Как токенизация реальных активов (RWA) меняет институциональные финансы: пять протоколов, выводящих триллионы на блокчейн

Рынок институциональной токенизации реальных активов (RWA) превзошел психологическую границу, которую немногие ожидали всего 12 месяцев назад. Из нишевой экспериментальной категории в начале 2024 года, когда активы в блокчейне едва превышали $6-8 миллиардов, пространство достигло примерно $20 миллиардов в развернутом капитале. Это не спекулятивный хайп — это реальные институциональные деньги, переходящие на блокчейн-инфраструктуру. Пять различных протоколов возникли как базовая инфраструктура для этой миграции, каждый решая разные части триллионной головоломки.

Институциональный рынок токенизации RWA больше не является нишей

По состоянию на январь 2026 года ландшафт институциональной токенизации RWA делится на четкие сегменты:

• Казначейские облигации и фонды денежного рынка: $8-9 миллиардов $20B 45-50% рынка(
• Инструменты частного кредита: $2-6 миллиардов )самый быстрорастущий сегмент, 20-30%(
• Токенизированные публичные акции: свыше )миллиона $400 быстро ускоряющийся(

Траектория роста рассказывает настоящую историю. За всего 12 месяцев рынок более чем удвоился с $8,5 миллиарда )начало 2024( до )миллиардов $20 начало 2026(. Это не связано со спекуляциями на токенах — это связано с тем, что институциональные казначеи, управляющие миллиардами неиспользованного капитала, обнаружили нечто убедительное: токенизированные казначейские облигации предлагают доходность 4-6%, доступную 24/7, в то время как традиционные циклы расчетов T+2 блокируют капитал. Инструменты частного кредитования дают доходность 8-12%. Математика проста для финансовых директоров, оценивающих стратегии размещения стейбкоинов.

Три структурных фактора ускоряют принятие. Во-первых, нормативные рамки наконец-то догоняют — регламент MiCA )Регулирование рынка криптоактивов( ЕС теперь применяется в 27 странах, в то время как SEC строит на цепочке рамки для ценных бумаг через инициативу Project Crypto. Закон CLARITY в США принят, обеспечивая институциональным инвесторам юридическую определенность, которую они ждали. Во-вторых, инфраструктура кастодиальных и оракульных решений созрела для доверительного использования. Chronicle Labs обработала более )миллиарда в заблокированном объеме через аудиты и данные в реальном времени. В-третьих, и самое важное, — математика затрат и выгод теперь склоняет к миграции — не к полномасштабной замене традиционных финансов, а к повышению эффективности в конкретных рабочих процессах, где токенизация действительно дает преимущества.

Пять протоколов, пять разных задач: настоящая сегментация рынка

Определяющая характеристика институциональной токенизации RWA — это не конкуренция между протоколами, а сегментация рынка. Каждый решает принципиально разные институциональные потребности:

RaylsLabs $20 Бразийский финтех, поддержка FrameworkVentures и ParaFiCapital( позиционирует приватность как базовый слой для банковской интеграции. Его стек приватности Enygma сочетает доказательства с нулевым разглашением, гомоморфное шифрование и нативную кросс-чейн совместимость. Настоящее испытание протоколу — партнерство с бразильским консорциумом AmFi, нацеленный на )миллиард в токенизированном частном кредите к середине 2027 года. 8 января 2026 года Halborn завершила аудит безопасности — необходимая институциональная сертификация для внедрения в банки. Однако, с ограниченными публичными данными о TVL и развертываниях, в основном в пилотной фазе, успех зависит от реализации: станет ли RaylsLabs основой приватности для институциональной токенизации RWA или останется инфраструктурным слоем, который мало кто примет.

OndoFinance реализует самую агрессивную стратегию роста, расширяясь с протокола, ориентированного на казначейство, до доминирующей платформы для токенизированных публичных акций. По состоянию на январь 2026 года Ondo управляет $1.93 миллиардами TVL на трех цепочках, а токенизированные акции составляют более $400 миллионов $1 53% доли рынка(. 8 января 2026 года Ondo запустила 98 новых токенизированных активов за один раз — не тест, а полномасштабная атака на рынок розничного распространения. Планируемый запуск на Solana в первом квартале 2026 года нацелен на субсекундную финализацию, необходимую для UX потребителя. Стратегия проста: рассматривать государственные облигации высокого качества как DeFi-доходные возможности, затем расширяться на акции и ETF через Ethereum )институциональная легитимность(, BNB Chain )биржевая экосистема( и Solana )розничная скорость(. Проблема — ценообразование вне торговых часов и соблюдение строгого KYC, несмотря на нарратив “permissionless”.

Centrifuge стал стандартом того, как управляющие активами реально размещают миллиарды в ончейн. С $1.3-1.45 миллиардами TVL )по состоянию на декабрь 2025(, Centrifuge — единственный проверенный рабочий процесс для масштабной токенизации частного кредита. Janus Henderson )управляет (миллиардом активов$373 и полностью разместила свой фонд Anemoy AAACLO ончейн, используя ту же команду управления портфелем, что и его ETF на $21.4 миллиарда AAACLO. Распределение финансирования Grove нацелено на )миллиард в институциональных кредитных размещениях$1 . В январе 2026 года Centrifuge объявила о партнерстве с Chronicle Labs, предоставляющем криптографически проверенные данные о владении — недостающую цепочку между прозрачностью в ончейне и требованиями аудита. Доходность скромная — (3.3-4.6% APY для активов AAA) по сравнению с исторической волатильностью DeFi, но именно это и важно: институции хотят уверенности, а не казино. Проблема — привлечение ликвидности, родной для DeFi, за пределами распределений внутри экосистемы Sky.

CantonNetwork — это институциональный ответ на permissionless DeFi: публичная сеть с приватностью, поддерживаемая DTCC, BlackRock, Goldman Sachs и Citadel Securities. Партнерство с DTCC в декабре 2025 года говорит о более чем пилотных интересах — это обязательство к инфраструктуре. Получив одобрение SEC в виде No-Action Letter, Canton сможет нативно токенизировать казначейские ценные бумаги США из под опеки DTCC, с запуском MVP (Минимально жизнеспособный продукт) в первой половине 2026 года. Запуск торговой платформы институционального уровня Temple Digital Group 8 января 2026 года на Canton предлагает субсекундное сопоставление по центральной лимитной книге без публичной прозрачности — именно то, что требуется трейдерам Уолл-стрит. Franklin Templeton управляет $828 миллионом фондом денежного рынка( в сети. Риск — что значительный объем торгов может быть смоделированной пилотной активностью, а не реальными капиталами. Время разработки — многоквартальные циклы, что резко контрастирует с недельными релизами DeFi.

Polymesh — это принципиально иной подход: вместо обработки соответствия в смарт-контрактах, Polymesh внедряет регуляторные проверки на уровне протокола. Правила передачи и проверка личности происходят при консенсусе, а не в пользовательском коде. Republic )август 2025( и AlphaPoint )обслуживают более 150 торговых площадок в 35 странах$1B — это рабочие развертывания. Преимущество очевидно — нет необходимости в аудитах смарт-контрактов, автоматическая адаптация к регуляциям, невозможность выполнить несоответствующие передачи. Ограничение — Polymesh пока работает как изолированная цепочка, отделенная от ликвидности DeFi. Планируется мост на Ethereum во втором квартале 2026 года.

К чему движутся каждый из протоколов RWA токенизации?

Рынок не объявляет “победителя”, потому что его просто не существует в единой форме. Инфраструктурные решения обслуживают разные институциональные сегменты:

Эта сегментация означает, что институты не выбирают “лучший” протокол — они выбирают инфраструктуру, соответствующую их конкретным операционным, нормативным и конкурентным потребностям. Банк требует банковской приватности )Rayls(. Управляющий активами, ориентированный на розницу — скорость распространения )Ondo(. Институциональный кредитный фонд — прозрачные рабочие процессы )Centrifuge(. Уолл-стрит требует приватности и финализации расчетов )Canton$75 . Эмиссанты ценных бумаг — встроенное соответствие (Polymesh).

Почему фрагментация между цепочками угрожает росту RWA токенизации

Несмотря на быстрый рост рынка, остаются нерешенными критические инфраструктурные пробелы. Самая острая — фрагментация ликвидности между цепочками стоит примерно $1.3-1.5 миллиарда в год. Когда один и тот же токенизированный актив торгуется на разных блокчейнах, разницы в ценах достигают 1-3% — не из-за фундаментальных различий, а потому что издержки мостов превышают арбитражную прибыль. Если эта фрагментация сохранится до 2030 года, ежегодные издержки эффективности могут превысить (миллиард.

Вторая нерешенная проблема — приватность против регуляторной прозрачности. Институции требуют конфиденциальных транзакций. Регуляторы требуют аудитируемости. В сценариях с несколькими участниками )эмитенты, инвесторы, рейтинговые агентства, регуляторы, аудиторы( каждый уровень видимости данных различен. Пока нет идеального решения. Архитектура приватности Cantor на базе Daml и подход Rayls с нулевым разглашением делают разумные компромиссы, но полностью не устраняют напряженность.

Третье: регуляторная фрагментация. ЕС принял MiCA )применимо к 27 странам$1 . США требуют одобрения No-Action Letters по ситуации $1 месяцы задержки$20 . Трансграничные потоки капитала сталкиваются с юрисдикционными конфликтами. В то же время зависимость от оракулов создает риск «хвоста» — при атаке на поставщиков данных оценки активов в ончейне могут отражать неправильную реальность. Карточка доказательства активов Chronicle смягчает, но не устраняет этот риск.

Следующие 18 месяцев определят траекторию RWA токенизации

Четыре критических теста пройдут с настоящего момента до середины 2026 года, каждый из которых несет триллионные последствия:

Q1 2026: запуск Solana Ondo — проверит, сможет ли розничное распространение поддерживать ликвидность. Критерий успеха: более 100 000 держателей токенов, что доказывает интерес за пределами институциональных. Расширение до 1 000+ токенизированных активов требует не только технологий, но и реального спроса.

H1 2026: MVP казначейства DTCC от Canton — подтвердит возможность использования блокчейна для расчетов по казначейским ценным бумагам США. Если успешно, этот кейс может в конечном итоге переместить триллионы в инфраструктуре расчетов в ончейн. DTCC обрабатывает более $3.7 трлн ежегодных расчетных операций — даже захват 1% этого объема изменит индустрию.

2026: развертывание (миллиарда Grove) Centrifuge — реализует институциональную токенизацию кредитов. Если Grove выполнит задачу без кредитных событий, управляющие активами, сейчас находящиеся в стороне, получат доказательство, что ончейн-развертывание соответствует традиционным операциям кредитных фондов.

Середина 2027: (миллиард AmFi) Rayls — проверит, привлекает ли инфраструктура приватности консервативные банковские учреждения. Это определит, останется ли RWA токенизация феноменом западных финансов или расширится в юрисдикции, приоритетизирующие финансовую приватность.

Путь к $2-4 трлн: рыночные прогнозы на 2030 год

Текущий размер рынка — примерно (миллиард. Достижение $2-4 трлн к 2030 году требует роста в 50-100 раз — амбициозно, но не нереалистично с учетом институционального импульса до конца 2025 и недавней нормативной ясности.

Прогнозируемое распределение сегментов:

• Частный кредит: от $2-6 млрд сегодня до $150-200 млрд )самый высокий темп роста, малое основание$100
• Казначейские облигации: до $5 трлн+ при массовом переходе фондов денежного рынка на блокчейн
• Токенизированные акции: $20-30 млрд (ограничено нормативной сложностью)
• Недвижимость и сырье: $3-4 трлн (зависит от регистрации прав на блокчейне)

Мильный камень в (миллиардов) — важная точка — должен наступить в 2027-2028 годах. Для этого потребуется пятикратный рост по сравнению с текущим уровнем, распределенный между институциональным кредитом ($30-40 млрд), казначейскими облигациями ($30-40 млрд), токенизированными акциями $20 $20-30 млрд( и альтернативными активами )$10-20 млрд. Хотя это амбициозно, достижимо при успешном выполнении четырех тестов 2026 года.

Почему инфраструктура RWA токенизации важнее отдельных протоколов

Рынок институциональной токенизации RWA в начале 2026 года показывает неожиданную правду: успех определяется не одним победителем, а тем, насколько разнообразная инфраструктура обслуживает разные институциональные потребности. Именно такая сегментация и должна развиваться.

Каждый протокол решает уникальную проблему институциональных финансов. Rayls обеспечивает приватность банков. Ondo — распространение токенизированных акций. Centrifuge — развертывание управляющими активами. Canton создает инфраструктуру для Уолл-стрит. Polymesh — упрощает соответствие требованиям ценных бумаг. Нет избыточности — только специализация.

Рост рынка с $8.5 миллиарда начало 2024 до миллиардов начало 2026 свидетельствует о том, что спрос созрел и вышел за рамки спекуляций. Финансовые директора не токенизируют активы ради доходности от фарминга — они делают это, потому что конкретные рабочие процессы становятся заметно эффективнее. Этот прагматизм, а не хайп, движет принятием RWA токенизации.

Инвестиционные решения, которые принимают институты в 2026 году, определят ландшафт индустрии на следующее десятилетие. Будет ли RWA токенизация служить повышением эффективности существующих расчетных структур или как базовый слой для традиционного финансового посредничества — ответ дастся через реализацию, а не архитектуру. Следующие 18 месяцев — критически важны.