#HongKongIssueStablecoinLicenses

Гонконгский Управление по денежному регулированию (HKMA) действительно входит в финальную стадию процесса лицензирования, и первые официальные лицензии на выпуск стейблкоинов ожидается выдать в марте 2026 года.

Этот шаг следует за внедрением Правил по стейблкоинам, которые вступили в силу 1 августа 2025 года. Вот краткое описание того, что включает в себя эта нормативная база и почему распределение происходит так избирательно:

Почему "Ограниченное число"?

Председатель HKMA Эдди Юэ подчеркнул важность осторожного подхода для обеспечения финансовой стабильности. К концу 2025 года регулятор получил примерно 36 заявок, но только "очень небольшая часть" будет принята на начальном этапе. Это обеспечивает:

Контроль со стороны регулятора: HKMA сможет внимательно следить за первой волной эмитентов, чтобы устранить возможные операционные проблемы.

Доверие рынка: Одобряя только наиболее надежных заявителей, Гонконг стремится избежать крахов, наблюдаемых на нерегулируемых крипторынках.

Ключевые требования к эмитентам

Чтобы получить лицензию в марте, заявители должны соответствовать некоторым из самых строгих стандартов в мире:

Полное резервное обеспечение: Стейблкоины должны быть обеспечены 1:1 высококачественными, высоколиквидными активами (такими как наличные или краткосрочные государственные облигации).

Разделение активов: Резервные активы должны храниться в трасте и строго отделены от операционных средств эмитента.

Права на выкуп: Пользователи должны иметь право выкупать свои стейблкоины по номинальной стоимости, обычно в течение одного рабочего дня.

Местное присутствие: Эмитенты должны быть зарегистрированы в Гонконге и иметь своих ключевых управленцев на месте.

Требования к капиталу: Требуется минимальный уставной капитал в размере HK$25 миллионов.

Внедрение лицензирования в марте 2026 года планируется как событие "качество превыше количества", и оно имеет важные последствия для всех, кто торгует или использует криптовалюты в Гонконге.

1. Влияние на розничную торговлю

Новая нормативная база фактически создает "огороженный сад" для стейблкоинов в Гонконге.

Ограниченное меню для розницы: В соответствии с Постановлением о стейблкоинах, только стейблкоины, выпущенные лицензированными субъектами, могут рекламироваться или продаваться розничным инвесторам. Это означает, что если у стейблкоина не будет лицензии HKMA к марту, местные биржи могут быть юридически вынуждены ограничить розничный доступ к нему.

Дилемма USDT/USDC: Глобальные гиганты, такие как Tether (USDT) и Circle (USDC), исторически доминировали на рынке. Если они не получат местную лицензию (или не заключат партнерство с лицензированным оператором), их доступность на платформах, регулируемых в Гонконге, для розничных пользователей может быть значительно ограничена.

Нулевая ставка: Одно из важных правил — лицензированные эмитенты не имеют права платить проценты держателям. Это сохраняет стейблкоины в качестве "платежных инструментов", а не "сберегательных продуктов", предотвращая их прямую конкуренцию с банковскими депозитами, что могло бы дестабилизировать традиционную банковскую систему.

Повышенная безопасность: Для обычного трейдера метка "лицензированный" гарантирует, что монета обеспечена 1:1 высококачественными активами (такими как наличные или краткосрочные облигации) и что у него есть юридическое право выкупить свои токены по номиналу в течение одного рабочего дня.

2. Потенциальные первые эмитенты ("Мартовская группа")

Ожидается, что HKMA изначально одобрит только небольшое число эмитентов.

Примечание: В то время как стейблкоины, обеспеченные золотом, популярны в некоторых регионах, HKMA уточнила, что в настоящее время у нее нет планов лицензировать стейблкоины, обеспеченные физическим золотом, в рамках этой конкретной фиатной системы.