Реагирование SEC на криптовалюты значительно сократилось: от жесткой позиции к отступлению на 180 градусов

С начала этого года, в США произошли глубокие изменения в отношении Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) к регулированию криптовалют. Согласно расследованию, проведённому «Нью-Йорк Таймс» на основе анализа тысяч судебных документов, после прихода к власти администрации Трампа более 60% дел, связанных с криптовалютами, в делах SEC были смягчены — будь то приостановка рассмотрения, снижение санкций или прямое отменение.

Такие масштабные изменения политики в истории SEC встречаются крайне редко. По данным, за второй срок Трампа SEC отменила 7 дел по криптовалютам, ещё 7 дел были приостановлены или предложены к благоприятному урегулированию. В то же время, значительная часть участников этих дел имели известные связи с Трампом.

“Горячая картошка” правоохранительных органов

Во время правления Байдена позиция SEC по регулированию кардинально изменилась. В среднем каждый месяц возбуждается более двух дел, связанных с криптовалютами, которые рассматриваются как в федеральных судах, так и внутри самих ведомств. Даже в первый срок Трампа SEC в среднем возбуждала около одного дела в месяц.

Но сейчас ситуация полностью изменилась. После повторного прихода Трампа SEC больше не возбуждала новых дел по криптовалютам, в то время как иски против других отраслей продолжают рассматриваться в обычном режиме.

Бывший председатель SEC Гэри Генслер в период передачи власти столкнулся с сильным давлением. По словам инсайдеров, когда руководитель отдела правоприменения Санжай Вадхва просил команду продолжать работу, часть сотрудников выбрала пассивную позицию — кто-то уходил в длительный отпуск и не отвечал на письма, кто-то отказывался подписывать документы, а некоторые вообще перестали заниматься делами по криптовалютам.

Советник по правоприменению, проработавший в SEC десять лет, Виктор Суттаммононт заявил, что эта передача власти отличалась от предыдущих. «Внутри организации атмосфера мгновенно изменилась», — сказал он. «При двух предыдущих сменах кадров сотрудники оставались на своих местах, а сейчас всё совершенно иначе».

Политика нового руководства

После ухода Генслера Трамп сначала назначил временного председателя — республиканца Марка Т. Уйеду, который давно выступает против подхода SEC к делам по криптовалютам. В интервью Уйеда заявил, что меры Генслера не подкреплены действующим законодательством. Уже в 2022 году Генслер высказывал противоположную точку зрения: «Даже при появлении новых технологий, действующее законодательство не утратит силу».

В начале февраля 2025 года Уйеда провёл символическую кадровую перестановку — перевёл руководителя отдела регулирования криптовалют, отвечавшего за множество дел, Хорхе Тенрейро, из отдела по делам о судебных исках в отдел информационных технологий. Внутри SEC это восприняли как унизительное понижение. После ухода Тенрейро SEC начала прекращать расследования в отношении нескольких криптовалютных компаний, которые могли столкнуться с судебными исками. По меньшей мере 10 компаний объявили, что их расследования прекращены.

Новый председатель SEC Пол Аткинс заявил, что эти меры направлены на исправление прошлых избыточных регуляторных действий. «Я ясно дал понять, что мы полностью отказываемся от модели, основанной на правоприменении вместо регулирования», — отметил он.

Модель отмены дел

Самый очевидный показатель этого курса — резкое снижение количества дел. За время правления Трампа было возбуждено 23 дела по криптовалютам, из которых 21 — начатое при Байдене, и SEC уже смягчила условия в 14 из них.

Данные ещё более подчёркивают необычность этого изменения: за время правления Байдена SEC ни разу не инициировала отмену дел, оставшихся от первого срока Трампа. После второго срока Трампа было отменено 33% дел, оставшихся от Байдена, что значительно превышает 4% отмены дел в других отраслях.

Особое внимание заслуживает отмена иска против крупной криптовалютной биржи. Изначально SEC предложила приостановить рассмотрение дела, но это было отклонено. Затем SEC предложила оставить возможность отмены дела с сохранением права на повторное возбуждение в будущем, что также не было принято. В итоге SEC пошла на полное соглашение — полностью отменить дело без права на повторное возбуждение. Важно отметить, что в переговорах участвовали сотрудники офиса Уйеды, что нарушает обычную практику.

После отмены дел юристы других криптовалютных компаний начали добиваться аналогичных решений для своих клиентов. К концу мая SEC отменила ещё 6 дел.

Защита инвесторов и правовые сложности регулирования

Внутри SEC отношение к этим изменениям не однородно. Остаток демократических членов комиссии, Каролин Креншоу, прямо заявила, что действия SEC дают преимущество криптоиндустрии: «Они почти могут делать всё, что захотят, и при этом не нести никаких последствий».

Бывший старший юрист по делам о правоприменении Кристофер Мартин после отмены дел, которыми он занимался, ушёл на пенсию. Говоря о тенденции смягчения регулирования, он заявил: «Это полное соглашение и уступки, фактически — толкание инвесторов в огонь».

Республиканский член SEC Хестер Пирс считает, что это исправление прошлых ошибок. Она подчёркивает, что эти иски изначально не должны были возбуждаться, так как они мешали законной инновационной деятельности.

Анализ кейсов: от правоприменения к урегулированию

Известный оператор криптовалютной компании был обвинён в многочисленных нарушениях и оказался в судебных разбирательствах. В мае 2024 года материнская компания достигла соглашения о выплате 2 миллиардов долларов с государственными регуляторами, после чего SEC начала переговоры с этой компанией. В апреле 2025 года SEC внезапно предложила приостановить рассмотрение дела для поиска решения. В сентябре того же года SEC объявила о достигнутом соглашении, которое ещё должно быть одобрено комиссией.

Аналогичные случаи включают приостановку иска против платформы стабильной монеты и откладывание разбирательства по делу о мошенничестве с платформой кредитования.

Взаимодействие отрасли и политики

Интересный феномен — сроки рассмотрения дел тесно связаны с деловой активностью участников. Например, за несколько недель до отмены одного дела, участники совершили сделку на десятки миллиардов долларов. А материнская компания другой фирмы примерно через два месяца после отмены дела инвестировала почти 100 миллионов долларов в семейную медийную компанию.

Эти совпадения по времени привлекли внимание общественности, однако «Нью-Йорк Таймс» отмечает, что пока нет прямых доказательств наличия причинно-следственной связи или давления.

Правовые сложности полномочий регулирования

Основная причина трудностей SEC в регулировании криптовалют — нерешённый правовой вопрос: действительно ли SEC имеет полномочия возбуждать иски против криптоиндустрии? Всё зависит от того, считаются ли криптовалюты ценными бумагами.

SEC считает, что многие криптовалюты по своей сути являются ценными бумагами, и поэтому организации должны проходить регистрацию и раскрывать подробную информацию. В свою очередь, криптоиндустрия возражает, что большинство криптовалют не являются ценными бумагами, а представляют собой особые финансовые продукты, требующие отдельного регулирования. Ассоциация криптовалютных компаний заявила: «Мы не стремимся уйти от регулирования, мы хотим иметь ясные и понятные правила для работы».

Эти фундаментальные правовые разногласия и стали причиной того, что новая администрация меняет курс правоприменения.

Глубокие последствия и перспективы

Эти меры SEC отражают кардинальные изменения в отношении федерального регулирования. Белый дом заявил, что президент «прекратит те жёсткие меры правоприменения и чрезмерное регулирование, мешающие инновациям в криптоиндустрии». Министерство юстиции даже распустило подразделение по правоприменению в сфере криптовалют.

Для юристов SEC, участвовавших в делах, связанных с криптовалютами, такие резкие изменения политики вызывают тревогу. Они считают, что эта организация, созданная после Великой депрессии для защиты инвесторов и поддержания порядка на рынке, сейчас способствует хаосу в отрасли, ущемляет права потребителей и даже создает риски для всей финансовой системы.

С другой стороны, индустрия приветствует эти перемены, считая, что наступила новая эпоха. Многие криптовалютные компании заявляют, что теперь смогут работать в рамках ясных правовых правил — хотя эти правила ещё разрабатываются.