Крупнейшие компании по прокладке природного газа в Северной Америке: лидеры рынка в энергетической инфраструктуре

Энергетическая безопасность континента в корне зависит от обширной сети трубопроводов, которые транспортируют сырую нефть, природный газ и переработанные продукты от мест добычи к потребителям и экспортным терминалам. Среди крупнейших компаний, эксплуатирующих эту критическую инфраструктуру, находятся одни из самых прибыльных предприятий в энергетическом секторе, генерирующие огромные денежные потоки, которые они возвращают инвесторам в виде значительных дивидендов.

Почему энергетическая инфраструктура представляет уникальную инвестиционную возможность

Трубопроводы выступают в роли связующего звена между добывающими компаниями нефти и газа и перерабатывающими заводами, которые превращают сырье в используемые топлива и химикаты. В отличие от производителей, зависящих от цен на сырье, компании среднего звена — операторы трубопроводов — обычно взимают плату за объем за транспортировку энергоносителей через свои системы. Эта модель, основанная на плате за объем, защищает их от волатильности, которая характерна для добывающих и перерабатывающих компаний.

Экономические основы привлекательны. Сеть трубопроводов Северной Америки простирается на 1,38 миллиона миль — более чем в восемь раз длиннее системы России. Трубопроводы перемещают продукты более эффективно и дешевле, чем грузовики или поезда, делая их незаменимой инфраструктурой. Компании, контролирующие эту инфраструктуру, ежегодно зарабатывают миллиарды долларов свободного денежного потока, который они используют как для расширения, так и для выплаты высоких дивидендов инвесторам. Такое сочетание потенциала роста и доходности объясняет их привлекательность для долгосрочных инвесторов, ищущих стабильность и доход.

Доминирующие игроки в секторе природного газа Северной Америки

При анализе крупнейших компаний по стоимости предприятия очевидна иерархия. Эти десять фирм работают либо в корпоративной, либо в структуре мастер-лимитед партнерств (MLP), при этом MLP пользуются особым налоговым режимом, позволяющим им распределять больше наличных средств держателям долей.

Kinder Morgan выделяется как крупнейший оператор инфраструктуры природного газа в Северной Америке, контролируя примерно 40% всего потока газа в США. Его обширная сеть соединяет все основные месторождения с центрами спроса, выступая в качестве основы газораспределения в США. Благодаря сосредоточению систем в стратегических коридорах, таких как Техас и Луизиана, компания связывает быстрорастущие регионы добычи с химическими заводами и экспортными объектами сжиженного природного газа на побережье.

TC Energy (ранее TransCanada) выступает в роли доминирующей платформы газовой инфраструктуры в Канаде. Она транспортирует примерно 25% континентальных объемов, управляя крупными системами в Канаде, США и Мексике. Рост компании происходил за счет систематического расширения и приобретений, особенно в 2016 году покупки Columbia Pipeline Group, что сделало ее американские операции крупнейшим источником дохода. С учетом проектов расширения на сумму более 30 миллиардов канадских долларов, компания демонстрирует заметный рост до середины 2020-х годов.

Enbridge, крупнейший оператор энергетической инфраструктуры в Канаде, контролирует самую длинную в мире систему транспортировки сырой нефти и обладает второй по длине инфраструктурой природного газа на континенте. В 2019 году она транспортировала 25% всей сырой нефти Северной Америки и примерно 18% потребления природного газа в США. Диверсифицированный портфель компании включает нефтепроводы, газовые системы, коммунальные услуги и возобновляемую энергию. В 2017 году приобретение газоориентированной Spectra Energy подняло ее на вершину рейтинга трубопроводных компаний.

Williams Companies выступает как крупный специалист по природному газу, обрабатывая 30% американских объемов через интегрированные системы. Его флагманский актив — система Transco — является крупнейшим межгосударственным газопроводом по объему в США, протяженностью около 1800 миль от южного Техаса до Нью-Йорка. За период с 2009 по 2018 год компания почти удвоила пропускную способность Transco с 8,5 до 16,7 миллиардов кубических футов в сутки, планируя дальнейшее расширение.

Enterprise Products Partners, структурированная как MLP, достигла доминирующих масштабов особенно в инфраструктуре по переработке природных газовых жидкостей (NGL). Ее диверсифицированный средний сегмент позволяет передавать отдельные энергоносители через пять-шесть активов, создавая множество возможностей для сбора платы. Около половины доходов компании приходится на услуги, связанные с NGL, еще 13% — на нефтехимическую деятельность, использующую эти продукты.

Energy Transfer является крупнейшим по масштабу MLP, имея более 86 000 миль трубопроводов по всей территории США. Его полностью интегрированный подход охватывает сбор, транспортировку, переработку, хранение и экспорт, что позволяет получать доходы на каждом этапе — от месторождения до конечного потребителя. Фокус компании на активы с платой за использование обеспечивает предсказуемый денежный поток и защиту от колебаний цен на сырье.

Как эти компании достигли лидерства

Крупнейшие компании по природному газу не достигли доминирования случайным образом. Изначально каждая сосредоточилась на доминировании в определенном регионе или сегменте продукции, а затем использовала эту региональную силу для диверсификации и роста.

Kinder Morgan сосредоточилась на газовой инфраструктуре в Техасе и Луизиане, связывая быстрорастущие регионы добычи с экспортными портами на побережье. Эта стратегическая позиция создала конкурентное преимущество, позволяющее захватывать 40% потоков газа в США.

Williams Companies инвестировали значительные средства в расширение пропускной способности Transco на протяжении нескольких лет, почти удвоив объемы, одновременно развивая вспомогательные сборочные и перерабатывающие операции в регионах Marcellus и Utica. Такая интеграция между сбором и передачей создала естественные синергии.

Pembina Pipeline сосредоточилась на извлечении ценности из богатых нефтью сланцевых районов Канады, особенно в формациях Montney и Duvernay. Предоставляя комплексные услуги по газу сланцевым бурильщикам, компания постепенно расширяла мощности переработки и сети трубопроводов.

Расширение инфраструктуры и будущее развитие

Отрасль сталкивается с существенными требованиями к инвестициям в инфраструктуру. По данным INGAA на 2019 год, Северная Америка должна ежегодно инвестировать около 23 миллиардов долларов в новые проекты природного газа до 2035 года. В сфере нефти эта сумма достигла 321 миллиарда долларов.

Эти потребности в инвестициях создают устойчивые возможности для расширения крупнейших компаний по природному газу. Kinder Morgan планирует ежегодно привлекать 2-3 миллиарда долларов в новых проектах, обеспечивая минимум 4% роста прибыли. Enbridge намерена инвестировать 5-6 миллиардов канадских долларов ежегодно после 2020 года. TC Energy разрабатывает более 20 миллиардов канадских долларов дополнительных расширений сверх уже реализуемого портфеля в 30 миллиардов.

Почему диверсификация важна

Хотя специализация создала первоначальные конкурентные преимущества, стратегическая диверсификация позволила обеспечить устойчивый рост. Крупнейшие компании, диверсифицировавшиеся в нефть, NGL, LNG-инфраструктуру и хранилища, могут реализовывать наиболее выгодные возможности в более широком сегменте среднего звена. Такие компании, как Enbridge, Enterprise и Kinder Morgan, используют интегрированные сети, позволяющие перемещать несколько видов продукции через взаимодополняющие системы, что приносит дополнительные доходы от сборов.

Инвестиционный потенциал лидеров трубопроводной отрасли

Бизнес-модель этих крупнейших компаний по природному газу обеспечивает надежное генерирование денежных средств, поддерживающее рост дивидендов для инвесторов. Контролируя важнейшую инфраструктуру для перемещения товаров по контрактам с оплатой за использование, эти операторы получают предсказуемые доходы, в значительной степени независимые от цен на сырье. Значительные капитальные затраты на новые проекты создают прочные конкурентные преимущества для устоявшихся игроков с проверенными возможностями реализации и доступом к рынкам капитала.

Комбинация инфраструктурных активов, стабильности денежного потока, перспектив роста и ориентации на акционеров делает крупнейшие компании среднего звена привлекательными компонентами портфеля для инвесторов, ориентированных на доход и ищущих экспозицию к энергетической инфраструктуре без прямого влияния цен на сырье.