Почему падают цены на природный газ? Теплая погода и рост добычи вызывают снижение

Цены на природный газ в последние недели находились под давлением, февральские фьючерсы на Nymex (NGG26) значительно снизились и достигли минимума за 2,25 месяца. Это снижение отражает идеальную бурю факторов: прогнозы более теплой, чем обычно, погоды по большей части США, а также рекордные уровни добычи и обильные запасы. Понимание взаимосвязанных факторов помогает понять, почему цены на природный газ снижаются несмотря на общую волатильность энергетического рынка.

Выше-нормальные температуры сокращают спрос на отопление

Основным катализатором недавнего ослабления цен на природный газ стали погодные условия. Прогнозы указывали на значительно более теплую, чем обычно, погоду по восточной части США, при этом температуры предполагалось держать выше сезонных норм до середины января. Такое тепло, а также дополнительные повышения температуры на северо-центре США, напрямую влияют на ключевой фактор спроса: нагрузку на отопление.

Когда зимние температуры превышают нормальные уровни, спрос на отопление в жилых и коммерческих зданиях заметно снижается. Это уменьшение потребления напрямую оказывает давление на цены на природный газ, поскольку для обогрева зданий требуется меньше БТЕ. Связь между погодой и ценами на газ исторически считается одной из самых надежных рыночных динамик, поэтому прогнозы температуры имеют важное значение для направления цен.

Производство в США продолжает расти к рекордным уровням

Давление со стороны предложения, усугубляющее погодные условия, создают устойчивое внутреннее производство. Агентство по энергетике США (EIA) прогнозировало на 2025 год добычу природного газа в США на уровне 107,74 млрд куб.футов в сутки, что немного выше ноябрьского прогноза в 107,70 млрд куб.футов. Более значимо то, что уровень производства остается близким к историческим максимумам: сухой газ в Нижних 48 штатах достиг 110,0 млрд куб.футов в сутки — рост на 4,4% по сравнению с прошлым годом, согласно данным BNEF.

Этот рост производства отражает устойчивую деятельность по бурению. Хотя число действующих буровых установок для добычи природного газа в США немного снизилось до 125 в начале января — по сравнению с 130, достигнутыми в ноябре, — оно значительно восстановилось после минимума в 94 платформы за 4,5 года в сентябре 2024 года. Более высокие объемы добычи создают естественное давление на снижение цен, что является медвежьим фактором для инвесторов.

Обильные запасы и умеренные показатели оттока оказывают давление на настроение рынка

Возможно, не менее медвежьим фактором, чем теплая погода и высокий уровень производства, является состояние запасов природного газа. Еженедельные отчеты EIA показывали, что запасы сократились всего на 38 млрд куб.футов за неделю, завершившуюся 26 декабря, что значительно ниже рыночных ожиданий в 51 млрд куб.футов. Более показательным является то, что это сокращение было значительно меньше среднегодового сезонного уровня за 5 лет — 120 млрд куб.футов в неделю, что указывает на более медленный темп истощения запасов по сравнению с историческими нормами.

На 26 декабря запасы газа находились на 1,1% ниже уровня прошлого года, но при этом на 1,7% выше средних за 5 лет за этот же период, что свидетельствует о наличии достаточных запасов перед пиком зимы. Запасы в Европе также демонстрируют этот избыток: на 31 декабря они составляли 62% от полной емкости, в то время как средний показатель за 5 лет — 74%. Этот избыток запасов создает постоянный ценовой потолок, препятствуя резким ростам.

Устойчивый спрос обеспечивает умеренную поддержку

Противовесом теплой погоде и высоким запасам стала ситуация с электроэнергией. Институт электроснабжения Edison Electric Institute сообщил, что производство электроэнергии в США в Нижних 48 штатах за неделю, завершившуюся 6 декабря, выросло на 2,3% по сравнению с прошлым годом и составило 85 330 ГВтч, а за 52 недели — на 2,84% до 4 291 665 ГВтч. Поскольку значительная часть электроэнергии в США производится на газовых электростанциях, рост спроса на электроэнергию оказывает некоторую поддержку рынкам газа.

Между тем, экспорт сжиженного природного газа (СПГ) продолжает стабильно расти: чистые поставки на экспортные терминалы США в рассматриваемый период в среднем составляли 19,6 млрд куб.футов в сутки — рост на 1,9% по сравнению с предыдущей неделей. Этот постоянный экспортный спрос препятствует накоплению запасов до экстремальных уровней, хотя рост экспорта остается умеренным по сравнению с общими тенденциями предложения.

Конвергенция медвежьих сил

Слияние прогнозов теплой погоды, рекордного уровня производства и избытка запасов создает многогранное давление на цены на природный газ. Хотя периодически возможны краткосрочные повышения благодаря росту спроса на электроэнергию и экспорту, структурные факторы, оказывающие давление на рынок газа, остаются значительными. Пока производство не сократится существенно или погода не вернется к более холодным нормам, давление на снижение цен на природный газ, скорее всего, сохранится.