Новости по фьючерсам на какао: укрепление доллара вызывает волну ликвидаций длинных позиций

Коррекция рынка следует за сильным ралли доллара

Рынок фьючерсов на какао испытывает заметное давление продаж на фоне укрепления доллара США. Контракты ICE NY на какао (CCH26) с поставкой в марте снизились на 1.97% сегодня, в то время как контракты ICE London (CAH26) на март упали на 1.49%. Этот откат последовал за впечатляющим ралли в понедельник, а текущая слабость в основном обусловлена валютными препятствиями и активностью фиксации прибыли со стороны держателей длинных позиций, вынужденных закрывать свои ставки.

Ограниченность предложения поддерживает фундаментальные показатели рынка

Несмотря на сегодняшнее снижение, структурная поддержка фьючерсов на какао остается устойчивой. Картина поставок продолжает сжиматься по нескольким направлениям. Отгрузки из Кот-д’Ивуара — ответственного за примерно треть мирового производства какао — показывают признаки замедления. С 1 октября по 4 января фермеры доставили в порты 1.073 миллиона метрических тонн, что на 3.3% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, когда было отправлено 1.11 ММТ.

Международная организация какао (ICCO) занимает крайне осторожную позицию относительно глобальных запасов. В своем отчете от 28 ноября организация снизила прогноз излишков на 2024/25 год до всего лишь 49 000 МТ с ранее прогнозируемых 142 000 МТ. Оценки производства также были пересмотрены: прогноз мирового производства на 2024/25 год понижен до 4.69 ММТ с 4.84 ММТ.

Независимый анализ Rabobank согласуется с этим мнением о сжатии рынка. Финансовое учреждение недавно снизило свой прогноз излишков какао в мире на 2025/26 год до 250 000 МТ, по сравнению с предыдущим прогнозом в 328 000 МТ.

Важные препятствия в поставках начинают проявляться

Производственные мощности Нигерии становятся все более напряженными. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует значительное снижение производства на 11% в сезоне 2025/26 до 305 000 МТ по сравнению с ожидаемыми 344 000 МТ в 2024/25. Экспорт в сентябре остался на уровне 14 511 МТ, что не принесло существенного облегчения ситуации с поставками.

Климатические условия в Западной Африке в краткосрочной перспективе остаются благоприятными. Группа Tropical General Investments сообщает, что улучшение погодных условий в регионе должно укрепить сбор урожая в феврале-марте как в Кот-д’Ивуаре, так и в Гане, при этом фермеры отмечают значительно большие и более здоровые какао-плоды по сравнению с прошлым годом. Компания Mondelez International, крупный переработчик и производитель шоколада, подтвердила эти наблюдения, отметив, что текущие показатели по количеству плодов в Западной Африке на 7% превышают средние за последние пять лет и значительно превосходят уровни прошлого года. Основной сбор урожая в Кот-д’Ивуаре уже начался, местные фермеры выражают оптимизм относительно качества урожая.

Уровень запасов в США поддерживает рынок

Физические запасы в США остаются ограниченными. Запасы, контролируемые ICE, на американских портах сократились до 1 626 105 мешков — минимального уровня за 9.5 месяцев на конец декабря. Такое сокращение запасов может поддержать цены, если укрепление доллара ослабнет.

Слабый спрос создает баланс

Глобальная активность по переработке какао — важный показатель спроса на физический товар — разочаровала в основных регионах потребления. В третьем квартале переработка в Азии резко снизилась на 17% по сравнению с прошлым годом до 183 413 МТ, что является самым слабым результатом за последние девять лет по данным Ассоциации какао Азии. Переработка в Европе также ухудшилась, снизившись на 4.8% год к году до 337 353 МТ, что стало худшим результатом за десятилетие. В Северной Америке наблюдается незначительное улучшение — рост на 3.2% до 112 784 МТ, хотя изменения в отчетности могли повлиять на эти показатели.

Включение в индекс создает новый вектор спроса

Ожидается новый интерес к покупке со стороны неожиданного источника: товарных деривативов Bloomberg. Фьючерсы на какао недавно вошли в индекс Bloomberg Commodity Index (BCOM), начиная с этого месяца, что, по оценкам Citigroup, может привести к примерно $2 миллиардам покупок фьючерсов на какао в рамках индекса. Такое механическое давление на покупку может поддержать цены, если оно реализуется в ожидаемом объеме.

Регуляторная среда становится благоприятной

Решение Европейского парламента от 26 ноября отложить на год внедрение закона о борьбе с вырубкой лесов снизило немедленные опасения по поводу поставок. Отсрочка позволяет продолжать импорт сельскохозяйственной продукции, включая какао, из регионов, пострадавших вырубкой лесов, таких как Африка, Индонезия и Южная Америка. Регламент ЕС EUDR, который нацелен на борьбу с вырубкой лесов, связанной с ключевыми товарами, включая какао и сою, теперь будет применяться с задержкой, что исключает возможные перебои в поставках.

Исторический контекст: ожидается восстановление

Предыдущий сезон 2023/24 стал худшим за более чем 60 лет. ICCO зафиксировала глобальный дефицит в -494 000 МТ, что отражает падение производства на 12.9% по сравнению с прошлым годом до 4.368 ММТ. Текущий сезон находится в фазе восстановления, ожидается рост производства на 7.4% по сравнению с прошлым годом, хотя уровни излишков остаются скромными по историческим меркам.

Итог

Новости по фьючерсам на какао показывают рынок, зажатый между конкурирующими силами. В то время как сегодняшняя распродажа, вызванная долларом, оказывает давление на цены, базовый баланс спроса и предложения остается поддерживающим для быков в среднесрочной перспективе. Ограниченные запасы, сокращение прогнозов по производству, новый спрос, связанный с индексами, и благоприятные погодные условия в Западной Африке создают несколько оснований для поддержки фьючерсов на какао, что потенциально может ограничить снижение с текущих уровней после ослабления доллара.