Почему инфраструктурные гиганты, такие как Eaton, превосходят акции ИИ в этом году

В то время как инвесторы сосредоточены на самих акциях AI, они упускают более убедительную возможность, возникающую на фоне бумa искусственного интеллекта. Eaton Plc занимает ключевое место в фундаментальном сдвиге в инфраструктурных расходах, который меняет подход гиперскейлеров, таких как Microsoft, Meta Platforms и Amazon, к капиталовложениям. Вместо того чтобы делать ставку на производителей чипов для AI, умные инвесторы должны обращать внимание на компании, буквально строящие основу, которая питает всю революцию в дата-центрах AI.

Кризис охлаждения AI-чипов создает возможность на 500 миллиардов долларов для расширения

Объем расходов на инфраструктуру AI впечатляет. По данным Goldman Sachs, гиперскейлеры в этом году планируют инвестировать 500 миллиардов долларов в инфраструктуру дата-центров. Этот рост расходов — не только о увеличении количества серверов, — он в корне связан с решением одной из самых острых технических задач в AI: отвода тепла.

Традиционные серверные стойки потребляют от 10 до 15 киловатт энергии и могут охлаждаться обычными методами. Современные AI-стойки же выделяют 80–100 киловатт и требуют совершенно новых архитектур охлаждения. Этот экспоненциальный рост тепловыделения создал срочную необходимость в передовых жидкостных системах охлаждения — рынке, который, по прогнозам Eaton, будет расти со среднегодовым темпом 35% до 2028 года.

Эта проблема охлаждения — не мелкая техническая деталь, а ключевой фактор, позволяющий масштабировать инфраструктуру AI. Без решения вопросов теплового управления рост капитальных затрат гиперскейлеров просто не сможет продолжаться.

Стратегическая ставка Eaton на жидкое охлаждение: приобретение Boyd Thermal

Eaton заняла стратегическую позицию, объявив о приобретении Boyd Thermal — признанного игрока в области систем жидкостного охлаждения. Сделка, ожидаемая к завершению во втором квартале, дает Eaton доминирующее положение в самом быстрорастущем сегменте рынка инфраструктуры дата-центров.

Eaton уже поставляет критическую электрическую инфраструктуру для дата-центров — через распределительные устройства, трансформаторы, блоки питания, ИБП и решения для хранения энергии. Приобретение Boyd Thermal превращает компанию из поставщика электроэнергии в полноценного инфраструктурного игрока — контролирующего как электромонтаж, так и тепловые решения.

Эта вертикальная интеграция крайне важна. По мере того как гиперскейлеры строят огромные AI-комплексы, им нужны партнеры, способные одновременно решать множество инфраструктурных задач. Eaton теперь идеально подходит под этот профиль.

Рекордный спрос — начало, а не пик

Настоящее подтверждение этой гипотезы — недавние финансовые показатели Eaton. Только за третий квартал компания зафиксировала рост заказов в дата-центрах на 70% по сравнению с прошлым годом. Продажи в сегменте дата-центров выросли на 40% за тот же период, а задолженность по сегменту Electrical Americas увеличилась до 12 миллиардов долларов — на 20% больше по сравнению с прошлым годом.

Еще более показательна ситуация с крупными проектами стоимостью свыше 1 миллиарда долларов: за третий квартал было объявлено о проектах на сумму 239 миллиардов долларов, из которых почти половина приходится на дата-центры. Это не мелкие экспериментальные развертывания — это масштабные, критически важные инфраструктурные проекты, свидетельствующие о долгосрочной приверженности гиперскейлеров AI.

Такая динамика спроса говорит о том, что мы находимся на ранних стадиях цикла расширения AI-дата-центров. Задолженность в 12 миллиардов долларов дает ясность по будущим доходам и обеспечивает предсказуемую траекторию роста, которую не могут предложить большинство акций AI.

Инфраструктура как превосходная инвестиционная стратегия по сравнению с акциями AI

Пока акции AI привлекают внимание и создают импульс для трейдеров, они сталкиваются с структурными препятствиями. Большинство из них торгуется по завышенным оценкам, конкуренция усиливается, а прогнозы на будущее остаются неопределенными. В отличие от них, Eaton работает в менее насыщенной, более защищенной категории экосистемы инфраструктуры AI.

Компания торгуется по цене 26,4 раза к текущей прибыли — разумная оценка для компании с ростом заказов на 70% и огромной задолженностью, обслуживающей отрасль, которая в этом году планирует потратить 500 миллиардов долларов. Главное преимущество: доходы Eaton гораздо более предсказуемы, чем у чистых акций AI. Заказы превращаются в задолженность, а задолженность — в доходы.

Это классическая инвестиционная стратегия «инвестировать в инструменты и инфраструктуру, а не в саму технологию». Во времена золотых лихорадок самые стабильные прибыли зачастую получали не шахтеры, ищущие золото, а поставщики оборудования и инфраструктуры. Аналогично, по мере того как гиперскейлеры яростно конкурируют за расширение AI-способностей, именно поставщики инфраструктуры — а не производители чипов — зачастую получают более стабильную отдачу.

Почему бум дата-центров AI продлится еще годы

Один из реальных рисков — если гиперскейлеры неожиданно сократят капитальные расходы, спрос на компании вроде Eaton снизится. Однако в настоящее время нет признаков такой тенденции. Расширение дата-центров, скорее всего, будет продолжаться в течение нескольких лет, поскольку гиперскейлеры расширяют географию и углубляют свои возможности AI.

Этот длительный цикл создает многолетний позитивный фон для бизнеса Eaton. В отличие от циклических акций AI, уязвимых к смене настроений, Eaton работает в рамках структурного цикла расходов, поддерживаемого компаниями с триллионными оборотами и конкретными обязательствами по внедрению AI.

Для инвесторов, ищущих экспозицию к революции AI без волатильности полупроводниковых акций или давления на оценки со стороны чистых программных решений AI, Eaton представляет собой привлекательную альтернативу. Это незаметная, но все более необходимая основа, на которой строится вся революция дата-центров AI.