Слабость стерлинга отражает прогресс инфляции и опасения по поводу рынка труда перед решением Банка Англии

Фунт стерлингов на этой неделе испытал заметную слабость, резко скорректировавшись примерно до 1.3340 по отношению к доллару США — снижение более чем на 0.5% в ходе европейской торговой сессии среды. Для контекста, текущая оценка означает, что 34 доллара в фунтах примерно равны £25.35, что иллюстрирует, как колебания обменных курсов напрямую влияют на трансграничные финансовые конвертации. Этот откат последовал за тем, что казалось двухмесячным пиком выше 1.3450 в предыдущий торговый день, сигнализируя о быстром развороте настроений.

Катализатор: Лучше-Чем-Ожидалось Дезинфляция

Основным драйвером недавнего отступления стерлинга являются последние данные по инфляции в Великобритании, опубликованные в среду. Бюро национальной статистики объявило, что рост индекса потребительских цен (CPI) замедлился до 3.2% в годовом выражении — показатель, который оказался ниже прогнозов экономистов в 3.5% и значительно мягче, чем октябрьский показатель в 3.6%.

Это второй подряд месяц снижения основных ценовых давлений, укрепляя нарратив о том, что инфляционный импульс в экономике Великобритании действительно ослабевает в направлении цели Банка Англии в 2%. Месячный рост CPI составил фактически -0.2%, опровергая ожидания о стабильном показателе после октябрьского увеличения на 0.4%.

Основная инфляция — исключая волатильные компоненты продукты питания, энергоносители, алкоголь и табак — также оказалась ниже консенсуса, составив 3.2% по сравнению с ожидаемыми 3.4% и предыдущим месяцем в 3.4%. Особенно для руководителей Банка Англии, инфляция в секторе услуг, который находится под пристальным вниманием центрального банка, снизилась до 4.4% с 4.5% ранее.

Ухудшение рынка труда усложняет картину

Параллельно с этими благоприятными данными по инфляции наблюдается проявляющаяся слабость на рынке занятости Великобритании. Недавние данные за трехмесячный период, завершившийся в октябре, рисуют тревожную картину. Уровень безработицы по данным МОТ вырос до 5.1% — максимального уровня за почти пять лет, превысив ожидания аналитиков и вызвав вопросы о устойчивости рынка труда в преддверии 2024 года.

Это сочетание снижающейся инфляции и ухудшающихся условий занятости закрепило ожидания рынка о снижении процентной ставки Банком Англии при его заседании по денежно-кредитной политике в четверг.

Парадоксальное восстановление доллара

Несмотря на очевидные препятствия для экономики США, доллар продемонстрировал значительное восстановление. Индекс доллара США, измеряющий эффективность доллара по отношению к корзине из шести основных валют, вырос на 0.4% и приблизился к уровню 98.60 в среду, резко отскочив с нового 10-недельного минимума около 98.00, зафиксированного во вторник.

Это ралли произошло несмотря на смешанные сигналы с рынка труда США. Отчет по числу рабочих мест вне сельского хозяйства за ноябрь показал рост безработицы до 4.6%, что является самым высоким показателем с сентября 2021 года. Более тревожно, что создание рабочих мест резко замедлилось: экономика добавила всего 64 000 позиций в ноябре после потери 105 000 в октябре — показатель, который обычно вызывает ожидания мягкой денежно-кредитной политики.

Участники рынка и представители ФРС объясняют эту мягкость искаженными данными, вызванными исторически затяжным закрытием правительства США, совпавшим с периодом опроса. В результате ожидаемый поток ожиданий снижения ставок пока не реализовался с особой силой. Инструмент CME FedWatch продолжает закладывать вероятность удержания ставки федеральных фондов в диапазоне 3.50%-3.75% при следующем заседании в январе.

Что ожидает рынки дальше

Инвесторы сосредоточат свое внимание в четверг на публикации индекса потребительских цен за ноябрь в США. Этот показатель инфляции имеет особое значение, учитывая ясные заявления Федеральной резервной системы о том, что дополнительные снижения ставок могут усугубить уже существующие высокие ценовые давления, которые постоянно превышают целевой уровень в 2%.

Недавние комментарии представителей ФРС подчеркивают это напряжение. Президент Федерального резервного банка Атланты Рафаэль Бостик недавно выразил опасения по поводу преждевременного ослабления монетарных условий, предупредив, что такие шаги «рискуют усугубить уже высокую инфляцию и разорвать связь между инфляционными ожиданиями бизнеса и потребителей».

Техническая перспектива: стерлинг сохраняет конструктивный настрой несмотря на откат

С технической точки зрения, GBP/USD откатился до 1.3340, однако среднесрочная траектория пары сохраняет восходящий уклон. Ценовая стабильность выше 20-дневной экспоненциальной скользящей средней (, которая в настоящее время расположена на уровне 1.3305), продолжает поддерживать этот конструктивный настрой, несмотря на недавнюю слабость.

Индекс относительной силы за 14 дней снизился до 56 после неспособности преодолеть уровни перекупленности, что намекает на возможные признаки истощения медвежьего импульса. Используя расстояние между недавним максимумом около 1.3791 и многонедельным минимумом около 1.3008, уровень Фибоначчи на 50% — 1.3399 — представляет собой ближайший уровень сопротивления, который нужно преодолеть.

Если стерлинг не сможет удержать дневное закрытие выше 1.3307 — совпадающее с уровнем Фибоначчи 38.2% — импульс может ухудшиться, и цена может направиться к уровню 23.6% — около 1.3200. Напротив, устойчивое закрепление выше максимума вторника в 1.3456 потенциально откроет психологический барьер на уровне 1.3500.

Понимание динамики рынка стерлинга

Фунт стерлингов обладает статусом самой древней валюты в мире (, возникшей в 886 году), и служит официальным средством обмена в Великобритании. На глобальных валютных рынках он занимает четвертое место по объему торгов, составляя примерно 12% всех сделок и в среднем около $630 миллиардов в ежедневном обороте по данным 2022 года.

Основная пара GBP/USD — так называемый «Кабель» — составляет 11% валютной активности. Вторичные пары включают GBP/JPY («Дракон», составляющий 3% объема) и EUR/GBP (, составляющий 2%).

Банк Англии, эмитирующий стерлинг, осуществляет высшее влияние на валюту через реализацию монетарной политики. Основная задача Банка — достижение «ценовой стабильности», то есть поддержание инфляции около 2%. Изменения процентных ставок — основной инструмент политики. Повышение ставок делает кредиты дороже и обычно укрепляет стерлинг, повышая привлекательность Великобритании для международных инвесторов. Снижение ставок удешевляет заимствования и, как правило, оказывает давление на валюту.

Более широкие экономические показатели — такие как ВВП, Индексы деловой активности в производственном и сервисном секторах, статистика занятости и торговый баланс — также влияют на оценку стерлинга. Сильная экономическая динамика обычно поддерживает валюту через два канала: увеличение притока иностранных инвестиций и повышение вероятности будущего повышения ставок. Индикатор торгового баланса, измеряющий доходы от экспорта относительно затрат на импорт, влияет на стерлинг через механизм спроса, связанный с изменениями конкурентоспособности экспорта.