Стратегический поворот: как Питер Тиль перестроил свой портфель вокруг гигантов ИИ

Венчурный капиталист из Кремниевой долины Питер Тиль кардинально изменил позиционирование своего хедж-фонда, сосредоточив 61% активов фонда Thiel Macro в двух технологических гигантах: Apple (27%) и Microsoft (34%). Эта стратегическая перераспределение средств дает яркое представление о том, как ведущие инвесторы переосмысливают свои ставки в эпоху искусственного интеллекта.

Это решение является заметным отходом от предыдущих позиций Тиля. В третьем квартале он полностью вышел из акций Nvidia и сократил долю в Tesla, что свидетельствует о смене фокуса с чисто полупроводниковых и электромобилей на более устоявшихся игроках с более глубокими стратегиями монетизации ИИ. Хотя фонд Thiel Macro управляет всего 74 миллионами долларов — крошечной частью его состояния в 26 миллиардов долларов — размер позиций сам по себе говорит о высокой уверенности в обеих компаниях.

От спекуляций к реальности: выход Тиля из Nvidia и Tesla

Сокращение доли в высокорискованных полупроводниковых и автомобильных акциях отражает более широкое осознание среди опытных инвесторов: история ранней стадии ИИ уже сформирована. Взрывной рост Nvidia уже заложил в цену большую часть истории инфраструктуры ИИ, а оценка Tesla все больше отрывается от ее операционных показателей.

Переходя от этих мейнстримных движений, Тиль, похоже, следует проверенной принципу венчурных инвестиций: переходить от высокой спекуляции к компаниям, способным масштабировать монетизацию новых технологий. Этот сдвиг отражает общий рыночный тренд — от вопроса «какая компания лидирует в ИИ?» к «какие существующие гиганты смогут доминировать в монетизации ИИ?»

Стратегия Apple: премиальный дизайн и интеграция ИИ

Apple занимает 27% портфеля Тиля, что свидетельствует о доверии к способности компании превращать возможности ИИ в рост доходов. В первом квартале 2026 финансового года (по состоянию на 27 декабря) компания показала исключительный результат: выручка выросла на 16% до 143,7 миллиарда долларов, несмотря на торговые барьеры. Особенно впечатляющим было увеличение продаж в Китае на 38%, что компенсировало снижение прошлого года.

Более того, недавнее партнерство Apple с Alphabet по интеграции моделей Gemini в Siri — это стратегический ход. Вместо разработки собственных крупных языковых моделей, в чем у Apple нет существенных конкурентных преимуществ, компания передает инновации сторонним разработчикам, сохраняя при этом отношения с клиентами через Siri. Такой прагматичный подход позиционирует Apple как поставщика ИИ-услуг (сейчас бесплатно), с планами внедрить премиальные функции ИИ в ближайшие годы.

Историческая способность Apple разрабатывать собственные полупроводники для оптимизации производительности и снижения затрат дает компании структурное преимущество в эффективной реализации ИИ-функций. Чистая прибыль выросла на 18% до 2,84 доллара на разводненную акцию, что подчеркивает операционное мастерство даже в условиях глобальной неопределенности.

Однако оценка Apple вызывает вопросы. Торгуясь по 33-кратной цене по прогнозируемой прибыли и ожидая всего 10% ежегодного роста прибыли, у новых участников рынка ограничены возможности для безопасной инвестиции.

Доминирование Microsoft в эпоху Copilot

Microsoft занимает 34% портфеля Тиля, что отражает его уникальное влияние на внедрение корпоративного ИИ. Генеральный директор Сатья Наделла позиционирует компанию как архитектора революции с помощью Copilot: количество сидений Copilot выросло на 160% за последний квартал, а ежедневная активность пользователей увеличилась в десять раз.

Стратегия Microsoft в области ИИ выходит за рамки программного обеспечения для повышения производительности. Недавний запуск Agent 365 делает Microsoft центральной управляющей платформой для корпоративного ИИ, позволяя клиентам управлять генеративными агентами, созданными с помощью Copilot Studio или партнерами, такими как Adobe и ServiceNow. Это закрепляет позицию Microsoft как критической инфраструктуры для внедрения корпоративных ИИ-решений.

На облачном фронте Azure использует статус второго по величине публичного облачного провайдера для обработки ИИ-нагрузок. Компания объединила свои ИИ-сервисы в платформу Foundry — единый инструмент для создания и развертывания кастомных ИИ-приложений. Количество крупных клиентов Foundry, тратящих не менее миллиона долларов в квартал, выросло на 80% в декабре, что свидетельствует о быстром внедрении в корпоративном секторе.

Доля Microsoft в OpenAI составляет 27%, а также эксклюзивные права на самые передовые модели, создавая структурную защиту. Разработчики, использующие модели OpenAI, вынуждены работать через Azure или напрямую с OpenAI, что обеспечивает Microsoft получение стоимости независимо от рыночных движений.

Недавний рыночный обвал, снизивший акции Microsoft на 10%, кажется избыточным с учетом фундаментальных показателей. Несмотря на превышение ожиданий по капиталовложениям в инфраструктуру ИИ и разочарование в росте доходов Azure, скорректированная прибыль компании выросла на 24%, что делает оценку в 27 раз по прибыли более обоснованной.

Реальность оценки: две разные инвестиционные стратегии

Концентрация Питера Тиля в 61% в этих двух акциях отражает не одинаковые, а дополняющие друг друга взгляды на развитие ИИ. Apple представляет слой пользовательского интерфейса — создавая ценность через премиум-устройства и сервисы. Microsoft — слой корпоративной инфраструктуры — создавая ценность через инструменты и платформы, поддерживающие внедрение ИИ.

Однако оценки существенно различаются. Высокая цена Apple ограничивает потенциал роста без существенного ускорения прибыли, тогда как более разумная оценка Microsoft предлагает лучший баланс риска и доходности благодаря сильной реализации и модели повторяющихся доходов. Для инвесторов, рассматривающих такую стратегию, ключевым является понимание путей монетизации ИИ, а не простое участие в инфраструктурном строительстве.

Сам факт концентрации подчеркивает уверенность Тиля в том, что устоявшиеся технологические платформы с существующими клиентскими связями смогут опередить чисто-спекулятивных игроков в долгосрочной перспективе.