Недооцененная сеть автозапчастей в США показывает перспективы благодаря стратегическому плану реструктуризации

Advance Auto Parts выделяется среди американских розничных акций благодаря торговле по необычно высоким оценкам по сравнению с конкурентами. Эта сеть, которая уже десятилетия занимает прочное место на рынке автозапчастей США, сейчас представляет собой интересный пример потенциального корпоративного восстановления. Что делает эту дешевую акцию особенно привлекательной для инвесторов, ориентированных на ценность, — это не только низкая цена, но и реальные операционные улучшения, проявляющиеся под руководством нового руководства.

Почему Advance Auto Parts стала такой недорогой

При оценке по метрике цена/продажи Advance Auto Parts торгуется на уровнях, которые обычно свидетельствуют о серьезных проблемах с фундаментальной устойчивостью бизнеса. Однако более актуальной проблемой было не недостаточное поступление выручки — а хроническое недостижение уровня прибыли. В отличие от конкурентов, таких как AutoZone и O’Reilly Automotive, Advance Auto Parts постоянно испытывает трудности с достижением EBITDA-маржи, сравнимой с показателями коллег по сектору. Этот разрыв между оценкой и прибыльностью создает, по мнению многих аналитиков, потенциальную возможность для охотников за скидками.

Пониженная оценка компании сохраняется именно потому, что ей не удалось превратить свою рыночную позицию в устойчивую прибыльность. Годами инвесторы наблюдали за неудачными попытками реструктуризации, которые не приводили к устойчивым улучшениям, что полностью оправдывает скептицизм по поводу очередных усилий по реорганизации.

Новый стратегический план руководства: в отличие от прошлых попыток

С тех пор как Шейн О’Келли стал генеральным директором в сентябре 2023 года, операционный подход значительно изменился. Руководство реализовало масштабную программу оптимизации сети, закрыв более 700 магазинов, чтобы сосредоточить операции в тех регионах, где Advance Auto Parts занимает сильные позиции благодаря плотности магазинов и уровню проникновения на рынок.

Вместо расширения по всему фронту компания выбирает стратегию избирательного роста. План предусматривает открытие 100 новых магазинов до 2027 года, дополняя уже функционирующие 30 точек по состоянию на 2025 год. Эти новые магазины не будут обычными форматами. Вместо этого они будут работать как «рынковые центры», с запасами в три-четыре раза превышающими ассортимент стандартных магазинов Advance Auto Parts, измеряемые по количеству товарных позиций (SKU).

Этот подход, насыщенный запасами, сочетается с еще одним конкурентным преимуществом: расширенными возможностями доставки в тот же день для профессиональных клиентов. В индустрии автосервиса скорость и доступность запчастей могут стать ключевыми факторами лояльности клиентов и конкурентных преимуществ.

Ранние признаки улучшения маржи

Стратегия реструктуризации показывает предварительные положительные сигналы. Производительность EBITDA по марже начала расти, что свидетельствует о смене тенденции по сравнению с застойными результатами предыдущих попыток восстановления. Хотя ранние улучшения сами по себе не должны вызывать эйфорию у инвесторов, сочетание стратегической ясности и начальных операционных успехов отличает этот проект от прошлых ложных стартов.

Рост маржи остается скромным, и у конкурентов сохраняются структурные преимущества. Тем не менее, точка перелома в данных говорит о том, что план руководства может устранить коренные причины проблем, а не только лечить симптомы.

Инвестиционные соображения для портфелей, ориентированных на ценность

Эта возможность в секторе автозапчастей США в первую очередь привлекает инвесторов, ищущих глубокую ценность, готовых принять определенные риски ради восстановления бизнеса. Вознаграждение может быть значительным, если руководство выполнит свой план и рыночные настроения изменятся. Возврат к уровню конкурентоспособности с AutoZone или O’Reilly означал бы существенный потенциал для пересмотра оценки акций, торгующихся по низким мультипликаторам.

Однако есть и важные моменты, требующие тщательного анализа. Истории восстановления часто разочаровывают. Потребительские расходы на автозапчасти после рынка послепродажных товаров остаются под воздействием экономических рисков. Конкуренция со стороны более прибыльных и устоявшихся игроков сохраняется.

Недорогая оценка отражает реальные опасения по поводу рисков реализации стратегии и цикличности рынка. Инвесторам, рассматривающим такую позицию, следует воспринимать ее как спекулятивную внутри диверсифицированного портфеля, а не как основное вложение, учитывая значительные риски наряду с потенциальной возможностью получения прибыли.