Выбор жизни и смерти майнеров биткоина: майнинг умер, переход к новым стратегиям выживания

Майнеры биткойна сталкиваются с самыми суровыми испытаниями в истории индустрии. При текущей цене BTC, колеблющейся около 93 тысяч долларов, на поверхности это выглядит не как крах, но дни майнеров уже сочтены.

Жестокая правда за цифрами

Доход на единицу мощности (Hash price) упал до 39,4 долл./PH/s/day, почти достигнув смертельного предела в 40 долларов, где находится большинство майнеров. Другими словами, если цена монеты не вырастет и мощность не снизится, средние и малые майнинговые компании будут работать в убыток. Данные за Q4 еще больнее — публичные майнинговые компании повсеместно показывают отрицательную валовую прибыль, средняя стоимость добычи одного биткойна достигла 137 800 долларов, но текущие рыночные условия совершенно не могут это поддержать.

Некоторые майнеры уже начали принимать отчаянные меры: снижают частоту работы оборудования для экономии электричества. Это может показаться безобидным, но в результате глобальная мощность сети упала на 8%. О чем это говорит? О том, что кризис распространился с отдельных компаний на весь промышленный уровень.

Почему на этот раз так плохо?

Простое падение цены монеты — не самая большая проблема. По-настоящему опасен тройной удар:

Во-первых, конкуренция по мощности ожесточилась. Все больше новых майнеров приходит на рынок, сложность постоянно растет, преимущества старых майнеров непрерывно размываются. Во-вторых, скорость износа оборудования взлетела. Старое оборудование быстро теряет стоимость, а стоимость нового не снижается. В-третьих, стоимость финансирования остается высокой в условиях высоких процентных ставок — для расширения производства нужны кредиты, но проценты душат.

Путь спасения №1: переход на AI и высокопроизводительные вычисления

Умные майнеры уже начали искать выход, и первый путь — «переключиться на AI».

Этот ход выглядит радикальным, но на самом деле это естественное преимущество майнеров. Десятилетия накопления больших центров обработки данных, стабильные контракты на электроэнергию, совершенные системы охлаждения — все это золотые активы для построения AI-инфраструктуры. В результате ведущие майнинговые компании подписывают долгосрочные контракты с технологическими гигантами Google, Microsoft и другими, прогнозируя десятки миллиардов долларов стабильного денежного потока.

Самый радикальный пример — Bitfarms: они планируют полностью выйти из биткойн-майнинга к 2027 году и переоборудовать все объекты в центры высокопроизводительных вычислений, поддерживающие GPU NVIDIA. Это не проверка, это окончательное решение.

Еще более радикален TeraWulf — они уже приоритетно переводят электроэнергию на AI-вычисления, даже готовы пожертвовать частью добычи майнинга. Core Scientific подходит более прагматично: в Q3 доход от HPC/AI-бизнеса составил 21%, строится бизнес-модель «добыча + двойной двигатель AI».

Самое удивительное — реакция инвесторов. У Iris Energy (IREN) бизнес AI составляет только 3%, но в этом году акции выросли в 4 раза — рынок полностью переориентировался. Cipher Mining получила рейтинг «Покупать увеличол» от JPMorgan, рост рейтинга в основном связан с планом расширения AI на 2,5 ГВт.

Почему рынок так оптимистичен по поводу AI-мощностей? Потому что по сравнению с волатильностью биткойна долгосрочные контракты на услуги AI обеспечивают большую стабильность и предсказуемость денежного потока, а оценочные показатели совершенно разные — операторы центров обработки данных часто достигают коэффициента P/E 20-25 раз, тогда как традиционные майнинговые компании уже упали ниже плинтуса.

Путь спасения №2: принятие революции возобновляемой энергетики

Другой путь выживания — «зеленая модернизация». Столкнувшись с высокими расходами на энергию, майнеры массово переходят на ветроэнергетику, гидроэнергетику и солнечную энергию.

Техас, Исландия, Канада стали новыми центрами скопления. Sangha Renewables запустила солнечные установки мощностью 20 МВт в Техасе, Phoenix Group инвестировала 30 МВт гидроэнергетики в Эфиопии, Canaan и Soluna сотрудничают в развертывании ветроэнергетики и разработке новых майнеров с оптимизацией энергоэффективности.

Данные говорят сами за себя: согласно последнему исследованию Cambridge, в 2025 году 52,4% всей глобальной энергии для биткойн-майнинга поступает из возобновляемых источников (ветер/вода составляют 42,6%, ядерная энергия 9,8%), что резко возросло с 2022 года. Это не просто экологический спектакль, а реальная стратегия снижения затрат — электроэнергия занимает большую часть затрат на майнинг, низкая цена электричества — это шанс на выживание.

Более того, эта тактика также помогает справиться с двойным давлением регулирования и ESG-инвесторов. Как показал урок Tether, вынужденной закрыть объекты в Уругвае из-за роста энергетических цен, дальновидные майнеры уже опережают.

Кто выживет?

Индустрия вступила в самую интенсивную стадию конкурентного отбора. Аналитик TheMinerMag Wolfie Zhao прямо говорит, что рыночная доля американских публичных майнинговых компаний сокращается из-за иностранной конкуренции, перспективы высокодолговых операторов «мрачные».

Но успешно трансформирующиеся лидеры выделяются — Iris Energy, Cipher Mining, CleanSpark и другие компании получают одобрение JPMorgan и Needham, целевые цены акций последовательно повышаются. По прогнозам отрасли, к 2026 году коэффициент преобразования HPC достигнет 35%, потенциальный размер рынка исчисляется сотнями миллиардов долларов.

Финал

Это не просто жизненная или смертная борьба для биткойн-майнеров, но и окно для наблюдения за эволюцией крипто-индустрии. Те майнеры, которые смогут успешно преобразовать свои преимущества в электроэнергии и инфраструктуре в конкурентоспособность эпохи AI, станут настоящими победителями. Средние и малые майнинговые компании, придерживающиеся традиционных подходов и страдающие от нехватки капитала, похоже, уже видят финал. Процесс трансформации майнеров становится важным показателем для оценки направления созревания экосистемы биткойна.