Рост COHR на 112% за 6 месяцев: переходит ли акция в состояние перегрева?

Coherent Corp. (COHR) за последние полгода показала впечатляющий рост на 111.7%, значительно опередив более широкий сектор с ростом 13.8% и индекс S&P 500 с показателем 13.6%. Но под поверхностью этого звездного ценового скачка возникают вопросы о том, не зашло ли ралли слишком далеко и слишком быстро.

Что движет ростом акций?

Рост обусловлен высоким спросом на инфраструктурные решения Coherent в области ИИ. Во время недавнего отчета о доходах руководство подчеркнуло, что трансиверы 800G получили широкое распространение, а продукты на 1.6T быстро наращивают объемы. Технология Indium Phosphide (InP) компании также набирает обороты — выходы по производству на 6-дюймовых пластинах теперь превышают показатели по 3-дюймовым, что свидетельствует о зрелости производства. Coherent даже запустила производство InP на 6-дюймовых пластинах в Ярфалле, Швеция, делая ставку на бум дата-центров ИИ.

Еще одним драйвером роста является продукт Optical Circuit Switch компании, открывающий долгосрочный рынок с потенциальной стоимостью $2 миллиардов. Глобальный рынок ИИ оценивается в $390.9 миллиардов и, по прогнозам, будет расти со среднегодовым темпом 30.6% до 2033 года, что позволяет Coherent занимать выгодную позицию для захвата значительной доли рынка.

Финансовые показатели сильны, но премиальная оценка говорит о другом

На балансовом фронте Coherent имеет $875 миллион наличных против всего $48 миллионов долга — позиция, похожая на крепость. Коэффициент текущей ликвидности достиг 2.33 в первом квартале 2026 финансового года, увеличившись на 6.4% по сравнению с предыдущим кварталом и значительно превышая средний показатель по отрасли 1.58, что свидетельствует о отличной ликвидности.

Консенсус по выручке на 2026 финансовый год составляет $6.7 миллиардов (рост на 15.1% по сравнению с прошлым годом), а прибыль на акцию оценивается в $5.1 (рост на 44.5%). В 2027 году аналитики ожидают роста выручки на 14.5% и EPS на 24.6%. Недавние пересмотры оценок были исключительно положительными — восемь и шесть повышений для EPS 2026 и 2027 соответственно, без понижений.

Однако оценка акций говорит о предостережении. Торгуется по мультипликатору 32.42x по прогнозной прибыли против отраслевого среднего 25.32x, а показатель EV/EBITDA за прошлый период составляет 24.07x против 17.81x у конкурентов. Coherent обладает значительным премиумом, что оставляет мало места для разочарований.

Нельзя игнорировать фактор конкуренции

Wolfspeed и ON Semiconductor представляют собой серьезных конкурентов в секторе карбида кремния, где работает Coherent. Wolfspeed занимает 12% рынка SiC, а ON Semiconductor доминирует в области MOSFET с долей 32.5%. Эта конкуренция важна — выручка сегмента материалов Coherent в 2025 году фактически снизилась на 6% по сравнению с прошлым годом, что указывает на слабость на некоторых рынках.

Чтобы сохранить преимущество, компании потребуется агрессивное инвестирование в R&D, что может оказать давление на маржу и усложнить достижение сбалансированной прибыльности.

Итог: держать и следить

Инвестиционный кейс для Coherent действительно смешанный. История спроса, связанная с ИИ, реальна, баланс остается крепким, а импульс прибыли — очевиден. Но премия за оценку и усиливающаяся конкуренция со стороны хорошо финансируемых соперников создают значительные риски при текущих уровнях.

Для существующих акционеров разумно держать акции, пока развивается история роста. Для потенциальных инвесторов — лучше дождаться более выгодной точки входа при любой коррекции. Coherent остается качественным бизнесом в секторе с высоким ростом, но баланс риск-вознаграждение изменился на фоне стремительного роста акций.