы считаем, что затраты на тарифы пройдут через цены, а также ожидается дальнейшее повышение цен на продукты питания», — говорит он.

Прайс добавляет, что такие продукты, как говядина, подорожали «до небес», что даст толчок основным показателям, несмотря на некоторую компенсацию со стороны расходов на жилье.

Экономисты Goldman Sachs прогнозируют, что основной CPI за август вырастет на 0,36%, немного выше консенсуса в 0,30%, что подтолкнет годовую ставку до 3,13%. Общий CPI, по прогнозам Goldman, увеличится на 0,37% за месяц, что обусловлено ростом цен на продукты питания (предполагается повышение на 0,35%) и энергоносители (ожидается рост на 0,60%). Цены на новые и подержанные автомобили, а также авиабилеты, по мнению Goldman Sachs, также способствуют росту базовой инфляции.

Что касается влияния пошлин президента Дональда Трампа на импорт, «мы предполагаем, что тарифы создадут давление на категории, особенно чувствительные к ним, такие как связь, бытовая мебель и отдых», — написали экономисты Goldman.

«В ближайшие месяцы мы ожидаем, что тарифы продолжат стимулировать ежемесячную инфляцию, и прогнозируем, что ежемесячный основной CPI будет около 0,3%. Помимо эффектов тарифов, мы ожидаем дальнейшее снижение базовой инфляции, что связано с сокращением вкладов в аренду жилья и на рынке труда.»

Экономисты Bank of America ожидают «застойной инфляции в августе». Они прогнозируют общее увеличение CPI на 0,3% за июль «из-за роста цен на энергоносители, стабильной инфляции по товарам, обусловленной тарифами, и устойчивых услуг вне жилья.»

В целом, влияние тарифов «будет продолжать просачиваться к потребителям», — пишут экономисты Bank of America. «Тарифы должны способствовать продолжающемуся росту цен на бытовую мебель, одежду и товары для отдыха. Мы ожидаем, что тарифы останутся источником инфляции цен на товары в ближайшие кварталы.»

Прайс из Ameriprise считает, что влияние тарифных цен на CPI будет относительно краткосрочным: «Я ожидаю, что пик инфляции произойдет в ноябре-декабре под влиянием тарифов.»

Прайс полагает, что рост CPI достигнет максимум между 3,2% и 3,4%.

Кэти Клингенсмит, главный стратег по инвестициям в Edelman Financial Engines, отмечает, что влияние тарифов — это не только то, что видно в официальных данных. Она указывает, что опрос Университета Мичигана за август показал, что домохозяйства ожидают рост инфляции на 4,8% в течение следующего года, тогда как рыночные прогнозы — всего 2,6%.

«Тарифы обычно вызывают однократное повышение CPI, когда издержки передаются потребителям, но настоящая опасность — в психологическом эффекте», — говорит она.

Длительный характер тарифной политики, по словам Клингенсмит, создал «медленное нарастание более высоких затрат и сбоев в поставках, а не единичный шок», что заставляет домохозяйства чувствовать, что цены продолжают расти.

Старший экономист Interactive Brokers Хосе Торрес прогнозирует более мягкий, чем консенсус, рост CPI на 0,1% по месяцам и увеличение на 2,8% в годовом выражении.

«Некоторые из самых горячих аспектов прошлого месяца — это подержанные и новые автомобили», — говорит он.

Между тем Торрес отмечает, что энергоносители и транспорт — это одни из наиболее горячих секторов в августовском отчете.

Торрес считает, что недавняя тенденция повышения инфляции обусловлена сектором услуг, а не товарами, цены на которые напрямую зависят от тарифов.

«Мы видим, что инфляционное давление действительно вызвано сектором услуг, что не ожидали ни я, ни другие», — говорит он. «Я ожидаю, что это продолжится, и это действительно связано с восстановлением потребителей после неопределенного первого полугодия.»

Когда ФРС снизит ставки?

Клингенсмит из Edelman говорит, что более сильный, чем ожидалось, показатель CPI подтвердит сдвиг от целевого уровня в 2,0% Федеральной резервной системы.

«Это говорит о том, что дисинфляционный тренд, доминировавший в прошлом году, теряет силу, и рост цен может возобновиться», — отмечает она.

Это может усложнить работу ФРС, которая будет вынуждена «не только сосредоточиться на ослаблении ситуации на рынке труда», что приведет к стагнации реальных доходов, по словам Клингенсмит.

«Если CPI превысит 3%, как ожидается на этой неделе, это подтвердит, что инфляция ушла дальше от цели ФРС в 2%», — говорит она.

Однако из-за недавних слабых данных по занятости фьючерсные рынки закладывают вероятность снижения ставки на 0,25 в сентябре в 88%, согласно инструменту CME FedWatch, и вероятность такого же снижения в октябре — 72%.

Клингенсмит считает, что снижение ставки в этом месяце выглядит вероятным.

«На данный момент ФРС дала понять, что сосредоточена на рисках для рынка труда, и снижение ставки на 25 базисных пунктов 25 сентября практически гарантировано», — отмечает она, добавляя, что настоящий вопрос — сколько таких снижений последует и с каким темпом.

Прайс из Ameriprise ожидает снижения ставки на 0,25 в сентябре, но не считает вероятным снижение в октябре, поскольку инфляция продолжает ускоряться. «Это было бы трудным решением для них.»

«Но в 2026 году я думаю, что они смогут наверстать упущенное и снизить ставки, когда инфляция начнет снижаться в первой половине 2026 года», — добавляет он. «Я считаю, что у них есть достаточно возможностей для снижения ставок в тот период.»