Когда покупать акции Rigetti Computing: инвестиционная перспектива Субодха Кулкарни

Анализ Родуба Кулкарни относительно Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) поднимает важный вопрос для инвесторов: не стоит ли покупать этого пионера квантовых вычислений сейчас, а когда именно. Акции представляют собой классическую дилемму Уолл-стрит — подлинный технологический потенциал в сочетании с ухудшающимися краткосрочными фундаментальными показателями — что делает их интересным примером для отделения хайпа от реальных достижений.

Загадка квантовых вычислений: анонсы продаж против реальных доходов

На первый взгляд, объявление Rigetti в октябре 2025 года казалось многообещающим. Компания сообщила о двух крупных продажах: систем квантовых вычислений Novera с девятью кубитами, предназначенных для азиатской технологической компании и калифорнийского стартапа в области искусственного интеллекта. Общая стоимость — 5,7 миллиона долларов. Но есть нюанс — ни один из контрактов не принесет доходов до первого квартала 2026 года. К середине 2025 года Rigetti зафиксировала всего 5,2 миллиона долларов общего годового дохода, что указывает на то, что компания движется к показателю значительно ниже 2024 года — 10,8 миллиона долларов.

Этот разрыв по времени очень важен. После октября не было объявлено новых сделок, и кажется, что компания идет на второй подряд год стагнации продаж — возможно, даже хуже, чем разочаровательная динамика 2025 года. Отложенные доходы в размере 5,7 миллиона долларов могут принести облегчение в 2026 году, но не гарантируют устойчивого роста или возвращения к динамике.

Снижение доходов вызывает вопросы о прибыльности

Цифры рисуют все более мрачную картину для тех, кто надеется на краткосрочный разворот. За последние три года продажи Rigetti сократились на 43% по сравнению с пиковыми уровнями 2022 года, а годовые операционные убытки выросли в пять раз — до более чем 350 миллионов долларов. Аналитики S&P Global Market Intelligence считают, что выйти на прибыль компания сможет не раньше 2030 года — что является тревожным прогнозом для компании, которая пытается оправдать свою текущую рыночную оценку.

Критический взгляд Родуба Кулкарни: Rigetti — это «реальный бизнес с реальными доходами», однако база доходов остается микроскопической по сравнению с расходами на поддержку бизнеса. Неспособность масштабировать за пределы нишевых клиентов в области квантовых вычислений и ускоряющиеся убытки свидетельствуют о том, что компания расходует капитал инвесторов, при этом испытывая трудности с демонстрацией коммерческого прогресса. Рост застопорился именно в тот момент, когда он был наиболее важен.

Оптимизм институциональных инвесторов и проблемы с реализацией

Что мешает считать это простым случаем «избегайте»? Крупные институциональные игроки, похоже, не разделяют медвежью точку зрения. BlackRock, Vanguard Group и American Assets Investment Management совместно владеют почти 20% акций Rigetti. Эти институции явно верят в долгосрочное внедрение квантовых технологий и позиционирование Rigetti в этой экосистеме.

Их вера основана на более ранних успехах компании: между 2020 и 2022 годами она почти вчетверо увеличила годовые продажи, что подтверждает возможность нахождения платящих клиентов для квантовых систем. Этот максимум оказался недолговечным, но он подтвердил основную идею — спрос есть на сложное квантовое оборудование, поставляемое как системы на месте.

Когда Rigetti может стать инвестиционно привлекательной

Для Родуба Кулкарни и скептиков, разделяющих его мнение, ключевым моментом станет изменение ситуации: новые объявления о сделках в начале 2026 года, которые остановят снижение продаж, а также заказы, охватывающие остаток 2026 года и 2027 год. Доказательство того, что октябрьские продажи отражают возвращение интереса к системам Novera — а не единичный контракт — восстановит доверие к ростовой истории Rigetti.

Пока такие доказательства не появятся, акции остаются в основном спекулятивными. Возможности рынка квантовых вычислений реальны, институциональный капитал вложен, и Rigetti обладает значительными технологическими преимуществами. Но все эти факторы не компенсируют текущую траекторию сокращения доходов и нарастания убытков. Вопрос не в том, будет ли иметь значение квантовая вычислительная технология — она обязательно будет. Вопрос в том, сможет ли Rigetti реализовать свои планы до того, как его деньги закончатся и разводнение акций станет неизбежным.

Инвесторы, ищущие возможности для участия в рынке квантовых вычислений, имеют альтернативы. Но для Rigetti именно необходим катализатор: устойчивое привлечение новых клиентов, демонстрирующее возвращение коммерческого импульса и подготовку компании к прибыльности до конца десятилетия.