R3 стремится к Solana, чтобы разблокировать институциональный уровень доходности на блокчейне

R3, компания, занимающаяся инфраструктурой корпоративных блокчейнов, которая поддержала более $10 миллиардов финансовых активов, кардинально пересмотрела свою стратегию, сосредоточившись на полном переводе институционального капитала в onchain. Компания выбрала Solana в качестве своего основного технического фундамента, что свидетельствует о доверии к тому, что сеть обладает необходимой производительностью и характеристиками дизайна для инфраструктуры капитальных рынков следующего поколения.

Стратегический поворот возник из важного вопроса, который руководство R3 задал примерно год назад: какой является оптимальный путь для миграции институциональных активов полностью в onchain? Этот вопрос вызвал всестороннюю оценку ландшафта блокчейнов, в ходе которой руководители оценивали сети уровня 1 и уровня 2, чтобы определить, куда наиболее естественно будет направить институциональный капитал. Оценка завершилась формальным партнерством с Фондом Solana, объявленным во время конференции Accelerate в мае 2025 года.

Solana как слой инфраструктуры капитальных рынков

Решение R3 отражает долгосрочную уверенность в том, что финансовые рынки в конечном итоге станут onchain-рынками. Компания характеризует Solana, используя аналогию с институциональным рынком — описывая её как Nasdaq блокчейнов, площадку, специально созданную для высокопроизводительных капитальных рынков, а не для экспериментальных сценариев использования.

Технические характеристики Solana соответствуют этим требованиям. Пропускная способность сети, минимальные транзакционные сборы и архитектура, ориентированная на торговую эффективность, выделяют её в экосистеме DeFi. В то время как Ethereum сохраняет доминирование по общему заблокированному объему (TVL) более $60 миллиардов (включая Layer 2), Solana стала одним из самых быстрорастущих альтернативных платформ, в настоящее время хранящих около $9 миллиардов в DeFi TVL. Недавние данные о транзакциях показывают, что Solana достигает значительно более высоких onchain-объемов торгов и количества активных кошельков, особенно для приложений с высокой частотой сделок и институциональных торговых операций.

Эта специализация представляет собой значительный отход от более экспериментальной ориентации Ethereum. Глубокая ликвидность и широкая экосистема разработчиков Ethereum остаются преимуществами, но дизайн Solana, ориентированный на производительность, нацелен на конкретный рыночный сегмент: институциональные участники, ищущие инфраструктуру, оптимизированную для формирования капитала и торговли, а не для общего инновационного развития.

Проблема ликвидности превосходит сам токенизация

Стратегический фокус R3 выявляет важное понимание: технология токенизации, хотя и необходима, решает лишь часть проблемы институционального внедрения onchain-активов. Настоящее ограничение, сдерживающее внедрение, — это ликвидность, или скорее, её недостаток на большинстве рынков токенизированных реальных активов.

Это различие существенно. Токенизация актива создает цифровое представление; достижение институциональной ликвидности требует обеспечения возможности этого актива функционировать надежно в рамках протоколов DeFi. Сегодня токенизированные реальные активы редко соответствуют требованиям залога в DeFi. Ограничения по разрешениям, несогласованные графики ликвидности и структурные несоответствия между традиционными схемами выкупа (квартальные или по назначению) и ожиданиями onchain создают трения, с которыми сложно справиться даже опытным инвесторам.

Прорыв наступает, когда токенизированные реальные активы получают признание в качестве залога, эквивалентного нативным криптоактивам. Пока этот переход не произойдет, распределение капитала через DeFi остается ограниченным — опытные инвесторы не могут вкладывать значительный капитал в продукты, которые они не могут заложить, заложить под них или быстро конвертировать обратно в стабильные активы.

Целевые активы с институциональной доходностью: частный кредит и торговое финансирование

Вместо того чтобы сосредотачиваться на спекулятивно привлекательных активах, R3 ориентируется на конкретные категории с устойчивой, некоррелированной доходностью, привлекательной для институциональных инвесторов. Основное направление — частный кредит. Эти продукты обычно приносят доход в диапазоне 8-12%, создавая достаточную доходность для привлечения onchain-участников, одновременно обеспечивая диверсификацию от чисто криптовалютных рыночных корреляций.

Задача по упаковке частного кредита в onchain — согласовать его неглубокую ликвидность в традиционных рынках с ожиданиями DeFi по составляемости. В традиционной финансовой системе частный кредит торгуется квартально или «по назначению» — график выкупа, который конфликтует с механиками рынка на цепочке.

Торговое финансирование — вторая опора. Этот исторически фрагментированный рынок работает в разных юрисдикциях, с индивидуальными контрактами и разными стандартами данных — факторами, которые мешают стандартизации и эффективности ценообразования. Масштаб рынка огромен, а динамика спроса и предложения демонстрирует значительную эластичность. Если onchain-участники начнут активно взаимодействовать с инструментами торгового финансирования, традиционный рынок сможет значительно расшириться, хотя историческая непрозрачность создает серьезные инженерные вызовы.

Протокол Corda: профессионально управляемые onchain-доходные хранилища

Ответ R3 на эти рыночные вызовы — протокол Corda, запуск которого запланирован на первую половину 2026 года. Созданный нативно на Solana, протокол работает через профессионально курируемые хранилища доходов, обеспеченные реальными активами. Эти хранилища выпускают ликвидные, выкупаемые токены, которые предоставляют держателям стейблкоинов доступ к токенизированным долговым инструментам, фондам и ценным бумагам, связанным с перестрахованием, при этом сохраняя механики DeFi.

Протокол включает инфраструктуру, напрямую решающую проблему ликвидности. Активные хранилища интегрируются с протокол-родным слоем ликвидности, позволяющим мгновенно обменивать неликвидные или с ограниченной ликвидностью активы на ликвидные инструменты. Этот механизм разблокирует использование ранее ограниченных активов в качестве залога, потенциально увеличивая кредитный рычаг и эффективность капитала по всему рынку.

Ранняя реакция оказалась значительной — Corda собрала более 30 000 предварительных регистраций, что свидетельствует о сильном спросе на институциональные доходные продукты, реализуемые через инфраструктуру onchain.

Создание диверсификации балансовых ведомостей институциональных участников onchain

Масштабирование институциональной ликвидности для токенизированных активов требует не только разработки продукта. В настоящее время рынок сосредоточен вокруг узкого круга участников DeFi. Значительный рост возможен только при диверсификации поставщиков onchain-капитала — институтов, готовых масштабировать размещение балансовых ведомостей в различных категориях активов.

Для этого необходимы гибкие механизмы выкупа, предлагающие инвесторам реальную опцию выбора, а не жесткие условия. Кроме того, рискованный капитал должен направляться непосредственно в onchain, а не оставаться привязанным к инфраструктуре традиционных финансов. Текущая архитектура вынуждает институциональных инвесторов связывать возможности доходности onchain с оффчейн-расчетами, что создает задержки, сложности и упущенные возможности.

Временные рамки рынка и динамика импульса

Временные рамки стратегического сдвига R3 совпадают с наблюдаемой цикличностью рынка. После периодов бума и краха многие опытные инвесторы отходят от чисто спекулятивных стратегий и ищут стабильные, диверсифицированные доходы, некоррелированные с колебаниями криптовалютных рынков.

Одновременно, интерес институциональных участников к токенизированным активам значительно вырос. Сейчас существует сотни миллиардов долларов в реальных активах, представленных onchain. Однако большинство доходных инструментов институционального уровня все еще требуют перемещения капитала оффлайн для исполнения — это трение, которое R3 стремится устранить с помощью интегрированной инфраструктуры onchain.

Существующие связи R3 с системно важными финансовыми институтами — такими как HSBC, Bank of America, Bank of Italy, Monetary Authority of Singapore, Swiss National Bank, Euroclear, SDX и SBI — обеспечивают как доверие, так и каналы распространения для продуктов институциональных активов. В настоящее время компания поддерживает более $10 миллиардов финансовых активов, что делает её значимым участником инфраструктуры институциональной токенизации.

Видение: Бесшовная миграция институциональных активов в onchain

Цель R3 выходит за рамки простого воспроизведения традиционных финансовых продуктов на Solana. Компания переосмысливает институциональные активы для нативной работы в onchain — делая их инвестиционно привлекательными, торгуемыми и составляемыми внутри механической структуры DeFi. Это требует фундаментального переосмысления условий активов, процессов выкупа и интеграционных схем.

Долгосрочная цель — устранить существующий разрыв на рынке: качественные институциональные активы уровня Уолл-стрит в основном недоступны участникам DeFi без трений, а оффчейн-капитал остается заблокированным вне высокодоходных onchain-возможностей. Создавая продукты, удовлетворяющие обе стороны одновременно, R3 позиционирует себя на пересечении институционального капитала и децентрализованной рыночной инфраструктуры — что потенциально может разблокировать триллионы долларов в миграции капитала в onchain.