Диалог с Майклом Сейлором: Биткойн одержал победу в фундаментальных показателях, Strategy собирается заняться цифровым кредитованием

null

Источник: What Bitcoin Did

Редакция: Felix, PANews

В последнее время основатель и исполнительный председатель Strategy Майкл Сейлор гостил в подкасте What Bitcoin Did, где в глубокой беседе с ведущим Дэнни Ноулз обсудил важные вопросы.

В интервью Сейлор отметил, что истинная победа биткоина заключается не в краткосрочных ценовых движениях, а в исторических прорывах в фундаментальных показателях — от восстановления страховых полисов и внедрения учета по справедливой стоимости до полного признания банковской кредитной системы. Также он поделился грандиозной концепцией Strategy по созданию «цифрового кредита» и ответил на критические замечания в адрес DAT. Ниже — основные моменты.

Многоступенчатые прорывы в фундаментальных показателях, внедрение на уровне институтов — крупнейший прогресс

Дэнни: Биткоин уже 17 лет, в прошлом году для него было немного разочаровывающе — не так, как я ожидал, и для компаний, выпускающих биткоин-продукты, тоже. Особенно во второй половине года было очень трудно. Ты предвидел, что 2025 год будет таким?

Сейлор: Я не считаю это разочаровывающим годом. Единственное, что разочаровывает — цена в конце года. На самом деле, в первую неделю последнего квартала (октябрь) биткоин достиг исторического максимума. Память всего сообщества очень коротка, все обсуждают только то, что произошло за последние пять дней. В 2024 году около 30–60 компаний держат биткоин на балансовых счетах, а к концу 2025 года их число достигнет примерно 200. Так что, по моему мнению, фундаментальные показатели выглядят довольно хорошо. Биткоин достиг новых максимумов, добавилось около 100 компаний, владеющих биткоином на балансовых счетах.

Если перечислить все события 2025 года, то мы достигнем исторического пика.

Во-первых, 2025 год ознаменовался восстановлением страховых полисов. В 2020 году, когда мы покупали биткоин, страховая компания прекратила нашу страховку. Мы потеряли страховую защиту. В течение четырех лет мне приходилось страховать компанию. У компании было поначалу 20, 30, 40 миллиардов долларов активов, но она не могла купить полис на 40 миллионов долларов. Если бы я не использовал свои личные средства для страхования компании, этот стратегический план вообще бы не существовал.

Во-вторых, 2025 год стал годом выхода на прибыль. Мы перешли на учет по справедливой стоимости, и теперь компания наконец-то начала зарабатывать. Мы постоянно сталкивались с вопросом о минимальных налогах для корпоративных замен. Нужно ли публичным компаниям платить налог на нереализованную прибыль по биткоину? В 2025 году правительство дало ясные рекомендации, и этот вопрос был решен. Поэтому мы не пострадали от налога на нереализованную прибыль.

Затем, в 2025 году биткоин был официально признан правительством как крупнейший и главный цифровой товар в мире. После этого цена биткоина достигла исторического максимума. В начале года за биткоин на сумму миллиард долларов можно было получить кредит под очень низкий процент. Но к концу года большинство крупных американских банков начали выдавать кредиты под залог IBIT, и около четверти из них объявили о планах начать выдавать кредиты под залог BTC. К началу 2026 года JPMorgan и Morgan Stanley обсуждали покупку, продажу и обработку биткоинов.

Минфин также дал позитивные рекомендации по включению криптоактивов в баланс банков. Председатели CFTC и SEC в США поддержали биткоин и криптовалюты. Также был отмечен коммерциализация рынка биткоин-деривативов на Чикагской товарной бирже (CME). Вы также видите механизмы создания и выкупа реальных активов: можно обменять биткоин на 1 миллион долларов IBIT и наоборот. Обмен 1 миллиона долларов IBIT на биткоин не облагается налогом.

Итак, если перечислить все необходимые для коммерциализации, глобализации и институционализации активов факторы, то к 2025 году всё, что нужно, уже реализовано. Более того, мы даже увидели новые исторические максимумы, хотя и не достигли их в последний день года.

Краткосрочные прогнозы цен бессмысленны, индустрия движется в правильном направлении

Дэнни: Всё, что вы говорите о фундаментальных факторах, — это положительные сигналы для биткоина. Я полностью согласен. Но текущая цена ниже прошлогодней. Не знаю, является ли это самосбывающимся пророчеством, ведь люди считают, что четырехлетний цикл реально существует, и поэтому продают биткоин. Я считаю, что четырехлетний цикл уже завершился. Что, по вашему мнению, произойдет в 2026 году?

Сейлор: Я считаю, что попытки предсказать движение рынка в течение 100 дней — это пустая трата времени. Как я уже говорил, 95 дней назад биткоин достиг нового максимума, а вы жалуетесь на волатильность цены. Зацикливаться на краткосрочных событиях — ошибка. Основная идея биткоина — иметь низкий временной приоритет.

Обратимся к истории всех идеологических движений за последние десять тысяч лет. Люди, которые стремились что-то сделать, тратили на это десятилетия. Кстати, много людей в мире потратили по десять лет на что-то, так и не добившись успеха, и только после этого — еще десять или двадцать лет — достигли результата. Если ваша цель — коммерциализация биткоина, то не стоит анализировать или оценивать успех по 10 неделям или 10 месяцам. Какой смысл в оценке ценового тренда в 2026 году?

Если использовать скользящую среднюю за четыре года для оценки эффективности биткоина, то она показывает довольно бычий тренд. Я считаю, что 2026 год станет очень важным для биткоина, но не стоит пытаться предсказать цену через 90 или 180 дней. Индустрия движется в правильном направлении. Эта сеть развивается правильно, а для тех, кто смотрит вперед, последние 90 дней — лишь возможность купить больше биткоинов.

Биткоин — универсальный капитал цифровой эпохи, запасы корпораций еще не исчерпаны

Дэнни: Я тоже очень оптимистично смотрю на развитие биткоина в 2026 году. Что меня удивило в 2025 году — так это появление множества корпораций, создающих свои резервные фонды. Как вы относитесь к тем компаниям, которые по-прежнему используют простую стратегию «продать акции, купить биткоин»?

Сейлор: Всем в мире доступно использовать биткоин как часть инвестиций, но не все могут иметь столько биткоинов, сколько у меня. Но я никого не осуждаю за покупку биткоина. Каждая семья, каждая компания может его купить. Убыточные компании, держание биткоина может улучшить их баланс. Прибыльные компании могут увеличить доходность. Например, компания, которая ежегодно терпит убытки в 10 миллионов долларов, держит на балансе биткоин на сумму 100 миллионов долларов и получает 30 миллионов долларов капитальной прибыли — в чем проблема? Почему бы не критиковать такую компанию?

Критика компаний, покупающих биткоин, — это неуместно. Важно не то, что они купили биткоин, а то, что они продолжают терпеть убытки. Почему бы не сосредоточиться на тех, кто убытки не несет и не держит биткоин?

Дэнни: Я не критикую никакие компании, просто сомневаюсь, сможет ли рынок вместить более 200 компаний, покупающих биткоин.

Сейлор: Не понимаю, почему вы так говорите — это как сказать, что я сомневаюсь, сможет ли рынок вместить 200 человек, покупающих биткоин. В мире 400 миллионов компаний. Почему только 10 из них могут покупать биткоин? Разве остальные не занимаются чем-то еще? Мне кажется, вы хотите критиковать рациональные компании, что немного глупо. Что вы предлагаете вместо биткоина? Что хотите продвигать вместо него? Владение биткоином — как владение электросетями на фабрике: это инструмент производства, а не просто спекулятивный актив. Электроэнергия — универсальный капитал, способный приводить в движение любые машины; биткоин — универсальный капитал цифровой эпохи.

Дэнни: Меня беспокоит, что некоторые компании могут рассматривать это как способ быстрого обогащения, а не как возможность развивать что-то интересное.

Сейлор: Это одна из причин моего недовольства сообществом биткоина: они предпочитают устраивать междоусобицы и критикуют тех, кто покупает или поддерживает биткоин иначе, чем они. Они тратят столько времени на критику других держателей и компаний, что 99% их мнений совпадают с вашими, а 1% — отличаются.

Лучше бы они задумались о себе. Вопрос не в том, сколько компаний покупают биткоин, а в том, сколько рынок способен выдержать. Я хочу понять, какой масштаб рынка реально допустим для этих чисто финансовых компаний, особенно учитывая, что сама тема может быть оскорбительной. В чем дело: вы называете их чисто финансовыми компаниями, а они таковыми не являются. Дэнни, ваше оскорбление в том, что вы так определяете меня сейчас и в будущем. Такая позиция меня очень задела. Ладно, я скажу по-другому. Сколько компаний на Земле? 400 миллионов. Сколько места для компаний? 400 миллионов. Почему тогда волнуетесь о 200?

Дэнни: Хорошо, давайте перейдем к другой теме, я действительно не хотел вас обидеть. Сейчас у многих компаний mNAV ниже 1, очевидно, что и Strategy в 2022 году пережила такой же спад. Думаете, они смогут снова выйти на положительный рыночный коэффициент? Или им придется постоянно сталкиваться с определенными препятствиями?

Сейлор: Я считаю, что это краткосрочное мышление. Цель компании — создавать ценность, и ее стоимость должна зависеть от операционной деятельности. Если у меня есть компания в Японии, которая продает кредитные инструменты с доходностью 6%, а в других кредитных рынках — только 2%, то сколько стоит эта компания? Разве она не самая ценная в Японии? Мой вывод — независимо от того, чем занимается компания, ее ценность определяется ее внутренней стоимостью. Важен только их подход. Мы создаем цифровой кредит.

Знаете, насколько велик потенциал развития цифрового кредита? Сколько компаний выпускают приоритетные кредиты? Сколько — корпоративные кредиты? Думаете, рынок насыщен? Ни за что. Если создать производный продукт, поддерживаемый биткоином, он может быть лучше традиционных деривативов. Если открыть биржу, основанную на биткоине, она может быть лучше обычных. Можно даже создать страховую компанию. Сколько страховых компаний на Земле используют биткоин в качестве залога или капитала? Ни одной. Этот сектор очень большой.

Также важный юридический момент: если у вас есть операционная компания, стоимость вашего капитала зависит не только от текущих активов, но и от потенциальных возможностей. От того, что я не делал, не значит, что не могу.

Strategy — цифровой кредит, использование долларовых резервов для повышения доверия компании

Дэнни: Вы говорили, что никогда не заинтересуетесь банками или, возможно, не будете этим заниматься. Многие предполагают, что у вас есть стратегия. Почему бы и нет?

Сейлор: Потому что наш бизнес теоретически может расти практически без ограничений. У нас есть продукт — STRC — отсроченный цифровой кредитный лимит. Что такое идеальный продукт? Открытая торговая площадка с дивидендной доходностью 10% и V-значением 1 или 2. Если мы займем 10% рынка государственных облигаций, это будет 10 триллионов долларов. Значит, потенциальный рынок — 10 триллионов долларов. Кто его хочет? Все. Кто хочет банковский счет, чтобы платить счета? А если он упадет до нуля?

Наш бизнес очень прост. Биткоин — это цифровой капитал, Strategy — цифровой кредит. Еще одна причина — не отвлекаться на банки. Мы хотим создать лучший в мире продукт цифрового кредита. Если у вас есть амбиции изменить глобальную валютную систему, банковскую систему и рынок кредитования, не стоит отвлекаться. А конкурировать с клиентами — самое глупое.

Дэнни: Вы начинаете накапливать доллары и биткоин. Это для создания ликвидности в цифровых валютах или чтобы избавиться от опасений по поводу выплат по привилегированным акциям?

Сейлор: Создание долларовых резервов — для повышения доверия и имиджа компании в глазах кредитных инвесторов. Люди покупают кредиты, потому что считают, что волатильность биткоина и акций слишком велика.

Если вы инвестор в акции, вам нужны больше биткоинов и высокая волатильность. Но если вы кредитный инвестор, вам нужны самые надежные активы. Тогда как стать крупнейшим участником цифрового кредитования? Удерживать долларовые резервы — повышать доверие и делать продукт более привлекательным.

Читайте также: Разрушит ли падение биткоина до 80 000 долларов модель Strategy?